Goldman Sachs alerta de que los inversores podrían estar ignorando el riesgo real del conflicto con Irán

En escenarios más extremos, algunos análisis citados por el banco contemplan subidas aún mayores si el bloqueo se prolonga, lo que amplificaría el impacto inflacionario y aumentaría la volatilidad en los mercados financieros.

Los inversores podrían estar subestimando el riesgo

A pesar de estos riesgos, Goldman Sachs observa que muchos inversores han hecho pocos ajustes significativos en sus carteras.

Christian Mueller‑Glissmann, director gerente de estrategia de carteras y asignación de activos del banco, explicó que muchos clientes están haciendo "muy poco" para posicionarse específicamente frente al conflicto. En lugar de ello, se limitan a pequeños cambios de diversificación.

Ese comportamiento sugiere que buena parte del mercado está asumiendo varios escenarios optimistas al mismo tiempo:

• que el conflicto se desescale relativamente rápido
• que el flujo de energía vuelva a la normalidad
• que la inflación siga moderándose
• que la Reserva Federal pueda retomar los recortes de tasas

Si alguna de esas suposiciones falla —especialmente si persisten los problemas en el suministro energético— los mercados podrían verse obligados a reajustar rápidamente la valoración de muchos activos.

El dilema para la Reserva Federal

Un shock energético prolongado crea un problema complejo para los bancos centrales.

El encarecimiento del petróleo suele trasladarse directamente a la inflación, lo que podría impedir que el índice de precios vuelva al objetivo del 2% de la Reserva Federal. Goldman Sachs advierte que una inflación impulsada por la energía obligaría a los responsables de política monetaria a actuar con mayor cautela.

En ese contexto, la Fed podría mantener una postura de “esperar y ver” en lugar de recortar tasas rápidamente, algo que muchos inversores actualmente dan por hecho.

Esto es crucial porque gran parte del optimismo reciente del mercado se basa precisamente en la expectativa de un eventual relajamiento de la política monetaria.

El escenario base de Goldman Sachs

Aun así, el escenario central del banco no es necesariamente pesimista.

En su análisis de carteras, Goldman Sachs plantea que los mercados podrían recuperarse si se cumplen varias condiciones:

• que el crecimiento económico global se mantenga estable
• que el impacto inflacionario del conflicto sea temporal
• que la política monetaria vuelva gradualmente a flexibilizarse

En ese caso, las turbulencias actuales se parecerían a otros episodios geopolíticos del pasado que provocaron volatilidad inicial pero terminaron disipándose cuando se normalizó el suministro energético.

El riesgo real: un shock energético prolongado

El mayor riesgo surge si el conflicto se prolonga y las interrupciones en el suministro de energía duran más de lo que el mercado espera.

En ese escenario, varios factores podrían reforzarse entre sí:

• precios del petróleo persistentemente altos
• inflación más elevada durante más tiempo
• retrasos en los recortes de tasas de interés
• crecimiento económico global más débil
• caídas en las valoraciones de acciones y otros activos de riesgo

Algunos análisis vinculados a Goldman Sachs sugieren que los mercados podrían haber descontado parcialmente un shock inflacionario, pero no el posible impacto negativo sobre el crecimiento económico derivado de los altos costos energéticos.

En resumen

El mensaje de Goldman Sachs es, en esencia, una advertencia contra la complacencia del mercado frente al riesgo geopolítico.

Si el conflicto con Irán se desescala y el flujo de petróleo vuelve a la normalidad, el optimismo actual podría estar justificado. Pero si las interrupciones en el estrecho de Ormuz persisten o se intensifican, la combinación de petróleo caro, inflación persistente y retrasos en los recortes de tasas podría obligar a los mercados a revaluar rápidamente acciones, bonos y otros activos.

En otras palabras, el verdadero impacto del conflicto podría depender menos del shock inicial y más de cuánto tiempo dure la disrupción energética.