BlackRock IBIT supera a Grayscale GBTC: el nuevo equilibrio de poder en los ETF de Bitcoin

Qué pasó exactamente cuando IBIT superó a GBTC

El lanzamiento de los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos abrió una competencia directa entre nuevos productos de grandes gestoras y el trust convertido de Grayscale. IBIT y el ETF de Bitcoin de Fidelity se lanzaron en enero de 2024, mientras GBTC pasó a una estructura de ETF ^[8]. En cuestión de meses, el producto de BlackRock ya estaba por delante.

La clave está en el punto de partida. GBTC no perdió el liderazgo desde una posición pequeña: lo perdió pese a llegar a la era de los ETF spot con una gran base de bitcoin ya acumulada ^[1].

Qué revela sobre la demanda institucional de bitcoin

La interpretación más limpia es que la demanda de bitcoin se volvió más “formato ETF”. Informes sobre el adelantamiento de IBIT a GBTC lo describieron como una posible señal de cambio en las preferencias de inversores institucionales, con un aumento de la actividad compradora en IBIT a medida que el mercado de ETF de Bitcoin ganaba influencia ^[5].

Más adelante, otros datos reforzaron esa lectura de dominio. CryptoSlate, citando datos de Dune Analytics, describió a IBIT como una fuerza dominante en los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos, con 56.000 millones de dólares en activos bajo gestión y cerca de la mitad del mercado estadounidense de 12 productos ^[10].

Aun así, conviene no exagerar el mensaje. Un ETF puede ser utilizado por inversores particulares, asesores financieros, fondos de cobertura y grandes asignadores de capital. Por tanto, el dato no permite etiquetar cada entrada como institucional. Lo que sí muestra es que el canal institucional y de finanzas tradicionales pesa mucho más: envoltorios regulados, marcas conocidas, acceso por bróker y liquidez de mercado se volvieron centrales para comprar exposición a bitcoin ^[1][11].

Por qué se apagó la ventaja inicial de Grayscale

Grayscale tenía inventario, trayectoria y reconocimiento dentro del mercado cripto. GBTC llevaba años funcionando y, según los datos citados, habría comenzado su conversión a ETF con unos 620.000 BTC ^[1]. Pero una vez que los ETF spot estuvieron disponibles uno al lado del otro, los inversores ya no tenían que aceptar el producto heredado por defecto.

Los flujos de finales de mayo hicieron visible ese cambio. Finbold informó que IBIT registró entradas de 102,5 millones de dólares al cierre del 28 de mayo, mientras GBTC sufrió salidas de 105 millones de dólares, según datos de Farside citados por el medio ^[16]. Un solo día no explica toda la carrera, pero sí capturó el patrón relevante: el dinero nuevo se inclinaba hacia el ETF de BlackRock mientras Grayscale seguía gestionando reembolsos.

Por qué BlackRock pasó al centro de gravedad

BlackRock no fue la única gestora que ofreció exposición a bitcoin. En el mismo periodo, la propuesta de Fidelity aparecía en tercer lugar, con 11.100 millones de dólares en activos ^[8]. La diferencia de IBIT estuvo en la ejecución dentro del mercado ETF.

Un analista de ETF de Bloomberg Intelligence citado por DL News atribuyó el liderazgo de IBIT a una combinación especialmente potente: bajas comisiones, liquidez y la marca iShares ^[11]. Blockworks también informó en abril de 2024 que BlackRock seguía atrayendo activos a su ETF de Bitcoin a diario y describió a IBIT como un producto destacado en captación de flujos desde el lanzamiento de los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos el 11 de enero ^[12].

Dicho de otro modo: el mercado de ETF spot de Bitcoin empezó a comportarse como el mercado ETF tradicional. La escala, la profundidad de negociación, la percepción de costes, la confianza de marca y la distribución pueden reforzarse entre sí. Ser el primero ayuda, pero no basta cuando entran competidores de finanzas tradicionales con plataformas muy potentes.

Qué significa para bitcoin y para el mercado ETF

Que IBIT superara a GBTC fue una señal positiva para la institucionalización de bitcoin, porque mostró que los inversores estaban dispuestos a mantener exposición al activo dentro de estructuras reguladas de fondos ^[1]. También cambió la narrativa: en lugar de mirar solo las salidas de GBTC, el mercado podía empezar a fijarse más en las entradas de IBIT y en el crecimiento de la nueva categoría de ETF ^[11].

Pero el hito no debe leerse como una previsión automática del precio de bitcoin. El liderazgo de un ETF es una señal de demanda y de estructura de mercado, no una promesa de subida en línea recta. Las posiciones pueden cambiar por flujos, competencia, liquidez, comisiones y preferencias de los inversores.

La lección duradera es de poder de distribución. Grayscale demostró que existía una gran demanda por exposición a bitcoin a través de un producto tipo trust; BlackRock mostró que, en un mercado abierto de ETF spot, marca, liquidez, costes y entradas sostenidas pueden desplazar incluso a un líder histórico ^{[1][6][11][12]}.