El boom de la IA divide los mercados asiáticos: Corea y Taiwán se disparan mientras Hong Kong se estanca

La concentración billonaria. Un puñado de empresas ocupa el centro de este rally. Las tres compañías más valiosas de Asia son todas fabricantes de semiconductores: TSMC, Samsung Electronics y SK Hynix. SK Hynix se unió al club del billón de dólares de capitalización a finales de mayo de 2026, siguiendo a TSMC y Samsung . El rendimiento de estos tres valores determina ahora de manera abrumadora la dirección de sus índices locales, creando un riesgo de concentración significativo .

Por qué Hong Kong está rezagado

El declive de la bolsa de Hong Kong no se debe principalmente a una huida de capital extranjero, sino a una rotación decidida del dinero de la China continental.

El capital continental se va a casa. Los inversores chinos están retirando sumas récord de las acciones H de Hong Kong y rotando hacia valores nacionales de IA y semiconductores que están ligados más directamente a los objetivos de la política industrial de Pekín . El canal Southbound Stock Connect, que registró entradas netas récord de 1.4 billones de dólares de Hong Kong en 2025, ha cambiado de dirección. Los inversores minoristas e institucionales de la China continental están ahora persiguiendo las acciones nacionales de chips para IA, una dinámica que un análisis describió como creadora de una “dispersión de valoración extrema” dentro del sector . Como lo expresó un informe, “por ahora, los inversores continentales parecen ver el mercado doméstico como la expresión más pura” del tema de la IA en China .

Un problema de composición del índice. Los índices Hang Seng y Hang Seng TECH están estructuralmente desalineados con el ciclo actual de inversión en IA. Tienen un fuerte peso hacia los gigantes establecidos de internet y el comercio electrónico —como Tencent, Alibaba y Meituan— y hacia las financieras tradicionales. Estos sectores no se están beneficiando directamente del frenesí de gasto en infraestructura de IA. Además, las pocas empresas de semiconductores que cotizan en Hong Kong tienden a ser valores recientes de pequeña capitalización enfocados en la narrativa china de sustitución de importaciones de chips, en lugar de en la cadena de suministro global de la IA .

El motor detrás de la subida de Corea del Sur y Taiwán

El rally en Seúl y Taipéi no se basa solo en la especulación. Está respaldado por un auténtico aumento de los beneficios ligado directamente al despliegue de la infraestructura de IA.

Demanda inigualable de chips lógicos y de memoria. El superciclo de la IA ha creado una demanda insaciable de memoria de alto ancho de banda (HBM) y chips lógicos avanzados. SK Hynix y Samsung dominan el suministro global de HBM, mientras que TSMC fabrica los procesadores de IA más avanzados del mundo. Esto se ha traducido en una oleada histórica de ganancias: se informó que los ingresos de Samsung por chips dieron un salto de casi 50 veces en un trimestre, y se proyecta que los ingresos globales por semiconductores alcancen los US$975 mil millones en 2026 .

Un reordenamiento global de los mercados. El flujo de dinero institucional refleja esta nueva realidad. Según datos de HSBC, la bolsa de Taiwán ha superado a Canadá para convertirse en la sexta más grande del mundo, y Corea del Sur ha superado al Reino Unido para ocupar el octavo lugar . El informe de perspectivas de mitad de año 2026 de Invesco identifica explícitamente a “Asia del Norte, particularmente Taiwán y Corea del Sur” como los principales beneficiarios del ciclo de semiconductores impulsado por la IA . Estrategas de Goldman Sachs han mantenido una sobreponderación en el sector, y Citi ha señalado que los inversores globales a largo plazo están acumulando acciones tecnológicas asiáticas específicamente por su papel en la cadena de suministro de chips .

Un rally fuerte pero estrecho. La fortaleza de estos mercados está muy concentrada. El rendimiento del Kospi se ve abrumadoramente impulsado por Samsung y SK Hynix, del mismo modo que el TAIEX está propulsado por TSMC . Aunque algunos gestores de fondos han comenzado a rotar beneficios de Corea y Taiwán hacia valores chinos de IA por motivos de valoración, el flujo estructural más amplio de capital institucional sigue apuntando a la cadena de suministro de semiconductores .

El reordenamiento estructural de los mercados de capital asiáticos

Más allá de las cifras de rendimiento en lo que va de año, se está produciendo un cambio fundamental en la forma en que los centros financieros de Asia encajan en la economía de la IA.

• El papel de Hong Kong está evolucionando de la negociación secundaria a las salidas a bolsa. Aunque el mercado secundario ha sufrido, Hong Kong está prosperando como lugar de captación de fondos primarios. Se está convirtiendo cada vez más en el destino para las salidas a bolsa (OPI) de las compañías chinas de IA y semiconductores que buscan capital internacional. Solo en el primer trimestre de 2026, los fondos recaudados mediante OPI y ofertas posteriores alcanzaron los 13 mil millones de dólares, un máximo de cinco años . La ciudad está siendo reposicionada deliberadamente como un “centro tecnológico global” por su gobierno, que ha asignado al menos 30 mil millones de dólares de Hong Kong para desarrollar un hub tecnológico en la zona fronteriza y está cortejando activamente a empresas tecnológicas coreanas . Se proyecta que el número de empresas en proceso para salir a bolsa en 2026 recaude entre HK$320 mil y HK$350 mil millones de aproximadamente 200 compañías .
• Corea y Taiwán se han convertido en la capa de hardware insustituible. La cadena de suministro de IA para la fabricación y la memoria de última generación sigue estando casi totalmente concentrada en Taiwán y Corea del Sur. Mientras el gasto global en infraestructura de IA continúe creciendo, estos mercados mantendrán una posición central en los flujos mundiales de renta variable .

Lo que en la superficie parece una simple divergencia de mercados es, en realidad, una rotación de capitales que está redibujando de forma permanente el mapa financiero de Asia. Hong Kong lucha por convertirse en el escenario principal donde la próxima generación de empresas chinas de IA obtenga capital. Corea del Sur y Taiwán son el lugar donde los inversores del mundo ponen su dinero para poseer el hardware físico que hace posible la IA.