Goldman Sachs prevé un mercado de transceptores ópticos de 148.500 millones de dólares en 2028

Goldman Sachs ha elevado de forma notable su previsión para el mercado mundial de transceptores ópticos: espera unos 67.700 millones de dólares en 2026, 131.400 millones en 2027 y 148.500 millones en 2028. Las nuevas estimaciones son, respectivamente, un 33%, un 81% y un 115% superiores a sus previsiones anteriores. 2

La tesis no se limita a que se vendan más servidores de inteligencia artificial. El banco parte de que la infraestructura de IA está evolucionando hacia sistemas de mayor tamaño, integrados a escala de rack —armarios completos de servidores— y con mucha más necesidad de interconexión. Eso eleva tanto la velocidad de los enlaces ópticos como el número de módulos necesarios por GPU o ASIC personalizado.

Una revisión centrada en los productos de alta velocidad

Goldman elevó sus previsiones globales de envíos de transceptores ópticos un 21% para 2026 y un 31% para 2027 y 2028. El nuevo escenario contempla aproximadamente 548 millones, 691 millones y 729 millones de unidades, respectivamente. 319

El mayor ajuste se concentra en los productos más rápidos:

• Las previsiones de envíos de módulos de 800G o más aumentaron un 31%, un 39% y un 36% para 2026, 2027 y 2028. 18
• Las de módulos de 1,6T o más subieron un 29%, un 61% y un 50%, por unas mayores previsiones de servidores a escala de rack y basados en ASIC, más módulos por GPU y actualizaciones de especificaciones más rápidas. 3
• Goldman espera 78,22 millones de módulos de 800G o más en 2026, 144 millones en 2027 y 171 millones en 2028. 2
• Los ingresos de ese segmento de alta velocidad alcanzarían 45.200 millones, 107.500 millones y 129.500 millones de dólares, con una tasa anual compuesta aproximada del 69% entre 2026 y 2028. 2

Por qué la IA a escala de rack multiplica la demanda óptica

El cambio relevante es el paso de redes centradas principalmente dentro de un rack a arquitecturas scale-up y scale-out más complejas, que conectan grupos mayores de aceleradores y varios racks.

En una investigación previa, Goldman calculó una oportunidad combinada de redes scale-up y scale-out de unos 154.000 millones de dólares para una configuración Rubin Ultra NVL576, frente a aproximadamente 15.000 millones en torno a GB300 NVL72. 11

No es una previsión de gasto confirmada, sino un escenario analítico que muestra el mecanismo de fondo: los sistemas de IA más grandes requieren mucho más ancho de banda e interconexión óptica de alta velocidad.

Los supuestos revisados para Nvidia Rubin Ultra destacan especialmente. Goldman pasó de asumir cero a dos módulos de 1,6T por GPU, y elevó de tres a cinco los módulos de 3,2T por GPU. 27

Además, incorporó por primera vez servidores Google TPU v9 a su modelo. Sus hipótesis contemplan 12 módulos de 1,6T por chip desde el segundo semestre de 2027 hasta el primer semestre de 2028, seguidos de seis módulos de 3,2T por chip en el segundo semestre de 2028. 27

Los despliegues basados en ASIC personalizados son otro elemento de la revisión. Goldman citó mayores proyecciones de envíos de racks y de servidores ASIC para justificar sus estimaciones más altas de módulos ópticos de alta velocidad. 3 El ritmo real de adopción, la arquitectura de los sistemas y el contenido óptico por equipo seguirán siendo variables decisivas.

Del 800G al 1,6T y, después, al 3,2T

El 800G seguirá siendo una especificación relevante en centros de datos, pero el modelo de Goldman apunta a una transición rápida hacia enlaces de 1,6T y posteriormente de 3,2T.

