Julio 2026: Inflación en Tailandia y Corea del Sur se separa; el petróleo más barato oculta tensiones subyacentes

Crucialmente, el IPC subyacente de Tailandia —que excluye los volátiles precios de energía y alimentos frescos— se aceleró solo modestamente al 1,34% en julio, desde el 1,23% de junio . Eso se mantiene cómodamente dentro del rango objetivo del Banco de Tailandia (BoT) de 1% a 3% . Nantapong Chiralerspong, director general de la Oficina de Política Comercial y Estrategia del Ministerio de Comercio, atribuyó el leve aumento subyacente a mayores costos de insumos para productos de cuidado personal y comida preparada .

El mensaje para el BoT es claro: tanto la inflación general como la subyacente están dentro del objetivo, y no hay evidencia de una espiral de precios impulsada por la demanda interna. Los números más fríos refuerzan el argumento para que el banco central mantenga las tasas de interés sin cambios .

Corea del Sur: Una inflación general enfriada por el petróleo, una subyacente que sigue calentándose

El IPC general de Corea del Sur se redujo al 2,8% interanual en julio de 2026, un mínimo de tres meses, por debajo del 3,2% de junio y del consenso del mercado del 3,0% . En términos mensuales, el índice cayó un 0,2% —su primer descenso en ocho meses— impulsado por un desplome del 5,5% en los precios de los productos derivados del petróleo . Los topes gubernamentales a los precios de los combustibles también contribuyeron .

Sin embargo, el Banco de Corea (BOK) tuvo pocos motivos para celebrar. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, saltó al 2,6% —su mayor aumento en dos años y medio . El Ministerio de Finanzas señaló la persistencia de riesgos alcistas en los precios . El BOK ya había subido las tasas en julio para combatir el pico de junio del 3,2% ; la lectura de julio de la inflación subyacente sugiere que las presiones de demanda interna siguen siendo fuertes .

La señal divergente de la inflación subyacente

La divergencia es clara: en Tailandia, los menores precios del petróleo se filtran como una fuerza desinflacionaria amplia, y la demanda interna es lo suficientemente débil como para que no surja ninguna presión subyacente. En Corea del Sur, los menores precios del petróleo enmascaran un panorama inflacionario subyacente que empeora — la inflación subyacente se acelera a máximos de varios años, impulsada por factores persistentes de demanda interna y de aumento de costos más allá de la energía .

Implicaciones para la política monetaria

Tailandia: La senda de la política apunta a una continua estabilidad de tasas. Con la inflación general y la subyacente dentro de la banda objetivo y sin señales de sobrecalentamiento de la demanda, el BoT tiene pocas razones para moverse . El Ministerio de Comercio mantuvo su pronóstico de inflación para todo el año entre el 1,5% y el 2,5% .

Corea del Sur: A pesar de la caída de la inflación general, la aceleración del IPC subyacente mantiene al BOK con una tendencia restrictiva (hawkish). No se descarta una subida consecutiva de tasas en la próxima reunión . Es probable que el banco central mire más allá del descenso coyuntural impulsado por el petróleo y se centre en la obstinada inflación subyacente, que sigue muy por encima de su objetivo a medio plazo del 2% .

En resumen, los informes de inflación de julio de 2026 muestran que un shock externo común —la caída del precio del petróleo— puede tener implicaciones políticas muy diferentes dependiendo de la dinámica subyacente de la demanda de cada economía. Para Tailandia, el descenso del petróleo es un viento de cola que apoya la estabilidad. Para Corea del Sur, es una tregua temporal que puede retrasar —pero no eliminar— la necesidad de un mayor ajuste monetario.