Xiaomi Q2 2026: los costes de memoria hunden el beneficio mientras los eléctricos afrontan su gran prueba

Los resultados del segundo trimestre de 2026 dejaron una conclusión incómoda para Xiaomi: los ingresos demostraron cierta resistencia, pero los beneficios no. La compañía facturó 108.900 millones de yuanes, un 6,1% menos que un año antes, mientras que el beneficio neto ajustado cayó un 42,6%, hasta 6.200 millones. Los costes históricamente elevados de la memoria y de otros componentes comprimieron los márgenes del negocio de smartphones.

El negocio de vehículos eléctricos siguió creciendo a gran velocidad, aunque todavía no funciona como un contrapeso claramente rentable para la presión en smartphones y en el ecosistema AIoT. Aun así, las acciones reaccionaron al alza después de que la dirección señalara que el peor momento de la presión sobre los teléfonos podría haber quedado atrás y que el ritmo de aumento de los precios de la memoria podría moderarse en la segunda mitad del año.

Xiaomi Q2 2026: las cifras clave

• Ingresos: 108.900 millones de yuanes, un 6,1% menos interanual.
• Beneficio neto ajustado: 6.200 millones de yuanes, un 42,6% menos interanual.
• Beneficio neto según criterios GAAP: 9.460 millones de yuanes, aproximadamente un 20% menos interanual.
• Margen bruto del grupo: 19,8%, frente al 22,5% del mismo periodo del año anterior.
• Margen bruto de smartphones: 8,5% en el trimestre.
• Entregas de vehículos eléctricos: 104.199 unidades, un 28,2% más interanual.

Por tanto, el titular no es simplemente que Xiaomi vendiera menos. El beneficio se redujo mucho más rápido que los ingresos, una señal de que la inflación de costes y el cambio en la combinación de productos dañaron más la rentabilidad que la contracción de la facturación por sí sola.

La memoria golpea los márgenes pese a las subidas de precios

La inflación de las memorias DRAM y NAND fue el principal foco de presión para la división de smartphones. Xiaomi subió precios y orientó la oferta hacia dispositivos más premium, una estrategia que llevó el precio medio de venta de sus teléfonos a un máximo histórico. Esto ayudó a elevar los ingresos por terminal, pero no bastó para absorber por completo el aumento de la memoria y de otros componentes.

El margen bruto de smartphones quedó en el 8,5%, frente al 11,5% registrado un año antes según la cobertura de resultados disponible. El margen bruto total también bajó, del 22,5% al 19,8%.

La evolución ilustra los límites de la llamada premiumización durante un ciclo de demanda débil. Cobrar más por cada dispositivo puede proteger los ingresos medios, pero también puede reducir el volumen vendido y dejar a la empresa con una lista de materiales más cara en un número menor de envíos. Los envíos de smartphones de Xiaomi disminuyeron interanualmente, mientras que los ingresos de esta división cayeron un 7,5%, según la información procedente de Bloomberg.

¿Cómo quedó frente a las previsiones?

La comparación con los analistas no es completamente uniforme porque las fuentes disponibles recogen diferentes grupos de estimaciones.

Reuters, citando datos de LSEG, indicó que el mercado esperaba de media un beneficio neto ajustado de aproximadamente 6.600 millones de yuanes. Los 6.200 millones publicados por Xiaomi implican un desfase negativo de unos 400 millones. Esa misma referencia situó el consenso de ingresos en 112.200 millones de yuanes, por encima de los 108.900 millones obtenidos por la compañía.

En cambio, una estimación institucional previa a los resultados proyectaba ingresos de 108.823 millones de yuanes, equivalentes a una caída interanual aproximada del 6,15%; frente a esa previsión, la cifra comunicada quedó prácticamente en línea. Otra previsión publicada calculaba un beneficio neto ajustado de 6.160 millones de yuanes, muy cerca del resultado final, aunque se trataba de una estimación individual y no demuestra cuál fue el consenso completo.

La conclusión más prudente es que Xiaomi quedó por debajo de al menos una media de beneficio ajustado ampliamente citada, mientras que los ingresos estuvieron cerca de una estimación previa y por debajo de la previsión más elevada de Reuters/LSEG. Las fuentes no permiten establecer un consenso fiable para el beneficio neto GAAP, por lo que no es posible afirmar de forma concluyente que esa métrica superara o incumpliera las expectativas.

También hubo diferencias en las previsiones de margen

Las estimaciones de margen variaron según la fuente y la definición utilizada. Una previsión situaba el margen bruto total en torno al 19,9% y señalaba que estaba aproximadamente 1,1 puntos porcentuales por debajo del consenso de Bloomberg, lo que implicaba una expectativa de consenso sensiblemente superior.

Para el negocio de smartphones, Goldman Sachs esperaba un margen bruto del 8,2%, frente al 8,5% finalmente registrado. Eso sugiere que el resultado de esta división fue algo mejor que esa previsión concreta, aunque la rentabilidad del grupo empeoró con claridad.

