Coinbase activa AQAv2 y redirige 160 millones de dólares anuales al exchange descentralizado Hyperliquid

La activación del 8 de junio puso en marcha el acuerdo. Esto es lo que entró en vigor:

• Coinbase asumió la custodia del tesoro de USDC: Coinbase ahora gestiona y despliega los aproximadamente 6.176 millones de dólares en depósitos de USDC que están en Hyperliquid . Se trata de una función de tesorería institucional realizada por un exchange centralizado que cotiza en bolsa para un protocolo descentralizado.
• Activación en la blockchain: Coinbase activó AQAv2 desde dos direcciones específicas: 0x4E5319dEb1072B01439EE674db5C321d11fd96F8 y 0xc20699185c15D0a2fD65779BB5d69f5b0B113c00 .
• Circle se encarga de la capa técnica: Circle gestiona la infraestructura entre cadenas a través de su Protocolo de Transferencia entre Cadenas (CCTP) y actúa como el principal proveedor de liquidez y socio de redención de USDC para Hyperliquid .
• Eliminación de USDH: La entidad gobernante de Hyperliquid, Native Markets, transfirió los derechos permitiendo a Coinbase adquirir los activos de la marca USDH, poniendo fin formalmente al sistema fragmentado de dos monedas estables en favor de un estándar unificado de USDC .

Cómo funciona el acuerdo de reparto de ingresos

La estructura económica es lo que hace que este acuerdo no tenga precedentes. Históricamente, el rendimiento generado por las reservas de USDC en exchanges o protocolos fluía casi en su totalidad al emisor (Circle) y a sus socios de distribución (Coinbase). Ese flujo ahora se ha invertido.

• ~90% del rendimiento de las reservas de USDC va a Hyperliquid: La gran mayoría de los intereses generados por los 6.176 millones de dólares en depósitos de USDC se redirige ahora al protocolo, no a Circle ni a Coinbase .
• Estimaciones de ingresos anuales: Los analistas proyectan que el acuerdo generará entre 135 y 200 millones de dólares en ingresos anuales para Hyperliquid . Ryan Watkins, cofundador de Syncracy Capital, estimó un impulso a las recompras de HYPE de 135 a 160 millones de dólares al año, con un potencial de hasta 300 a 500 millones si los saldos de USDC en la plataforma continúan creciendo .
• El ciclo virtuoso de recompra de HYPE: El rendimiento redirigido a Hyperliquid financia directamente los programas de recompra del token HYPE, creando un bucle de retroalimentación donde los ingresos del protocolo respaldan el precio del token. Esto vincula los ingresos del protocolo a su base de depósitos y no a sus volúmenes de negociación, haciendo las recompras más resilientes en mercados bajistas .
• Alineación mediante staking: Tanto Coinbase como Circle se comprometieron a hacer staking de tokens HYPE como parte de sus obligaciones de activación de AQAv2, poniendo "la piel en el juego" en la alianza .

En un solo movimiento, aproximadamente 160 millones de dólares en ingresos anuales cambiaron de bando: de los emisores y custodios centralizados a un exchange descentralizado de futuros perpetuos . Los analistas de Compass Point estimaron un impacto combinado de 60 a 80 millones de dólares en el EBITDA anual de Circle y Coinbase debido a este rendimiento redirigido .

Efectos en el mercado y el precio

El acuerdo produjo reacciones claras en los mercados de criptomonedas y de renta variable:

• El token HYPE se disparó a unos 45 dólares el 14 de mayo, el día en que se anunció la alianza, y más tarde ganó un 11% adicional a finales de mayo impulsado por su inclusión en Coinbase y catalizadores de ETF . CoinGecko reportó un aumento del 19,2% tras el anuncio inicial .
• Las acciones de COIN subieron un 6,8% hasta los 162,77 dólares el 8 de junio, el día en que Coinbase activó su rol de gestor del tesoro . Este movimiento señaló que los inversores en renta variable ven el acuerdo como un nuevo flujo de ingresos recurrente para Coinbase. Aunque cede rendimiento, Coinbase ahora gana comisiones por gestionar una tesorería de miles de millones de dólares.

La doble reacción subraya la arquitectura de beneficio mutuo del acuerdo: Hyperliquid y los titulares de HYPE obtienen un enorme nuevo motor de recompra, mientras que Coinbase monetiza servicios de tesorería institucional que antes no prestaba a esta escala.

Un cambio estructural hacia la infraestructura CeDeFi híbrida

Esta alianza no se trata solo de rendimiento. Representa una evolución estructural significativa en la forma en que los rieles financieros centralizados y los protocolos de negociación descentralizados interactúan.

• Un exchange centralizado (CEX) gestionando la tesorería de un exchange descentralizado (DEX): Coinbase, un exchange que cotiza en bolsa y cumple con las normativas KYC, ahora realiza una función de tesorería institucional para Hyperliquid, una plataforma de futuros perpetuos descentralizada. Este tipo de rol era prácticamente impensable hace solo dos años .
• Rendimiento redirigido del emisor al protocolo: Por primera vez, Circle y Coinbase acordaron redirigir la gran mayoría del rendimiento de las reservas de USDC lejos de ellos mismos y hacia un protocolo DeFi. Como lo expresó un analista, "160 millones de dólares en ingresos anuales acaban de cambiar de bando: de Circle y Coinbase a un DEX" .
• Una pila CeDeFi de tres capas: Circle proporciona la infraestructura cross-chain regulada y la emisión de la moneda estable. Coinbase ofrece la custodia de grado institucional y las rampas de acceso a dinero fiat. Hyperliquid proporciona el espacio de negociación descentralizado y sin permisos. El resultado es un sistema que combina el cumplimiento normativo con la ejecución sin permisos, potencialmente más eficiente en capital que las DeFi puras o las finanzas centralizadas (CeFi) puras por sí solas .
• Las stablecoins nativas son reemplazadas por USDC: La decisión de Hyperliquid de eliminar su propio estándar USDH en favor de USDC sugiere que incluso los protocolos L1/L2 exitosos ven más valor en conectarse a redes de monedas estables profundas, líquidas y existentes que en operar las suyas propias .

Para Hyperliquid, el acuerdo es una apuesta a que alinearse con las dos mayores instituciones financieras de criptomonedas de EE. UU. —Coinbase y Circle— crea una liquidez más profunda, más poder de recompra y una mayor legitimidad institucional. Para Coinbase y Circle, hacer staking de HYPE y redirigir el rendimiento les compra un asiento duradero en la mesa de una de las plataformas de futuros perpetuos DeFi de más rápido crecimiento.