Rendimiento récord en el primer semestre de 2026

La advertencia se produjo el mismo día en que el fondo anunció su mejor resultado semestral de la historia. El NBIM registró un beneficio récord de 1,75 billones de coronas noruegas (~184.000-185.000 millones de dólares) en los primeros seis meses de 2026 . La rentabilidad fue del 9,4% en coronas noruegas, la más alta en la historia del fondo en esa moneda, y la rentabilidad global de la cartera de renta variable en el semestre alcanzó el 12,95% . Las ganancias estuvieron impulsadas por el auge de la tecnología y los semiconductores, especialmente en valores asiáticos como Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel y Nvidia . Tangen calificó el resultado como impulsado por "buenos rendimientos en el mercado de renta variable, particularmente de las acciones tecnológicas asiáticas" .

A pesar de las cifras récord, Tangen instó a los inversores a no esperar "el mismo tipo de rentabilidades en el futuro que las que hemos visto en los últimos años" . Describió los mercados financieros actuales como una "situación anómala", donde los precios siguen subiendo a pesar de los persistentes desafíos globales .

Los escenarios negativos que podrían acabar con el fondo

Tangen detalló varios escenarios extremos, extraídos de los modelos de riesgo internos del NBIM :

• Estallido de la burbuja de la IA — Una corrección en las sobrevaloradas valoraciones impulsadas por la inteligencia artificial. Los modelos de riesgo del NBIM muestran que esto podría provocar un descenso de hasta el 35% del valor del fondo, lo que representaría aproximadamente 700.000 millones de dólares con las valoraciones actuales .
• Grave agitación geopolítica / guerra comercial entre EE. UU. y China — Una depresión económica prolongada que combine múltiples shocks, incluyendo el estallido de la burbuja de la IA junto con una guerra comercial entre EE. UU. y China, que según Tangen podría borrar al menos el 80% de las inversiones bursátiles, similar a la Gran Depresión de 1929 .
• Guerra nuclear — Mencionada explícitamente como un escenario que podría dejar el fondo financiero "sin valor" .
• Terrorismo biológico — También mencionado como un riesgo catastrófico que podría destruir el fondo por completo .
• Depresión global prolongada — Un escenario más amplio de múltiples shocks lo suficientemente grave como para destruir la gran mayoría de la exposición a renta variable del fondo .

30 años de crecimiento bajo amenaza

2026 marca el 30 aniversario del primer depósito de Noruega, una cantidad exacta de 1.981.128.502 coronas y 16 øre, en lo que se convertiría en el Fondo Global de Pensiones del Gobierno . Desde entonces, el fondo se ha convertido en el mayor fondo soberano del mundo, poseyendo aproximadamente el 1,5% de todas las empresas que cotizan en bolsa a nivel global .

El mensaje principal de Tangen fue que el extraordinario crecimiento del fondo no debe darse por sentado, y que es probable que se avecinen "tiempos más difíciles" para los inversores en renta variable . Ya había dado la voz de alarma en abril de 2025, identificando la fragmentación de la economía global como la mayor amenaza para los mercados financieros, y reiteró esas preocupaciones en marzo de 2026 tras el estallido de un conflicto en Oriente Medio .

Rendimiento récord en el primer semestre de 2026

La advertencia se produjo el mismo día en que el fondo anunció su mejor resultado semestral de la historia. El NBIM registró un beneficio récord de 1,75 billones de coronas noruegas (~184.000-185.000 millones de dólares) en los primeros seis meses de 2026 . La rentabilidad fue del 9,4% en coronas noruegas, la más alta en la historia del fondo en esa moneda, y la rentabilidad global de la cartera de renta variable en el semestre alcanzó el 12,95% . Las ganancias estuvieron impulsadas por el auge de la tecnología y los semiconductores, especialmente en valores asiáticos como Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel y Nvidia . Tangen calificó el resultado como impulsado por "buenos rendimientos en el mercado de renta variable, particularmente de las acciones tecnológicas asiáticas" .

A pesar de las cifras récord, Tangen instó a los inversores a no esperar "el mismo tipo de rentabilidades en el futuro que las que hemos visto en los últimos años" . Describió los mercados financieros actuales como una "situación anómala", donde los precios siguen subiendo a pesar de los persistentes desafíos globales .

Los escenarios negativos que podrían acabar con el fondo

Tangen detalló varios escenarios extremos, extraídos de los modelos de riesgo internos del NBIM :

• Estallido de la burbuja de la IA — Una corrección en las sobrevaloradas valoraciones impulsadas por la inteligencia artificial. Los modelos de riesgo del NBIM muestran que esto podría provocar un descenso de hasta el 35% del valor del fondo, lo que representaría aproximadamente 700.000 millones de dólares con las valoraciones actuales .
• Grave agitación geopolítica / guerra comercial entre EE. UU. y China — Una depresión económica prolongada que combine múltiples shocks, incluyendo el estallido de la burbuja de la IA junto con una guerra comercial entre EE. UU. y China, que según Tangen podría borrar al menos el 80% de las inversiones bursátiles, similar a la Gran Depresión de 1929 .
• Guerra nuclear — Mencionada explícitamente como un escenario que podría dejar el fondo financiero "sin valor" .
• Terrorismo biológico — También mencionado como un riesgo catastrófico que podría destruir el fondo por completo .
• Depresión global prolongada — Un escenario más amplio de múltiples shocks lo suficientemente grave como para destruir la gran mayoría de la exposición a renta variable del fondo .

30 años de crecimiento bajo amenaza

2026 marca el 30 aniversario del primer depósito de Noruega, una cantidad exacta de 1.981.128.502 coronas y 16 øre, en lo que se convertiría en el Fondo Global de Pensiones del Gobierno . Desde entonces, el fondo se ha convertido en el mayor fondo soberano del mundo, poseyendo aproximadamente el 1,5% de todas las empresas que cotizan en bolsa a nivel global .

El mensaje principal de Tangen fue que el extraordinario crecimiento del fondo no debe darse por sentado, y que es probable que se avecinen "tiempos más difíciles" para los inversores en renta variable . Ya había dado la voz de alarma en abril de 2025, identificando la fragmentación de la economía global como la mayor amenaza para los mercados financieros, y reiteró esas preocupaciones en marzo de 2026 tras el estallido de un conflicto en Oriente Medio .