Bitcoin podría moverse un 30% tras su calma excepcional, pero nadie sabe hacia dónde

La calma excepcional de Bitcoin podría estar cerca de terminar. Un análisis de Fundstrat encontró que ocho periodos anteriores con una volatilidad de 30 días igualmente comprimida fueron seguidos por un movimiento absoluto mediano del 30,2% durante los 60 días posteriores. Pero el historial no ofrece una ventaja clara para los alcistas: cuatro movimientos fueron al alza y cuatro, a la baja.

La conclusión, por tanto, no es que Bitcoin esté a punto de iniciar un rally. El dato sugiere que el rango actual podría estar preparándose para una ruptura mucho más amplia, cuya dirección dependerá probablemente de las condiciones macroeconómicas y del posicionamiento del mercado.

Qué significa realmente la señal del 30%

Una volatilidad baja indica que Bitcoin se ha movido poco; no revela si los compradores o los vendedores tienen el control. La comparación de Fundstrat sugiere que los periodos de calma extrema suelen preceder a una expansión significativa de los movimientos de precio. El 30,2% es una mediana de movimiento absoluto: mide el tamaño de la variación, sin asignarle una dirección positiva o negativa.

La diferencia es importante. Como cuatro de los ocho casos anteriores terminaron con ganancias y cuatro con pérdidas, el resultado histórico funciona más como una advertencia de expansión del rango que como una previsión alcista independiente. Otros informes sobre el análisis también describen la posibilidad de un movimiento cercano al 30% en cualquiera de las dos direcciones.

Por qué el rebote del lunes no confirma una tendencia

Bitcoin ganó más de un 2% el lunes, aunque todavía acumulaba una caída cercana al 27% en el año. Fundstrat interpretó el avance con cautela: el interés abierto de los futuros perpetuos denominados en bitcoins cayó aproximadamente un 8% mientras el precio subía, un patrón compatible con el cierre de posiciones cortas por parte de operadores bajistas, más que con una ola generalizada de nuevas posiciones largas.

Ese matiz ayuda a entender por qué el rebote podría no convertirse en una recuperación sostenida. Fundstrat señaló que movimientos similares de cobertura de cortos a comienzos de junio y julio impulsaron inicialmente a Bitcoin, pero después perdieron fuerza. Un comportamiento constructivo del precio es una señal positiva, pero hace falta una demanda persistente para demostrar que el mercado está siendo impulsado por nuevos compradores y no solo por operadores que abandonan sus apuestas bajistas.

Los tipos de interés podrían decidir la ruptura

Fundstrat identificó los rendimientos reales a largo plazo como uno de los principales riesgos bajistas. Si continúan subiendo, las condiciones financieras podrían endurecerse y presionar a Bitcoin y a otros activos de riesgo. En ese escenario, sería más probable una ruptura a la baja del rango de baja volatilidad.

El escenario alcista dependería de una evolución opuesta: la estabilización del rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, posiblemente favorecida por una moderación de los precios del petróleo, podría aliviar la presión sobre los activos de riesgo y permitir que Bitcoin rompiera al alza. Los inversores también seguían pendientes de las actas de la Reserva Federal y de las perspectivas para los tipos. Según otros informes, Bank of America todavía esperaba 75 puntos básicos de endurecimiento adicional por parte de la Fed pese a la publicación de unos datos de julio más débiles, lo que subraya la importancia de la trayectoria de la política monetaria.

En términos prácticos, unos rendimientos reales estables o a la baja y una interpretación menos agresiva de la política de la Fed mejorarían el entorno para un rally. Una nueva presión sobre los tipos haría más probable una resolución bajista. La historia de volatilidad de Fundstrat, por sí sola, no permite escoger entre ambos desenlaces.

El apalancamiento y las opciones elevan el riesgo

La lectura más prudente es que Bitcoin podría encontrarse todavía en una fase final de mercado bajista o seguir expuesto a una corrección más amplia de la bolsa. En ese entorno, un mercado tranquilo puede ocultar un nivel elevado de apalancamiento. Un movimiento brusco en Bitcoin o en las acciones podría activar cierres forzosos de posiciones y convertir una ruptura normal en un episodio de liquidaciones mucho mayor.

Los mercados de opciones también sugerían que los operadores se preparaban para más turbulencias. Informes recientes describieron una volatilidad realizada inusualmente baja junto con una volatilidad implícita —la que reflejan los precios de las opciones sobre movimientos futuros— más elevada. En otras palabras, las opciones estaban incorporando el riesgo de que la calma no durase.

El posicionamiento tampoco era uniformemente alcista. Se informó de que las opciones put bajistas cercanas a 60.000 dólares eran más caras que las opciones call alcistas comparables próximas a 70.000 dólares. Además, las puts representaron el 53,8% del volumen de opciones de Bitcoin en una de las mediciones. Estas señales apuntan a una demanda de protección, aunque no permiten determinar con certeza la dirección final.

La conclusión para quienes operan con Bitcoin

El análisis de Fundstrat respalda una tesis de expansión de la volatilidad, no un rally garantizado. El precedente histórico es llamativo: en ocho episodios comparables de volatilidad reducida, el movimiento absoluto mediano durante los 60 días siguientes fue del 30,2%. Pero el reparto de cuatro subidas frente a cuatro caídas muestra por qué convertir esa cifra en un objetivo de precio exageraría la evidencia disponible.

Para que se fortalezca el escenario alcista, Bitcoin tendría que mostrar una demanda sostenida en el mercado al contado, mientras los rendimientos reales y las condiciones financieras dejan de empeorar. El escenario bajista incluiría un aumento de los rendimientos reales, un shock bursátil o una desarticulación del apalancamiento capaz de transformar un mercado tranquilo en una caída impulsada por liquidaciones.

Hasta que esos catalizadores definan el rumbo, la conclusión más prudente es que Bitcoin podría estar acercándose a un movimiento mucho mayor, pero su dirección sigue siendo tan incierta como lanzar una moneda al aire.