Velocidad del módulo	Envíos previstos en 2026	Envíos previstos en 2027	Envíos previstos en 2028
800G	45,39 millones	49,48 millones	48,66 millones
1,6T	32,83 millones	71,36 millones	54,85 millones
3,2T	—	23,04 millones	67,73 millones

Fuente: previsiones de Goldman Sachs comunicadas por Futunn/NetEase. 1927

La caída prevista de los envíos de 1,6T en 2028 no implica necesariamente debilidad de la demanda. En este modelo, refleja el inicio del relevo por 3,2T. Los 67,73 millones de unidades de 3,2T previstos para 2028 equivaldrían a cerca del 40% del volumen proyectado de módulos de 800G o más. 227

La fotónica de silicio gana peso

Goldman espera que la fotónica de silicio aumente su cuota en los módulos de alta velocidad, en especial a partir de 1,6T. Sus hipótesis sitúan la penetración de esta tecnología en torno al 60% para 800G y al 80% para 1,6T y 3,2T durante el período analizado. Dentro del mercado de 800G o más, la fotónica de silicio representaría el 68% de los envíos en 2026, el 73% en 2027 y el 74% en 2028. 27

Una de las razones es el coste de los láseres. La comparación citada por Goldman para un módulo de 1,6T estima que un diseño de fotónica de silicio utiliza cuatro láseres de onda continua de 70 mW, con un coste conjunto de unos 15 a 20 dólares. Una solución equivalente basada en EML requiere ocho EML de 200G, con un coste de láseres de unos 160 dólares. 127

La comparación se limita a la parte de láseres de la lista de materiales; no representa el coste total de cada módulo. Aun así, ayuda a explicar el atractivo de la fotónica de silicio cuando aumentan las velocidades y el número de canales ópticos.

El lugar de la óptica coempaquetada

La óptica coempaquetada, conocida como CPO por sus siglas en inglés, forma parte de la oportunidad de red de IA a más largo plazo, no de una sustitución inmediata y total de los transceptores enchufables. En su escenario Rubin Ultra, Goldman estimó que los componentes vinculados a CPO podrían concentrar 91.000 millones de dólares, el 59% de la oportunidad de red modelizada de 154.000 millones. 11

Ese escenario no debe interpretarse como una desaparición de los módulos enchufables de alta velocidad. La previsión independiente de transceptores de Goldman todavía contempla un fuerte crecimiento de los módulos de 800G, 1,6T y 3,2T hasta 2028. 227 La combinación tecnológica dependerá de la arquitectura de cada sistema, la validación de productos, la capacidad de fabricación, los requisitos energéticos y las decisiones de despliegue de los grandes operadores de centros de datos.

Zhongji Innolight: recomendación y previsiones de Goldman

La revisión sectorial vino acompañada de una visión muy favorable sobre Zhongji Innolight:

• Acciones A: Goldman reiteró su recomendación de compra, con un precio objetivo a 12 meses de 2.645 yuanes. 4
• Acciones H: inició cobertura con recomendación de compra y un precio objetivo a 12 meses de 3.267 dólares de Hong Kong. 4
• Ingresos: Goldman proyecta una tasa anual compuesta de crecimiento del 78% entre 2026 y 2028, impulsada sobre todo por el aumento de los envíos de módulos de fotónica de silicio y la expansión más allá de las redes scale-out convencionales. 13
• Beneficios: sus previsiones de beneficio neto para 2026 y 2027 se sitúan un 25% y un 42% por encima del consenso de mercado, respectivamente. 13

Qué puede confirmar —o poner en duda— la previsión

Los 148.500 millones de dólares proyectados para 2028 son una estimación de analistas, no una demanda ya confirmada. El resultado dependerá de que los grandes operadores desplieguen sistemas a escala de rack conforme al calendario esperado, de que los programas de ASIC personalizados avancen al ritmo supuesto y de que los módulos de 1,6T y 3,2T superen su validación y alcancen producción masiva.

La conclusión central es que Goldman apuesta por una infraestructura de IA mucho más intensiva en conexiones ópticas. Si ese escenario se materializa, el crecimiento del mercado se apoyaría menos en módulos convencionales de menor velocidad y más en productos de 800G, 1,6T y 3,2T, con una presencia creciente de la fotónica de silicio. 327