La previsión atribuida a JPMorgan no dice simplemente que Strategy quiera más Bitcoin. Dice algo más concreto: si la empresa mantiene el ritmo actual, sus compras de Bitcoin en 2026 podrían llegar a 30.000 millones de dólares ^[7][16].

Strategy, antes conocida como MicroStrategy, ya había adquirido 145.834 BTC en 2026, valorados en torno a 11.000 millones de dólares, según uno de los informes sobre la nota de JPMorgan ^[7]. Pero el dato importante no es solo el tamaño de las compras. Es la maquinaria financiera que las hace posibles.

En vez de apoyarse principalmente en nueva deuda tradicional, Strategy ha usado con fuerza los mercados de capitales: ventas de acciones ordinarias y emisiones de acciones preferentes perpetuas. En la práctica, convierte su acceso al mercado bursátil en combustible para seguir acumulando Bitcoin.

Qué está diciendo realmente JPMorgan

La cifra de 30.000 millones de dólares debe leerse como un escenario, no como una promesa cerrada. JPMorgan plantea que Strategy podría alcanzar ese volumen de compras en 2026 si mantiene su ritmo actual ^[7][16].

La condición es clave. El mismo informe vinculado a JPMorgan señaló que la acción de Strategy cotizaba con una prima del 26% sobre su valor neto de activos, o NAV, una diferencia que facilitaba nuevas compras de Bitcoin mediante vías de financiación ^[7]. Dicho de forma sencilla: mientras el mercado pague por Strategy más que el valor contable estimado de sus activos, la empresa tiene más margen para emitir títulos y comprar más BTC.

Por eso, la tesis de JPMorgan no depende solo de la convicción de Strategy sobre Bitcoin. Depende también de que los inversores sigan dispuestos a comprar sus acciones ordinarias o preferentes en condiciones atractivas.

La fórmula: vender títulos y comprar Bitcoin

Las operaciones recientes muestran un patrón bastante claro: Strategy coloca valores en el mercado y usa lo recaudado para comprar Bitcoin.

• Enero de 2026: Strategy vendió 1.250 millones de dólares mediante un programa de colocación “at-the-market”, es decir, ventas realizadas directamente en el mercado. En la semana terminada el 11 de enero, obtuvo 1.130 millones de dólares con acciones ordinarias de clase A y 119,1 millones con acciones preferentes perpetuas Variable Rate Series A Perpetual Stretch. Con esos fondos compró 13.627 BTC a un precio medio de 91.519 dólares ^[25].
• Del 2 al 8 de marzo de 2026: la compañía compró 17.994 BTC en una operación cercana a 1.300 millones de dólares. Fortune informó que unos 900 millones procedieron de ventas de acciones ordinarias de clase A, mientras que 377 millones salieron de ventas a mercado de sus preferentes “Stretch” ^[18].
• Del 9 al 15 de marzo de 2026: Strategy adquirió 22.337 BTC por unos 1.570 millones de dólares. Según el reporte, alrededor del 75% de esa compra se financió con 1.180 millones de dólares en ventas de acciones preferentes STRC, más otros 396 millones captados con ofertas de acciones ordinarias ^[20].
• Principios de abril de 2026: Strategy compró 4.871 BTC por 329,9 millones de dólares. La operación fue descrita como financiada con capital, no con deuda; la financiación reportada incluyó ventas de acciones MSTR y fondos procedentes de preferentes STRC ^[21].

Vistas en conjunto, estas operaciones explican por qué JPMorgan puede proyectar una cifra tan grande: la compra de Bitcoin no funciona como una operación aislada de tesorería, sino como un ciclo de emisión de valores y adquisición de BTC.

Por qué las preferentes se han vuelto tan importantes

Las acciones preferentes perpetuas ocupan un papel cada vez más visible en la estrategia de la compañía. Un informe describió que Strategy estaba recurriendo a este tipo de instrumento para seguir comprando Bitcoin y, al mismo tiempo, intentar reducir la presión derivada de las oscilaciones del mercado. También señaló que la preferente “Stretch” paga un dividendo variable del 11,25% ^[12].

Para Strategy, estas preferentes ofrecen una vía adicional de financiación sin depender únicamente de vender acciones ordinarias. Pero no son gratis. Los reportes sobre sus compras de 2026 advierten que los dividendos de las preferentes, los costes de capital y las obligaciones de deuda existentes pueden complicar la lectura de las métricas de ganancia asociadas a Bitcoin ^[17].

En otras palabras: emitir preferentes puede ayudar a comprar más BTC, pero también crea compromisos financieros que deben atenderse.

¿Strategy sigue usando acciones ordinarias?

Sí. Aunque el relato de mercado suele presentar 2026 como un giro hacia las preferentes perpetuas, las operaciones reportadas muestran una mezcla.

La compra de enero se financió mayoritariamente con acciones ordinarias de clase A ^[25]. La operación del 2 al 8 de marzo también se apoyó sobre todo en acciones ordinarias, con unos 900 millones de dólares de una compra total cercana a 1.300 millones financiados por esa vía ^[18].

La diferencia importa. Strategy no parece haber abandonado las acciones ordinarias; más bien utiliza una combinación flexible: acciones comunes cuando el mercado las absorbe, preferentes cuando hay demanda para ese instrumento y menos protagonismo de nueva deuda en las compras recientes ^{[18][20][21][25]}.

El gran matiz: los 30.000 millones dependen del mercado

La cifra de 30.000 millones de dólares no debe interpretarse como una orden de compra ya decidida. Es una estimación condicionada al ritmo actual de Strategy ^[7][16]. Y ese ritmo depende de factores que pueden cambiar rápido: la prima de la acción sobre el NAV, la demanda por acciones ordinarias, el apetito por preferentes y las condiciones generales de financiación ^[7].

Por eso, las próximas compras de Bitcoin de Strategy son tanto una historia cripto como una historia de mercados de capitales. Si la ventana de financiación sigue abierta, la compañía puede continuar levantando efectivo para comprar BTC. Si esa ventana se estrecha, sostener el ritmo implícito en la estimación de JPMorgan será mucho más difícil.