Tencent asegura chips de memoria y asume el coste inmediato de su apuesta por la IA

Tencent está aceptando un coste financiero inmediato para asegurar un recurso crítico en la carrera de la inteligencia artificial: memoria para sus centros de datos. La compañía busca evitar cuellos de botella de suministro ahora y convertir esa capacidad, más adelante, en mejores modelos propios y productos empresariales de IA de pago.

Las cifras oficiales del segundo trimestre de 2026 reflejan la magnitud de la apuesta. Tencent registró 52.800 millones de yuanes en inversión de capital —o capex, el gasto en infraestructura y activos—, un alza interanual del 176%. También reportó un flujo de caja libre negativo de 13.800 millones de yuanes. La empresa explicó que su flujo de caja operativo incluía grandes pagos anticipados relacionados con IA para reforzar Hunyuan, atender las necesidades de inferencia de WorkBuddy y CodeBuddy, impulsar iniciativas de IA en Weixin y desarrollar capacidades de IA en el conjunto de sus servicios.3

El pago anticipado por chips de memoria

Según informaciones basadas en una nota de investigación de HSBC tras una reunión con inversores, la dirección de Tencent dijo haber adelantado más de 50.000 millones de yuanes durante el segundo trimestre para asegurar suministros de chips de memoria actuales y de próxima generación a precios atractivos. La operación fue descrita como una compra estratégica de «una vez cada cinco años», orientada a aliviar un cuello de botella en el suministro de memoria.1020

Es una distinción relevante: no se trataría de un trimestre ordinario de gasto recurrente en infraestructura. El comunicado formal de Tencent confirmó la existencia de grandes anticipos vinculados a IA, pero no detalló el importe destinado a chips de memoria ni utilizó esa caracterización de compra excepcional.3

La misma información sobre la nota de HSBC señala que el nivel de gasto del segundo trimestre podría servir como nueva referencia habitual, aunque seguiría variando según la demanda. HSBC estima un capex de 212.400 millones de yuanes para 2026, frente a 112.700 millones en 2025. Es una previsión de analistas, no una guía oficial de Tencent.10

Por qué la caja y el beneficio se resintieron

El capex registrado y los pagos de capex no son exactamente la misma medida. En el segundo trimestre, Tencent contabilizó 52.800 millones de yuanes de capex, mientras que los pagos de capex ascendieron a 59.300 millones. Sumados 5.000 millones en pagos de contenidos audiovisuales y 2.200 millones por obligaciones de arrendamiento, esos desembolsos superaron los 52.700 millones de yuanes generados por las operaciones y llevaron el flujo de caja libre a un déficit de 13.800 millones.3

La aceleración de la inversión ocurrió mientras el negocio principal seguía creciendo: los ingresos trimestrales aumentaron un 11%, hasta 204.800 millones de yuanes. Sin embargo, el beneficio atribuible a los accionistas solo avanzó un 0,7%, hasta cerca de 56.000 millones de yuanes.1719

En otras palabras, los resultados ya muestran el coste a corto plazo de construir la infraestructura de IA; todavía no prueban cuál será el retorno final de esa inversión.

La tesis de monetización: productos propios antes que alquiler de capacidad

Tencent ha planteado que su prioridad es usar la nueva potencia de cómputo para entrenar modelos y desplegar sus propios productos de IA, no limitarse a alquilar servidores a terceros. En la conferencia de resultados del segundo trimestre, la dirección señaló que estaba ampliando su infraestructura para mejorar Hunyuan, cubrir la inferencia de WorkBuddy y CodeBuddy, desarrollar iniciativas de IA en sus productos y servicios y atender el crecimiento de la demanda de su nube.2

La compañía reconoce que alquilar cómputo puede ser una alternativa rentable: con la demanda y los precios de alquiler actuales, podría recuperar rápidamente la depreciación de esos activos. Pero su preferencia estratégica es dedicar la mayor parte de la nueva capacidad a modelos y aplicaciones propios, bajo la premisa de que una IA más capaz permitirá obtener mejores resultados económicos a largo plazo.1233

Las informaciones sobre la nota de HSBC aportan señales más concretas sobre esa vía de monetización:

• Los usuarios de pago de Harness habrían consumido más del doble de tokens que los usuarios gratuitos.
• El servicio de modelos como servicio, o MaaS (Model as a Service), tendría un margen bruto cercano al 40%, aunque el paso del entrenamiento a la inferencia —la ejecución del modelo para responder a usuarios— se describió como una presión estructural sobre los márgenes.
• Los márgenes de inferencia de los usuarios de pago de Harness serían comparables a los de MaaS.1015

Estos indicadores operativos proceden de declaraciones atribuidas a la dirección, no de resultados segmentados auditados. Aun así, apuntan a una estrategia que busca ingresos por uso intensivo de productos de pago, no solo por vender infraestructura básica.

Hunyuan y CodeBuddy, piezas centrales del plan

Tencent ha vinculado una parte importante del incremento del capex a la mejora de Hunyuan, su familia de modelos de IA, y al soporte de sus aplicaciones. La empresa indicó que entrenaba Hunyuan 4, un modelo con más parámetros previsto para finales de 2026, al tiempo que mantenía la inversión en WorkBuddy y CodeBuddy.214

Según la información basada en la nota de HSBC, una reorganización interna retrasó el desarrollo de modelos entre seis y nueve meses. Después, Tencent habría adoptado un ritmo de lanzamientos de aproximadamente un modelo cada dos meses. También se espera que Hunyuan 4 mejore las capacidades de programación y refuerce CodeBuddy.10

Qué significa para Tencent

El mensaje de Tencent no es que el pago anticipado por chips vaya a impulsar de inmediato el beneficio. Su argumento es que garantizar el suministro resulta estratégico para entrenar modelos mejores, atender la demanda de inferencia y escalar productos de IA de pago.

La evidencia a corto plazo es clara: más capex, flujo de caja libre negativo y un crecimiento muy moderado del beneficio. El caso de inversión a largo plazo dependerá de si Tencent logra transformar el uso de Hunyuan, WorkBuddy y CodeBuddy en ingresos sostenibles y con márgenes suficientes, y de si la infraestructura asegurada termina valiendo más que el efectivo comprometido por adelantado.317