Bitcoin rebota con fuerza, pero la señal clave de Ki Young Ju todavía necesita tiempo

La recuperación reciente de Bitcoin ofrece un argumento creíble de formación de suelo y reparación de tendencia, pero todavía no demuestra por sí sola que el mercado bajista haya terminado. La señal más relevante no es únicamente la subida de aproximadamente un 23% desde el 19 de agosto, sino el primer giro simultáneamente positivo de la demanda en los mercados spot y de futuros perpetuos desde el máximo histórico de octubre de 2025.

El propio Ki Young Ju planteó un umbral más exigente que una simple ruptura alcista: la mejora de la demanda sigue siendo modesta y, según explicó, si se mantiene durante otro mes sería razonable concluir que ha comenzado un nuevo ciclo alcista.

La señal más sólida: la demanda se amplió más allá de los futuros

A comienzos de agosto, la señal de CryptoQuant estaba incompleta. La demanda de futuros y el interés abierto mejoraban, mientras que la demanda spot en cadena todavía se encontraba en territorio de ventas netas. Ju había advertido que un repunte liderado por los futuros podía fracasar si la demanda spot no lo acompañaba.

El cambio posterior es importante porque un rally respaldado únicamente por derivados puede verse amplificado por el apalancamiento y el cierre forzoso de posiciones. Que tanto el mercado spot como el de futuros perpetuos pasen a terreno positivo sugiere una recuperación más amplia, menos dependiente de la exposición especulativa a futuros. CryptoQuant y otros informes describieron esta como la primera lectura positiva simultánea desde el máximo de Bitcoin de octubre de 2025.

Ese es el argumento más claro a favor de la tesis de Ju. Sin embargo, la magnitud de la señal sigue descrita como modesta. Por ahora, conviene interpretarla como un primer intento de confirmación, no como una reversión de ciclo ya completada.

El precio y las medias móviles apoyan un cambio de tendencia

Bitcoin pasó de la zona media de los 64.000 dólares el 19 de agosto a aproximarse a los 70.000 y posteriormente superar los 77.000 dólares. El movimiento representa una recuperación cercana al 23% respecto al nivel del 19 de agosto. Los datos técnicos disponibles el 21 de agosto situaban a Bitcoin por encima de su media móvil de 200 días. Starkiller Capital también señaló que Bitcoin y Ethereum habían recuperado sus respectivas medias de 200 días tras caídas aproximadas del 54% y el 70%.

Starkiller sostuvo que las recuperaciones anteriores de Bitcoin por encima de esa media habían coincidido con el final de mercados bajistas. El patrón histórico es favorable, pero no constituye una garantía: las recuperaciones de medias móviles pueden fallar, especialmente cuando cambian las condiciones macroeconómicas y la estructura del mercado.

Las afirmaciones de que Bitcoin también recuperó sus medias de 120 días y de 20 semanas, o de que un regreso a los 50.000 dólares sería improbable, son interpretaciones de analistas y no evidencias confirmadas de forma independiente en los informes disponibles. Pueden reforzar la narrativa técnica alcista, pero no prueban que el riesgo bajista haya desaparecido.

El anuncio del Tesoro explica tanto el impulso como la cautela

El catalizador del 19 de agosto fue la decisión del Tesoro de EE. UU. de al menos duplicar el tamaño máximo de sus operaciones de recompra de bonos del Tesoro a más largo plazo: de 2.000 millones a un mínimo de 4.000 millones de dólares por operación. Los informes disponibles relacionaron el anuncio con la caída de los rendimientos a largo plazo y el rápido avance de Bitcoin.

La precisión terminológica es importante: las fuentes citadas hablan de recompras de bonos del Tesoro, no de un programa de liquidez en el mercado repo.

