Tormenta cambiaria en Asia: Por qué el won y la rupia se desploman a mínimos históricos

Esta huida hacia la seguridad se agravó por un repunte de los precios internacionales del petróleo por encima de los 100 dólares por barril . Tanto para Corea del Sur como para Indonesia, dos economías dependientes de la energía, las facturas de importación energética se traducen directamente en déficits de cuenta corriente más amplios y una moneda estructuralmente más débil. A medida que el crudo escalaba, el costo de defender sus tipos de cambio aumentó en paralelo.

Pero los dos países no fueron víctimas pasivas de un evento global de "risk-off". La profundidad del desplome de cada divisa reveló fallas domésticas que convirtieron una tormenta regional en una crisis.

El won surcoreano: El peor entre sus pares asiáticos

La caída del won a 1.530,8 el 4 de junio marcó más que un hito: señaló que incluso la intervención verbal de las autoridades luchaba por mantener la línea . La moneda llevaba meses bajo presión sostenida, con inversores extranjeros convirtiéndose en vendedores netos de acciones coreanas y las incertidumbres arancelarias de Estados Unidos pesando sobre la economía dependiente de las exportaciones .

La velocidad de la depreciación del won alarmó a los funcionarios. El Banco de Corea señaló que la moneda se debilitaba a un ritmo más del doble de rápido que sus divisas pares frente al dólar, y describió esta divergencia con un sentimiento de urgencia . A pesar de las exportaciones récord y un superávit de cuenta corriente en aumento, las salidas estructurales de capital mantenían al won a la defensiva .

La respuesta de Seúl

Las autoridades surcoreanas se apoyaron fuertemente en la comunicación en lugar de una intervención contundente. El 4 de junio, el Viceprimer Ministro y Ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, presidió una reunión de monitoreo de mercado de emergencia, advirtiendo que el gobierno "tomará las medidas necesarias de inmediato contra los movimientos excesivamente unilaterales" . El Banco de Corea y el ministerio de finanzas declararon repetidamente que estaban listos para intervenir contra oscilaciones volátiles, reforzando una política de monitoreo cambiario intensificado .

El esfuerzo verbal ayudó a estabilizar el tipo de cambio en el alto rango de los 1.520 el 4 de junio, pero la estrategia subyacente era más estructural . Los responsables políticos se estaban preparando para el lanzamiento de la negociación ininterrumpida del won a partir del 6 de julio de 2026, una reforma que esperaban profundizara la liquidez y absorbiera futuros shocks . Mientras tanto, el Banco de Corea mantuvo su tasa de interés de política monetaria en el 2,5% desde mayo de 2025, priorizando explícitamente la estabilidad del mercado financiero sobre una mayor flexibilización monetaria, una señal de que, por ahora, apuntalar la moneda prevalece sobre las preocupaciones de crecimiento doméstico .

La rupia indonesia: Una tormenta perfecta de golpes externos e internos

Si la caída del won fue una erosión lenta y constante, la ruptura de la barrera de las 18.000 por la rupia el 4 de junio fue una desbandada. La moneda ya había sido duramente golpeada durante abril y mayo de 2026, y el deslizamiento se aceleró hasta convertirse en un "fenómeno de sobrepase extremo" impulsado por una fuga de capitales y una aguda escasez de liquidez en dólares en el mercado spot doméstico . Para junio, la rupia era la moneda con peor rendimiento de Asia, con una caída cercana al 8% en el año .

Las presiones externas —el conflicto en Oriente Medio y las costosas importaciones de un país importador neto de energía— fueron amplificadas por dos shocks domésticos . Primero, los legisladores aprobaron un proyecto de ley que ampliaba la supervisión parlamentaria sobre el Banco de Indonesia, lo que generó serias dudas sobre la independencia del banco central justo cuando la confianza del mercado era más frágil . Segundo, un aumento estacional en la demanda corporativa doméstica de dólares —utilizados para pagar deuda externa y repatriar dividendos— drenó la liquidez en el peor momento posible .

La respuesta de Yakarta

La reacción del Banco de Indonesia fue drásticamente más agresiva que la de Seúl. La Subgobernadora Senior Destry Damayanti declaró el 4 de junio que el banco central "aumentaría la intensidad de sus intervenciones" para mantener mercados ordenados . Las herramientas desplegadas abarcaron los mercados de divisas al contado (spot), forwards domésticos no entregables (DNDF, por sus siglas en inglés) y bonos, un enfoque descrito como operaciones "las 24 horas" . El Gobernador Perry Warjiyo había declarado previamente que el Banco de Indonesia contaba con suficientes reservas de divisas para realizar "grandes intervenciones" tanto en los mercados internos como en los externos .

Más allá de las operaciones de mercado directas, el Banco de Indonesia se movió para estrangular la demanda especulativa de dólares. En junio de 2026, el banco central impuso un límite máximo mensual de 25.000 dólares en las compras de divisas en efectivo realizadas sin documentación de respaldo . También se comprometió a mantener rendimientos atractivos en sus instrumentos monetarios para apoyar las entradas de capital .

En un notable contraste con la urgencia del banco central, el Ministro de Finanzas, Purbaya Yudhi Sadewa, adoptó un tono más optimista, afirmando que la caída de la moneda no había traspasado las redes de seguridad fiscal y pronosticó una recuperación automática en un plazo de dos a tres meses .

Dos monedas, dos libros de jugadas

Ambos países se enfrentaron a la misma tormenta geopolítica y al mismo repunte del precio del petróleo, pero sus respuestas divergieron de maneras que revelan sus fortalezas y vulnerabilidades institucionales. Corea del Sur confió en la intervención verbal, una pausa en las tasas y una apuesta estructural en la extensión del horario de negociación cambiaria para restaurar el orden. Indonesia desplegó un libro de jugadas intervencionista en múltiples frentes —spot, forwards, bonos y controles de capital—, reflejo de la gravedad de una crisis de confianza que un proyecto de ley sobre la supervisión del banco central había encendido.

Que alguna de estas estrategias logre mantener la línea dependerá de si el conflicto en Oriente Medio se desescala y los precios del petróleo retroceden. Hasta entonces, la prueba de estrés para las monedas asiáticas no ha hecho más que empezar.