BlackRock advierte: la recuperación del yen depende de que el BOJ suba tasas, no de la intervención gubernamental

Rieder calificó la intervención en los mercados de divisas como una solución "no demasiado duradera" para los problemas del yen . Su escepticismo se basa en la experiencia reciente: una intervención coordinada entre Estados Unidos y Japón a finales de julio —en la que, por primera vez, Estados Unidos vendió euros activamente para respaldar al yen— no logró generar una estabilidad duradera .

En cuestión de días tras esa intervención, el yen había retrocedido hasta cerca de 160 por dólar, deshaciendo gran parte de las ganancias a corto plazo . Este patrón, según Rieder, refleja una realidad fundamental: ante los amplios diferenciales de tasas de interés que favorecen al dólar, una intervención esporádica no puede abordar los factores estructurales que impulsan la debilidad del yen .

Fitch Ratings ha llegado a una conclusión similar, afirmando que una mayor apreciación del yen probablemente requerirá que el BOJ suba efectivamente las tasas . Los analistas de OCBC añaden que una recuperación sostenida del yen probablemente necesita un "compromiso más claro con una normalización más rápida de la política" por parte del banco central .

Lo que Rieder dice que el BOJ debe hacer

La receta de Rieder es directa: el Banco de Japón debe emitir señales genuinamente hawkish, no meros indicios verbales, para impulsar una recuperación duradera del yen . Él considera que una política monetaria más restrictiva es el único camino creíble hacia una moneda más fuerte .

Esta postura coincide con el análisis más amplio de BlackRock. Otro ejecutivo de BlackRock, James Turner, ya había advertido de que la decisión de Estados Unidos de vender euros sin avisar a los responsables políticos europeos añadía riesgos geopolíticos y mostraba a los países volviéndose "un poco menos cooperativos" . El mensaje del mayor gestor de activos del mundo es claro: las tácticas de intervención no convencionales crean complicaciones, pero solo una subida de tasas del BOJ puede atacar la raíz del problema.

¿Dónde está el yen ahora?

A mediados de agosto de 2026, el USD/JPY se sitúa en torno a 158–160, lo que refleja la persistente debilidad del yen a pesar de múltiples rondas de intervención y las crecientes expectativas de subidas de tasas .

Bank of America ha reducido su previsión de USD/JPY para fin de año a 149, citando expectativas de un endurecimiento más rápido del BOJ y el impacto de la intervención conjunta de Estados Unidos y Japón . Esa previsión implica una apreciación de aproximadamente el 6% para fin de año desde los niveles actuales, pero depende de que el banco central cumpla con sus señales hawkish .

Las apuestas por una subida en septiembre se disparan

El mercado apuesta cada vez más a que el BOJ actuará en su próxima reunión. Las probabilidades implícitas en el mercado de una subida de tasas en septiembre han saltado al 76%, según datos de Tokyo Tanshi, frente a solo el 24% del 30 de julio .

Este cambio se produce tras la reunión de política monetaria del BOJ del 30 y 31 de julio, en la que el banco central mantuvo su tasa de referencia en el 1% (con un voto de 8 a 1) pero emitió un comunicado inusualmente hawkish . Por primera vez, el BOJ advirtió de que la inflación subyacente podría superar su objetivo del 2% y afirmó que los debates políticos futuros se centrarían en los riesgos alcistas para los precios . El miembro del consejo Hajime Takata disintió, abogando por una subida inmediata de 25 puntos básicos, hasta el 1,25% .

Presión interna para un endurecimiento más rápido

El giro hawkish no es solo una especulación externa del mercado; tiene una base interna clara. El resumen de opiniones de la reunión de julio, publicado el 10 de agosto, reveló que al menos tres de los nueve miembros del consejo argumentaron que el BOJ podría y debería subir las tasas más rápidamente que su ritmo actual de aproximadamente dos subidas al año . El tono del resumen reforzó las expectativas de que un movimiento en septiembre es ahora posible .

Reuters informó de que el debate puso de manifiesto una creciente preocupación por el riesgo de que el banco se quede rezagado respecto a la curva de inflación, a medida que aumentan las presiones subyacentes sobre los precios .

Presión externa: el factor Bessent

La presión externa también aumenta. Los comentarios públicos del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, sobre la política monetaria de Japón han, según Reuters, "prácticamente asegurado" que el BOJ suba las tasas en septiembre . Bessent ha instado a Tokio a que acompañe la intervención con fundamentos y políticas de apoyo, y su campaña mediática de alto perfil desde la intervención conjunta ha suscitado preguntas sobre la influencia de Washington en la política interna japonesa .

Los economistas señalan que la dinámica diplomática es inusual. "La intervención conjunta creó esencialmente una situación en la que Japón le debe un favor a Estados Unidos", dijo Shintaro Inagaki, economista de Mizuho Securities . Hasta hace poco, la mayoría de los analistas proyectaban que la próxima subida de tasas del BOJ no se produciría hasta diciembre .

Alineación política para una subida

Bloomberg ha informado de que el gobierno de la primera ministra Takaichi ahora apoya una subida de tasas del BOJ a corto plazo, probablemente en septiembre u octubre . Este es un cambio notable, ya que el gobierno había reprimido anteriormente las subidas de tasas, una postura que los críticos dicen que aceleró la debilidad del yen .

Con el gobierno y el banco central cada vez más alineados, y las expectativas del mercado en niveles elevados, el escenario parece preparado para que el BOJ actúe en su reunión del 17 y 18 de septiembre .

En resumen

El argumento central de Rieder —que la intervención sin un respaldo político es insuficiente— goza ahora de un amplio respaldo, tanto por la fijación de precios del mercado como por el debate interno del BOJ, la presión diplomática externa y la cambiante dinámica política. Si el BOJ cumple con lo que los inversores exigen determinará no solo la trayectoria del yen, sino también la credibilidad del esfuerzo más amplio de Japón por salir de décadas de política monetaria ultraexpansiva.