El movimiento también provocó un amplio cierre de posiciones cortas. Los informes contabilizaron más de 1.000 millones de dólares en liquidaciones de posiciones cortas de criptomonedas en un periodo breve; una estimación calculó aproximadamente 1.740 millones de dólares en cortos liquidados frente a 173 millones en posiciones largas. Las compras de ETF de Bitcoin al contado ya habían ofrecido cierto apoyo antes del anuncio, según la cobertura contemporánea.

La combinación deja una señal mixta. La caída de los rendimientos, la demanda de ETF y una mejora general del apetito por el riesgo pueden ayudar a construir una recuperación duradera. Pero las liquidaciones forzosas son compras mecánicas: aceleran el movimiento sin demostrar necesariamente que los inversores de largo plazo estén dispuestos a aumentar su exposición a precios más altos.

Los datos históricos y de cadena son favorables, pero no unánimes

El análisis de Glassnode previo a la ruptura mostraba un debilitamiento de los vendedores. Bitcoin cotizaba entre un precio realizado mediano cercano a los 63.000 dólares y la base de coste de los tenedores de corto plazo, situada alrededor de los 68.700 dólares. Al mismo tiempo, el volumen spot se encontraba en su nivel más bajo desde 2019. Su indicador Seller Exhaustion Constant había caído a un mínimo del ciclo, lo que sugería que la presión vendedora estaba perdiendo fuerza.

Estas condiciones son compatibles con un mercado que se prepara para una reversión, pero no equivalen a una prueba de que la reversión ya se haya producido. El propio análisis de Glassnode también destacaba un apalancamiento largo elevado y una liquidez compradora cada vez más escasa. Otro resumen describía la ausencia de compradores y señalaba que el mercado aún necesitaba un “catalizador decisivo”.

La historia de las medias móviles de largo plazo ofrece otra comparación alcista. La media móvil de 200 semanas se utiliza habitualmente como referencia amplia del ciclo de Bitcoin, y los análisis históricos de su mapa de calor relacionan la proximidad a esa media con anteriores suelos de mercado. No obstante, las mismas fuentes advierten que los patrones del pasado no garantizan el mismo resultado en el futuro.

Por qué los 80.000 dólares siguen siendo una prueba importante

Una recuperación rápida aún puede frenarse en una zona de resistencia. Los analistas han identificado el área cercana a los 80.000 dólares como una posible zona de oferta, donde podrían confluir medias móviles, bases de coste de tenedores de corto plazo y otros niveles de estructura de mercado señalados en análisis anteriores.

La pregunta útil no es si Bitcoin consigue superar brevemente una cifra redonda. Lo importante es si el mercado puede registrar cierres diarios y semanales sostenidos por encima de la resistencia, mientras el volumen spot y la demanda se mantienen saludables. Una ruptura que dependa principalmente del cierre de posiciones cortas sería más vulnerable a una reversión una vez que se agote la compra forzosa.

¿Qué confirmaría la tesis de un nuevo ciclo alcista?

El próximo mes constituye la prueba práctica implícita en el propio marco de Ju. La evidencia sería más sólida si se cumplen estas condiciones:

• la demanda spot y de futuros perpetuos permanece positiva, en lugar de volver a una estructura dominada únicamente por los futuros;
• las compras de ETF continúan aportando demanda subyacente;
• Bitcoin mantiene las medias móviles recuperadas en los marcos diario y semanal;
• el precio absorbe la oferta cercana a los 80.000 dólares sin sufrir una nueva ruptura bajista;
• el volumen en cadena y el seguimiento comprador mejoran, en vez de permanecer débiles.

Los shocks macroeconómicos, un repunte de los rendimientos y la incertidumbre política todavía podrían provocar una consolidación o una corrección, incluso si el mínimo de largo plazo ya hubiera quedado atrás.

El veredicto más prudente es, por tanto, el siguiente: Bitcoin podría estar saliendo de su mercado bajista, pero la transición aún no está confirmada. El giro de la demanda es la señal más importante; demostrar que persiste después del impulso generado por el Tesoro y el cierre masivo de cortos será la evidencia decisiva.