El crédito cripto cayó un 16,78% en el segundo trimestre, pero Galaxy no ve otro 2022

El mercado de crédito respaldado por criptomonedas siguió perdiendo tamaño en el segundo trimestre de 2026, pero no repitió el patrón de desplome visto durante la crisis de 2022. Según un informe de Galaxy Research publicado el 14 de agosto, el saldo total cayó en 11.330 millones de dólares —un 16,78% intertrimestral— hasta los 56.160 millones. La cifra ya está un 40,13% por debajo del máximo de 78.690 millones registrado en el tercer trimestre de 2025.

La contracción alcanzó a todos los segmentos principales

El segundo trimestre marcó el tercer descenso trimestral consecutivo del crédito con criptomonedas como garantía. También fue el primero desde finales de 2022 en el que los préstamos CeFi, los préstamos DeFi y el colateral de criptomonedas utilizado para respaldar stablecoins mediante posiciones de deuda colateralizada (CDP) disminuyeron al mismo tiempo.

El retroceso no fue igual en todos los mercados:

• Los préstamos DeFi cayeron un 27,61%, hasta 20.430 millones de dólares.
• Los préstamos abiertos en CeFi bajaron un 9,62%, hasta 22.980 millones de dólares.
• El suministro de colateral de las stablecoins CDP se redujo un 7,86%.

La caída más pronunciada de DeFi alteró el equilibrio entre ambos modelos. Por primera vez desde el tercer trimestre de 2023, el volumen de deuda pendiente en CeFi superó al de DeFi.

Por qué Galaxy habla de un desapalancamiento «ordenado»

El descenso es considerable, pero Galaxy centra su lectura en la forma que ha adoptado. En lugar de una caída única y repentina, el crédito lleva varios trimestres retrocediendo de manera gradual, en una trayectoria escalonada o de «escalera».

El contraste con el segundo trimestre de 2022 es especialmente relevante. En aquel momento, el crédito cripto pendiente se desplomó más de un 55% durante la crisis crediticia del mercado bajista. Galaxy considera que el descenso del segundo trimestre de 2026 encaja mejor con una reducción gestionada del apalancamiento que con liquidaciones forzosas, quiebras en cadena y fallos de contrapartes.

Eso no significa que el mercado esté fuera de peligro. Una contracción progresiva también puede volverse desordenada si le siguen liquidaciones severas o el impago de una contraparte importante. Por ello, la perspectiva de Galaxy es condicional: el desapalancamiento podría continuar a un ritmo moderado siempre que no aparezca un catalizador capaz de desestabilizar el mercado.

DeFi asumió la mayor parte del retroceso

La caída trimestral del 27,61% en DeFi fue casi tres veces más intensa que la contracción del endeudamiento en CeFi. Esa diferencia explica el cambio de composición del mercado, aunque ambos segmentos terminaron el trimestre a la baja: DeFi cerró en 20.430 millones de dólares y CeFi, en 22.980 millones.

Los datos apuntan a una reducción general del apalancamiento y del endeudamiento en el mercado cripto, no a un problema limitado a una sola infraestructura de préstamos. El descenso simultáneo del segmento de stablecoins CDP refuerza esa lectura amplia sobre el crédito respaldado por activos digitales.

Tether mantuvo el dominio en CeFi

Tether concentró el 58,54% de los préstamos CeFi durante el segundo trimestre, aunque su participación se redujo en aproximadamente 371 puntos básicos a lo largo del periodo.

La cifra muestra la concentración del mercado de préstamos centralizados. Aunque el endeudamiento CeFi resistió mejor que el de DeFi, el segmento siguió dependiendo en gran medida de un prestamista líder. Las informaciones disponibles respaldan la cuota y su variación intertrimestral como cifras atribuidas al análisis de Galaxy, pero no permiten establecer de forma independiente qué provocó ese cambio.

Qué revelan las cifras sobre el ciclo del crédito cripto

Con 56.160 millones de dólares, el mercado se situó 22.530 millones por debajo de su máximo del tercer trimestre de 2025. Por tanto, el descenso no parece una simple fluctuación de un trimestre: prolonga el retroceso iniciado después del techo del ciclo.

La comparación con 2022 sigue siendo el principal matiz. La caída actual confirma que el apalancamiento y la demanda de crédito han disminuido, pero el patrón descrito por Galaxy es más lento y distribuido que el colapso que acompañó a la crisis crediticia de 2022.

Por ahora, la conclusión de Galaxy debe entenderse como un diagnóstico de la estructura del mercado, no como una garantía de que las pérdidas sean imposibles. El crédito cripto está atravesando un proceso de desapalancamiento y, de momento, lo hace de forma suficientemente ordenada como para no parecer una reacción en cadena. El riesgo clave sería que esa reducción gradual de los balances se transformara en ventas forzadas, liquidaciones masivas o quiebras de contrapartes.