Dado que las estimaciones disponibles no son plenamente comparables, el dato central debe ser el margen publicado del 19,8%, no una afirmación sobre un único consenso definitivo. Lo relevante es que el margen del grupo siguió bajo presión y quedó muy por debajo del 22,5% de un año antes.

El beneficio GAAP y el ajustado cuentan historias distintas

Xiaomi comunicó un beneficio neto GAAP de 9.460 millones de yuanes, aproximadamente un 20% menos interanual, frente a un beneficio neto ajustado de unos 6.200 millones, que cayó un 42,6%.

La caída más pronunciada del beneficio ajustado pone de relieve el deterioro de la rentabilidad operativa subyacente: los costes de memoria, la competencia y una demanda de consumo más débil pesaron sobre el negocio. La cifra GAAP fue superior en términos absolutos, pero las pruebas disponibles no incluyen una previsión de analistas comparable para esa métrica. Por ello, no sería riguroso calificarla de sorpresa positiva o negativa.

Los eléctricos crecen, pero aún deben demostrar su rentabilidad

La división de vehículos eléctricos ofreció el principal contrapunto de crecimiento. Xiaomi entregó 104.199 vehículos en el segundo trimestre, un 28,2% más que un año antes, incluso en un periodo complicado para el mercado chino de turismos.

Sin embargo, el negocio de vehículos eléctricos y otras actividades innovadoras continuó registrando pérdidas. Sigue sin estar claro cuándo el crecimiento de las entregas se convertirá en beneficios sostenibles.

La compañía mantiene para 2026 un objetivo de 550.000 entregas, un 34% por encima de la base del objetivo del año anterior, situada en aproximadamente 410.000 vehículos. Según un informe de mercado, Xiaomi entregó 185.055 unidades durante el primer semestre; alcanzar la meta anual requeriría, por tanto, acelerar considerablemente el ritmo durante la segunda mitad.

Los analistas describieron el objetivo como cada vez más exigente y señalaron que necesitaría una ejecución casi impecable y una rápida ampliación de la producción del nuevo modelo SkyNomad. La meta no es necesariamente imposible, pero la aceleración requerida convierte el volumen de entregas —y el coste de conseguirlo— en una prueba decisiva para los próximos resultados.

La estrategia premium de los eléctricos añade otra disyuntiva

La apuesta por productos premium de Xiaomi no se limita a los teléfonos. Los inversores también cuestionaron si el SU7 actualizado podría conservar una rentabilidad adecuada después de que la empresa aplicara solo una subida de precio moderada en un mercado chino de vehículos eléctricos especialmente competitivo.

La disyuntiva es conocida: unos precios competitivos pueden sostener las entregas y la cuota de mercado, pero limitan la contribución de margen de cada vehículo. Por eso, el potencial de la división eléctrica no se medirá únicamente por el número de unidades vendidas. El mercado también vigilará los precios, la economía por vehículo y la capacidad de las economías de escala para llevar el negocio hacia una rentabilidad sostenible.

Por qué subieron las acciones pese al desplome del beneficio

La reacción inicial del mercado fue más positiva que la cuenta de resultados. Las acciones de Xiaomi cotizadas en Hong Kong subieron un 6,8%, hasta 27,96 dólares hongkoneses, en las primeras operaciones posteriores a los resultados, después de que la empresa afirmara que la peor fase de presión sobre los smartphones podría haber pasado y que los aumentos de precios de la memoria podrían moderarse en la segunda mitad del año.

La situación ya era volátil antes de la publicación. Las opciones anticipaban un movimiento potencial del 3,6% en cualquier dirección después de los resultados, por encima de la fluctuación media observada tras los ocho informes trimestrales anteriores. Además, las posiciones bajistas habían aumentado hasta alrededor del 9% del capital flotante en mayo, frente a menos del 2% un año antes, debido a la preocupación por la inflación de la memoria y la competencia en vehículos eléctricos.

La subida parece reflejar más la expectativa de que se alivie la presión sobre los componentes y el potencial de largo plazo de los eléctricos que la fortaleza de la rentabilidad actual. Esa lectura sigue siendo condicional: Xiaomi debe demostrar que la inflación de la memoria está cediendo, que la demanda de smartphones puede estabilizarse y que el crecimiento de los eléctricos puede volverse rentable sin recurrir a concesiones excesivas de precio.

La lectura para los inversores

Los resultados del segundo trimestre muestran a una Xiaomi en plena transición. La división de smartphones logró defender el precio medio mediante una oferta más premium, pero ese avance no compensó la inflación de la memoria ni la caída de los envíos. El beneficio ajustado se redujo mucho más que los ingresos y el margen bruto del grupo cayó al 19,8%.

Los vehículos eléctricos crecen con rapidez y podrían convertirse en un segundo motor para la compañía, pero el negocio aún no es rentable y afronta un objetivo anual de 550.000 unidades especialmente exigente. El repunte bursátil indica que los inversores están mirando más allá del actual mínimo de márgenes, hacia unos costes de memoria más moderados y una futura escala en los eléctricos. La próxima prueba será comprobar si esas expectativas empiezan a reflejarse en los márgenes y en una rentabilidad capaz de generar caja, no solo en las cifras de entregas.