Oro se dispara 5% en un día: las razones detrás del rally más fuerte desde febrero

El contexto: el oro estaba bajo una presión severa

El repunte del 5 de agosto llegó después de un período brutal para el oro. Durante el segundo trimestre de 2026, el metal sufrió su peor pérdida trimestral en 13 años (aproximadamente -12,7%), ya que los mercados descontaban subidas de tipos de la Reserva Federal para combatir la inflación persistente . El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años rondaba máximos de 18 meses y el dólar se encontraba cerca de picos de un mes, creando vientos en contra persistentes . Apenas el 4 de agosto, el oro se mantenía cerca de los $4.067/oz, sostenido solo por un dólar más suave y una demanda constante de los bancos centrales . El rally del 5 de agosto fue una reversión violenta de esas presiones, impulsada por una caída repentina de los rendimientos que redujo el costo de oportunidad de mantener el activo que no genera intereses.

El caso alcista estructural: los tres pilares de Chris Mancini

En una entrevista del 5 de agosto con Kitco News, Chris Mancini, cogestor del Gabelli Gold Fund (GOLDX), expuso tres pilares estructurales que, en su opinión, el mercado sigue subestimando :

1. Deuda y desdolarización. El aumento de la deuda global y la aceleración del giro de los bancos centrales hacia fuera de las reservas en dólares están creando un viento de cola secular. Mancini argumenta que el mercado está tratando al oro "como un commodity cíclico cuando no lo es", considerando sus máximos históricos como el pico de un ciclo en lugar de un reajuste estructural . Los bancos centrales, especialmente en China y otras economías emergentes, están proporcionando una "demanda base sólida y constante" de oro físico .

2. Riesgo geopolítico y gasto en defensa. El conflicto con Irán, la guerra entre Rusia y Ucrania y el aumento del gasto militar en Europa y Estados Unidos están generando una demanda persistente de refugio seguro que, según Mancini, no se desvanecerá cuando se anuncien ceses al fuego individuales . La fragmentación estructural de los acuerdos de seguridad global es un motor plurianual, no de solo unos meses.

3. El oro como la principal alternativa al dólar. Mancini ha declarado en repetidas ocasiones que el oro se convertirá en la "principal alternativa" al dólar estadounidense, con un objetivo de precio a medio plazo de $6.000/oz que sigue siendo alcanzable una vez que se calme el ruido macroeconómico a corto plazo . La investigación de J.P. Morgan también mantiene un objetivo de oro para fin de año de $6.000/oz y considera posible los $6.300/oz para 2027, sujeto a la resolución de los conflictos geopolíticos .

Mancini advierte que, durante las crisis agudas, el oro actúa como fuente de liquidez —señala que Turquía vendió 60 toneladas de oro para defender su moneda—, lo que provoca retrocesos temporales, pero ve estas caídas como oportunidades de compra antes de la siguiente etapa alcista estructural .

El caso bajista: Fed agresiva, dólar fuerte y competencia de rendimientos

A pesar del rally del 5 de agosto, el perfil de riesgo a corto plazo está inclinado a la baja. El mercado descuenta una probabilidad de ~68% de una subida de 25 puntos básicos en septiembre de 2026, no un recorte, y Bank of America pronostica tres subidas consecutivas hasta diciembre, elevando la tasa de los fondos federales al 4,25%–4,50% . Unos rendimientos reales más altos son un lastre directo para el oro, que no ofrece intereses.

Otros vientos en contra a corto plazo incluyen:

• Dólar fuerte. Un dólar estadounidense firme cerca de máximos de un mes ha sido un peso constante para el oro, y cualquier fortaleza adicional del dólar debido a comentarios agresivos de la Fed podría frenar el rally .
• Rendimientos elevados del Tesoro. Los rendimientos a 10 y 30 años se mantienen cerca de máximos de varios meses, creando un costo de oportunidad persistente para mantener oro .
• Inflación persistente que fuerza el riesgo de error de política. Si la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo, la Fed podría endurecer su política más de lo esperado, lo que desencadenó la peor pérdida trimestral del oro en 13 años en el segundo trimestre .
• Riesgo de posicionamiento táctico. El repunte del 5 de agosto puede reflejar la cobertura de posiciones cortas y el impulso técnico, más que un cambio fundamental duradero. La perspectiva de mitad de año de SSGA advirtió que el oro al contado podría tener dificultades para mantener el impulso por encima de los $5.000 a corto plazo dadas las fuerzas macroeconómicas contrapuestas .

El balance: un tira y afloja entre fuerzas tácticas y estructurales

El oro en 2026 se encuentra atrapado entre dos fuerzas poderosas. En el lado táctico, una Reserva Federal agresiva, un dólar fuerte y rendimientos reales elevados están creando vientos en contra genuinos que podrían mantener los precios en un rango cerca de $4.000–$4.500 a corto plazo . En el lado estructural, las compras de los bancos centrales, la desdolarización, la fragmentación geopolítica y el aumento de la deuda pública están construyendo un caso para que el oro finalmente supere los $5.000 y pruebe los $6.000 .

Para los inversores, la tensión es clara: dolor a corto plazo frente a ganancia a largo plazo. El consejo de Mancini es mirar más allá del ruido. Como él mismo dijo, "el mercado lo está tratando como un commodity cíclico cuando no lo es" . Si el repunte del 5 de agosto es el comienzo de una nueva etapa alcista o simplemente otro rally violento de cobertura de cortos dependerá de una cosa por encima de todas: lo que haga la Fed a continuación.