Inversores chinos inyectaron US$8.000 millones en la bolsa de Hong Kong ante la turbulencia global de la IA

En julio de 2026, los inversores chinos del continente canalizaron un récord neto de US$8.000 millones (unos HK$62.900 millones) hacia acciones de Hong Kong a través del programa Stock Connect, marcando el segundo mes consecutivo de compras netas . La jugada fue una clásica huida hacia el valor: los inversores salieron de las sobrecalentadas acciones de inteligencia artificial (IA) en el continente —que se habían disparado y luego se desplomaron— y se refugiaron en el Hang Seng Index, que cotiza a solo 12,2 veces las ganancias previstas, uno de los mercados de renta variable más baratos del mundo .

El contexto fue una brutal venta masiva global de acciones de IA. El índice STAR 50, el indicador tecnológico de la junta STAR de Shanghái, sufrió su peor caída mensual registrada en julio, mientras que el indicador de miedo/avaricia para la tecnología china cayó a su nivel más negativo desde su lanzamiento .

¿Qué impulsó la rotación de capital?

Una venta masiva global de IA que golpeó más a China

El desmantelamiento generalizado de posiciones vinculadas a la IA se desencadenó por la creciente preocupación de que el enorme gasto en infraestructura de IA podría no ser sostenible . Las acciones chinas de chips e IA fueron particularmente golpeadas. El STAR 50 cayó un 30% desde su pico de principios de julio de 2.255,25 a 1.588,4 a finales de julio . En un solo día a mediados de julio, el índice, cargado de chips, se desplomó hasta un 8%, extendiendo su caída desde un máximo de junio al 21% . El índice CSI Semiconductor retrocedió desde su máximo histórico, desplomándose un 9,4% en su mayor caída en un solo día en casi cuatro años .

Una amplia brecha de valoración entre los mercados del continente y Hong Kong

La relación precio/beneficio (PER) de 12,2 veces del Hang Seng Index lo convirtió en una ganga destacada a nivel mundial . En contraste, el STAR 50 se había disparado antes en el año gracias al furor por la IA, lo que lo dejó vulnerable a una compresión de múltiplos cuando el sentimiento cambió. Los inversores del continente vieron las acciones de Hong Kong como un "refugio de valor" en comparación con las valoraciones infladas de la junta STAR .

Incluso el Hang Seng Tech Index, que incluye muchas de las mismas empresas que cotizan en el continente, era barato según los estándares históricos. Al 20 de julio, cotizaba a un PER histórico de aproximadamente 22,6 veces, apenas un 38% de su propio pico de valoración histórica .

El capital 'sur' lideró, el dinero extranjero siguió

Según Industrial Securities, el capital "sur" (del continente) fue el principal impulsor del aumento de las posiciones en renta variable de Hong Kong a principios de julio . Desde el 1 de julio hasta el 5 de agosto, las entradas netas del sur alcanzaron los HK$75.100 millones, mientras que el capital extranjero comenzó a regresar significativamente desde mediados de julio, contribuyendo con otros HK$6.900 millones .

Las compras totales de julio a través de Stock Connect alcanzaron los HK$62.900 millones (aproximadamente US$8.000 millones), más del doble de los HK$27.100 millones comprados en junio . En días concretos, las entradas netas superaron los HK$20.000 millones, destacando HK$20.500 millones el 6 de julio y HK$13.400 millones el 15 de julio .

¿Qué acciones compraron los inversores del continente?

Las compras se concentraron fuertemente en grandes nombres de alta capitalización y generación de flujo de caja listados en Hong Kong que ofrecían visibilidad de ganancias, exactamente el tipo de acciones que resultan atractivas cuando las narrativas de crecimiento de la IA están bajo presión. El 15 de julio, un día de alto volumen, el capital sur compró:

• Alibaba: HK$3.090 millones
• Tencent: HK$1.810 millones
• Zhipu AI: HK$1.540 millones
• Meituan: HK$1.290 millones

Para la semana que terminó el 10 de julio, las compras netas del sur alcanzaron los HK$39.060 millones, la mayor entrada neta semanal desde abril, con Zhipu AI recibiendo la mayor entrada de una sola acción, de HK$13.700 millones . Alibaba, Tencent y Meituan volvieron a figurar de manera prominente .

El Hang Seng Index tenía menos 'espuma' de IA que eliminar

Irónicamente, el Hang Seng Index ya había caído un 10,7% en el primer semestre de 2026, reflejando un débil sentimiento de consumo y el hecho de que Hong Kong participó poco en el repunte de la IA que impulsó a otros mercados . Este bajo rendimiento previo significó que el HSI tenía menos exposición inflada a la IA que eliminar cuando llegó la venta masiva global, lo que lo convirtió en un destino defensivo más atractivo para el capital en rotación .

La intervención estatal subrayó la angustia en el continente

Pekín envió al "equipo nacional" durante el fin de semana del 18 al 20 de julio: dos grandes fondos estatales anunciaron casi 60.000 millones de yuanes (US$9.000 millones) en compras de acciones para estabilizar la venta masiva de tecnología en el continente . El ETF ChinaAMC STAR 50 registró entradas récord de 13.800 millones de yuanes, lo que indica una fuerte compra respaldada por el Estado . Estas acciones subrayaron la gravedad de la angustia de las acciones de IA en el continente, incentivando aún más a los inversores del continente a diversificarse hacia Hong Kong .

El panorama general

El efecto neto fue una rotación clásica de huida hacia el valor. Los inversores del continente abandonaron las caras acciones tecnológicas del continente expuestas a la IA, que se habían disparado y luego se habían desplomado, y redesplegaron capital en acciones de primer orden de Hong Kong con un PER de 12,2x, un mercado que ya se había revalorizado a la baja y que conllevaba mucho menos riesgo de prima de IA . El movimiento fue tan pronunciado que, a principios de agosto, el Hang Seng Index había subido un 13,1% en lo que iba de año, mientras que el STAR 50 permanecía en territorio de desplome récord .