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JPMorgan renuncia a un escenario base para la guerra con Irán y el mercado del petróleo sigue bajo presión
JPMorgan afirma que ya no tiene un escenario central para el desenlace del conflicto con Irán, lo que dificulta tratar el petróleo como una previsión convencional de oferta y demanda. El riesgo afecta tanto al estrecho de Ormuz como a rutas de respaldo: la interrupción del oleoducto Este Oeste saudí amenaza una vía...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- JPMorgan afirma que ya no tiene un escenario central para el desenlace del conflicto con Irán, lo que dificulta tratar el petróleo como una previsión convencional de oferta y demanda.
- El riesgo afecta tanto al estrecho de Ormuz como a rutas de respaldo: la interrupción del oleoducto Este Oeste saudí amenaza una vía clave de exportación hacia el mar Rojo.
- La AIE prevé que la oferta mundial de petróleo promedie 100,7 millones de barriles diarios en 2026, 5,7 millones menos que en 2025, y retrasa hasta 2027 la recuperación de los flujos normales del Golfo.
- El encarecimiento de la energía complica las decisiones de tipos de interés: el Banco de Inglaterra mantuvo su tasa en el 3,75 %, pero ha advertido del riesgo de una inflación más persistente.
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openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What does JPMorgan’s acknowledgment that the trajectory of the more-than-six-month-old U.S.-Israel war against Iran has made oil prices near. Article summary: JPMorgan’s admission is essentially a warning that oil is no longer governed mainly by normal supply-and-demand assumptions: it is being priced against an unknowable political and military endgame. The conflict appears t. Topic tags: general, general web, news. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
La decisión de JPMorgan de abandonar una previsión base sobre la guerra con Irán es una señal contundente para el mercado: el precio del petróleo depende ahora de un desenlace político y militar que no tiene un calendario fiable. El banco esperaba que ciertas presiones económicas impulsaran un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, pero el conflicto ha seguido adelante más allá de los límites que, según sus supuestos iniciales, debían condicionar a los responsables políticos. 2
Qué implica no tener un «escenario base»
Un escenario base ofrece a inversores, empresas y bancos centrales una hipótesis central sobre producción, demanda y precios. El equipo de materias primas de JPMorgan dice que ya no puede hacerlo para el final del conflicto. No significa que todos los resultados sean igual de probables; significa que las variables decisivas —acceso marítimo, daños a infraestructuras, actividad de grupos aliados y fecha de un eventual acuerdo— no pueden encajarse con rigor en una única trayectoria. 2
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Por eso, una promesa política de un final rápido de la guerra no basta para anticipar una caída sostenida del crudo. Para que el mercado se relaje harían falta señales operativas: que los petroleros puedan navegar con seguridad, que las rutas de exportación funcionen, que la producción se recupere, que las aseguradoras cubran los envíos y que cesen los ataques contra instalaciones energéticas y buques.
El choque petrolero es también un problema logístico
El último panorama de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) apunta a una escasez prolongada, no a una disrupción breve. La agencia prevé una oferta mundial media de 100,7 millones de barriles diarios en 2026, 5,7 millones de barriles diarios menos que en 2025, y sitúa la recuperación de los flujos normales del Golfo en 2027. Además, calcula que los inventarios mundiales cayeron 3,1 millones de barriles diarios en agosto, reduciendo el margen disponible para absorber nuevas interrupciones. 17
El Brent llegó a superar los 100 dólares por barril al comienzo del conflicto, y JPMorgan ha alertado de riesgos extremos cuando las exportaciones del Golfo se ven afectadas. 14 Pero la cotización de referencia cuenta solo una parte de la historia: la disponibilidad física de crudo, las rutas de los petroleros, el suministro a las refinerías y el diésel pueden tensionarse de forma distinta según la región.
El oleoducto Este-Oeste saudí, un punto crítico
El ataque contra el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí resulta especialmente relevante porque se había convertido en una alternativa fundamental para sacar petróleo cuando las rutas del Golfo no estaban disponibles. La infraestructura conecta los campos saudíes con el puerto de Yanbu, en el mar Rojo, y permite evitar el estrecho de Ormuz.
Los informes sobre la interrupción sitúan en riesgo unos 4 millones de barriles diarios, cerca del 4 % de la oferta mundial. 23 Si esa capacidad permanece fuera de servicio, el mercado tendrá menos opciones para redirigir barriles mientras el tránsito por el Golfo siga limitado.
Por qué las demás interrupciones también pesan
El mercado petrolero no reacciona únicamente al volumen de producción perdido. También importa si cada tipo de crudo puede llegar a la refinería adecuada, si los combustibles refinados pueden transportarse a los consumidores y si continúan abiertas las rutas alternativas.
