La apuesta de CZ por tokenizarlo todo choca con un límite clave: la liquidez

Changpeng “CZ” Zhao lo resumió con una frase tan ambiciosa como directa: «Tokenicémoslo todo». En una publicación del 21 de agosto en X, el fundador de Binance describió la tokenización como una de las mejores vías para que los países capten fondos o atraigan inversión extranjera directa. También planteó una pregunta de fondo: ¿por qué un país o una empresa no ofrecería acciones tokenizadas a inversores de todo el mundo? Zhao añadió que apoya la tokenización en todas las blockchains.

La propuesta apunta a transformar la forma en que funcionan los mercados de capitales, aunque tiene límites importantes. La evidencia disponible documenta directamente la publicación de CZ y la cobertura relacionada, pero no aporta una transcripción completa de sus intervenciones en el Wyoming Blockchain Symposium ni confirma una declaración concreta en la que calificara de indispensable la regulación cripto estadounidense para la adopción mundial.

Qué propone exactamente CZ

El ejemplo más concreto de CZ son las acciones tokenizadas: representaciones de participaciones empresariales registradas o transferidas en una blockchain que, siempre dentro de las normas aplicables y con la infraestructura adecuada, podrían ofrecerse a inversores de distintos países. Su expresión «tokenizarlo todo» debe entenderse como una aspiración general, no como un catálogo exhaustivo de clases de activos que haya enumerado formalmente.

En términos de mercado, la tokenización puede aplicarse a derechos vinculados con valores financieros y otros activos del mundo real, como acciones, bonos o participaciones en fondos. Sin embargo, las fuentes proporcionadas confirman de forma directa la referencia de CZ a las acciones; no demuestran que presentara una lista definitiva de todos los activos que pueden o deberían tokenizarse.

La ventaja que plantea es, sobre todo, la distribución. Un instrumento tokenizado puede representarse en una red blockchain en lugar de depender únicamente de los sistemas tradicionales de registro, lo que permitiría a los emisores conectarse con usuarios de distintas redes de activos digitales. Eso podría ampliar el grupo de inversores potenciales, pero estar disponible globalmente no demuestra por sí solo que se haya captado capital ni que se haya materializado inversión extranjera directa.

Por qué emitir en varias blockchains

La postura de CZ prioriza el alcance y el crecimiento paralelo frente a la concentración inmediata en una sola red. Emitir activos en varias blockchains permitiría que diferentes ecosistemas, aplicaciones y proveedores de infraestructura desarrollen sus propias soluciones. El inconveniente es claro: repartir un activo entre redes separadas puede fragmentar la liquidez.

El intercambio implica varias ventajas y costes:

• Alcance: los activos pueden estar presentes en las redes donde ya operan inversores y aplicaciones.
• Competencia: varios ecosistemas pueden construir y competir sin esperar a que una única blockchain se convierta en dominante.
• Fragmentación: la actividad de compraventa y la liquidez pueden dividirse entre mercados aislados.
• Interoperabilidad: una mejor conexión entre redes podría facilitar el movimiento entre esos mercados, aunque sigue siendo un reto de infraestructura y no un problema ya resuelto.

El argumento de CZ no es que la fragmentación carezca de importancia. Su planteamiento es que permitir el desarrollo de varias redes podría acelerar la adopción y que la interoperabilidad puede mejorar con el tiempo.

Qué muestran las cifras de BNB Chain

Los datos atribuidos a RWA.xyz ofrecen una fotografía puntual de la actividad relacionada con activos del mundo real —conocidos como RWA, por sus siglas en inglés— en BNB Chain. El 21 de agosto de 2026, el panel registraba aproximadamente 5.810 millones de dólares en valor distribuido y 1.284 activos en esa red.

En la misma medición, la plataforma Benji de Franklin Templeton aparecía entre las mayores plataformas individuales de BNB Chain, con unos 1.500 millones de dólares en valor tokenizado. Otra información situó esa cifra en aproximadamente el 61,7 % de los 2.440 millones de dólares gestionados por Benji entre varias redes.

Estas cifras sugieren que los productos financieros tokenizados ya han dejado atrás la fase de experimentos aislados y que BNB Chain alberga una parte significativa de la plataforma multicadena de un emisor institucional. Pero no prueban por sí solas una demanda de inversores auditada, la captación de nuevo capital por parte de los emisores ni la solución de los problemas de liquidez y acceso al mercado. Los paneles de datos de redes son mediciones realizadas en un momento concreto, y su metodología y alcance son determinantes.

Lo que no está verificado sobre la regulación estadounidense

Los listados de las retransmisiones del Wyoming Blockchain Symposium confirman que el encuentro se centró en la regulación de los activos digitales, la descentralización y la adopción institucional de la infraestructura blockchain. No ofrecen, sin embargo, una transcripción verificada ni una marca de tiempo que permita comprobar una declaración específica de CZ sobre la regulación estadounidense y la adopción mundial.

Por eso conviene separar dos afirmaciones:

1. Lo que sí puede atribuirse a CZ: promovió públicamente la tokenización como herramienta para captar capital y atraer inversión extranjera, apoyó la emisión en varias blockchains y reconoció el riesgo de fragmentación de la liquidez.
2. Lo que no puede confirmarse con la evidencia disponible: una cita exacta del simposio en la que afirmara que las normas cripto de Estados Unidos son esenciales o indispensables para la adopción global.

La distinción es relevante porque las consecuencias regulatorias de la tokenización son importantes con independencia de cuál sea la visión política más amplia de CZ.

Tokenizar no crea un atajo frente a la legislación de valores

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, la SEC, define un valor tokenizado como un instrumento financiero que reúne las características de un valor conforme a la legislación federal, pero que se presenta como un criptoactivo o está representado por él. El registro de la propiedad se mantiene total o parcialmente mediante una o más redes de activos digitales.

La posición de la SEC es que los valores tokenizados siguen siendo valores y que los participantes del mercado deben cumplir las leyes federales aplicables. Cambiar la tecnología utilizada para registrar o transferir la propiedad no modifica automáticamente la naturaleza jurídica del activo.

En consecuencia, una acción tokenizada no queda automáticamente al margen de las obligaciones que afectan a una acción tradicional. Emisores, plataformas e inversores deben seguir teniendo en cuenta los requisitos aplicables a la oferta, negociación, custodia y cumplimiento normativo.

La conclusión

La tesis de CZ sobre «tokenizarlo todo» apuesta por la distribución global: países y empresas podrían utilizar representaciones basadas en blockchain —especialmente de acciones— para llegar a inversores más allá de sus mercados nacionales. Su respaldo a múltiples blockchains prioriza el crecimiento paralelo y el acceso, aun aceptando el riesgo de que la liquidez se reparta entre distintas redes.

Las cifras de BNB Chain indican que la tokenización de activos del mundo real ya tiene una implantación considerable, con miles de millones de dólares en valor distribuido y un producto institucional relevante desplegado en varias redes. Pero esos datos son señales de adopción y uso, no una prueba de que la tokenización produzca automáticamente inversión extranjera directa, liquidez profunda o certeza regulatoria.

La tecnología puede cambiar los raíles del mercado. No elimina el trabajo financiero, legal y operativo necesario para que esos activos sean negociables y lleguen realmente al capital internacional.