La AIE ha rebajado sus previsiones de oferta por la ausencia de un acuerdo que garantice el tránsito sin obstáculos tanto por Ormuz como por el estrecho de Bab el-Mandeb. 32 La inseguridad en Bab el-Mandeb puede alargar los viajes y alterar el tráfico del mar Rojo. A la vez, los problemas en refinerías de otras zonas pueden restringir productos como el diésel incluso si el crudo sigue estando disponible a escala global. Barriles, barcos, rutas y capacidad de refino no son intercambiables de forma perfecta.
Inflación: el dilema de los bancos centrales
El petróleo incide directamente en el coste de llenar el depósito, pero el diésel y otros productos energéticos también se trasladan al transporte de mercancías, la distribución de alimentos, la industria y la calefacción. El peligro es que un primer shock energético se extienda al resto de los precios mientras los mayores costes debilitan la actividad económica.
En Reino Unido, el Banco de Inglaterra ha mantenido el tipo oficial, conocido como Bank Rate, en el 3,75 % mientras evalúa el riesgo inflacionario frente a un crecimiento débil. En julio, su Comité de Política Monetaria votó por 6 a 3 mantener el nivel actual; tres miembros preferían elevarlo al 4 %. La institución señaló que necesitaba pruebas más claras del efecto de la guerra sobre la inflación, y su gobernador, Andrew Bailey, dijo que el banco no estaba necesariamente encaminándose hacia una subida. 35
La amplitud de los posibles desenlaces sigue siendo excepcional. En abril, el Banco de Inglaterra advirtió de que un shock petrolero grave y persistente podría llevar la inflación por encima del 6 % a comienzos de 2027 y exigir aumentos contundentes de los tipos; los escenarios menos dañinos, en cambio, podrían no requerir ninguna subida. 37 Esa incertidumbre puede retrasar recortes de tipos incluso antes de que se materialice un aumento.
Por qué las previsiones anteriores ya no resuelven el debate
La previsión de JPMorgan de julio estimaba un Brent medio de 86 dólares por barril en el tercer trimestre de 2026, 80 dólares en el cuarto y 78 dólares al cierre del año. Ese cálculo se apoyaba en un reequilibrio del mercado por una demanda más débil, menores descensos de inventarios y una expectativa de daños limitados a largo plazo en la producción del Golfo. 7
Que el banco admita ahora que no puede modelizar el desenlace no demuestra que aquellos precios sean imposibles. Pero sí revela que los supuestos de una previsión puntual son vulnerables a hechos que no son variables convencionales de mercado: un cuello de botella marítimo que siga restringido, la caída de un gran oleoducto alternativo o un ataque que transforme el entorno de seguridad.
Qué indicaría una reducción real del riesgo
Una caída de precios tras un anuncio diplomático no significaría, por sí sola, que el mercado físico se ha normalizado. Una desescalada más convincente requeriría varios avances simultáneos:
- navegación sostenida y asegurable por las principales vías marítimas de la región;
- recuperación de la infraestructura exportadora, incluidas las rutas alternativas saudíes;
- repunte de la producción y las exportaciones del Golfo;
- reconstrucción de los inventarios comerciales; y
- descenso persistente de los ataques que amenazan a los buques o a las instalaciones energéticas.
La lección central de la advertencia de JPMorgan no es que el petróleo tenga que seguir subiendo. El banco también ha planteado escenarios en los que un conflicto prolongado deriva en precios medios inferiores a los actuales, y en los que una recuperación posterior al conflicto llevaría el crudo aún más abajo. 6 Lo determinante es que el camino hacia cualquiera de esos desenlaces sigue sin estar claro. Mientras no se estabilicen los flujos físicos y las condiciones de seguridad, el mercado energético probablemente conservará una prima geopolítica volátil, y los bancos centrales tendrán que gestionar el riesgo de inflación sin una fecha fiable de final para el shock.
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¿Cuál es la respuesta corta a "JPMorgan renuncia a un escenario base para la guerra con Irán y el mercado del petróleo sigue bajo presión"?
JPMorgan afirma que ya no tiene un escenario central para el desenlace del conflicto con Irán, lo que dificulta tratar el petróleo como una previsión convencional de oferta y demanda.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
JPMorgan afirma que ya no tiene un escenario central para el desenlace del conflicto con Irán, lo que dificulta tratar el petróleo como una previsión convencional de oferta y demanda. El riesgo afecta tanto al estrecho de Ormuz como a rutas de respaldo: la interrupción del oleoducto Este Oeste saudí amenaza una vía clave de exportación hacia el mar Rojo.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
La AIE prevé que la oferta mundial de petróleo promedie 100,7 millones de barriles diarios en 2026, 5,7 millones menos que en 2025, y retrasa hasta 2027 la recuperación de los flujos normales del Golfo.
Fuentes
cnbc.comJPMorgan oil team gives up on forecasting Iran war endgame as Trump blows past economic redlines
finance.yahoo.comSix months in, Iran war leaves energy markets without clarity: 'We simply don't know how to model the endgame'
reuters.comIEA warns 2026 oil supply gap will widen on delayed ... - Reuters
jpmorgan.comUS–Israel Military Operation Against Iran: Are Markets on ...