El desplome de 2 billones de dólares del KOSPI: cómo el récord de ganancias de SK Hynix desató una crisis global de semiconductores

El 29 de julio de 2026, SK Hynix reportó el trimestre más rentable de su historia: ingresos de 79,3 billones de wones y una ganancia operativa de 60,5 billones de wones, ambos récords absolutos . Sin embargo, la acción se desplomó hasta un 13%, el índice KOSPI se derrumbó un 12,6% y aproximadamente 2 billones de dólares en valor de mercado se evaporaron en dos sesiones de negociación . Lo que siguió fue una crisis global de semiconductores que se extendió desde Seúl hasta Wall Street.

Esto es lo que realmente sucedió y por qué los números récord no fueron suficientes.

Las ganancias que quebraron el mercado

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de SK Hynix fueron asombrosos según cualquier medida histórica:

• Ingresos: 79,3 billones de wones, un aumento interanual del 257% .
• Ganancia operativa: 60,5 billones de wones, un aumento interanual del 557% .
• Margen operativo: 76,3%, frente al 71,5% del trimestre anterior .
• Ganancia neta: 93,9 billones de wones, un aumento del 1.242% .
• Efectivo y equivalentes: 88 billones de wones, un aumento de 33,6 billones de wones respecto al primer trimestre .

¿El problema? Las expectativas eran aún más altas. El consenso de LSEG SmartEstimate preveía una ganancia operativa de 64 billones de wones, lo que significa que SK Hynix falló por aproximadamente 3,5 billones de wones . Los ingresos de 79,3 billones de wones también estuvieron por debajo de la estimación de ~84 billones .

El mercado interpretó el fallo como una señal de que el ciclo de la memoria para IA podría haber alcanzado su punto máximo, que incluso un crecimiento extraordinario podía decepcionar cuando las expectativas infladas se encuentran con un impulso que se desacelera .

El desplome de las acciones surcoreanas

El KOSPI ya estaba bajo presión. Después de alcanzar un cierre récord de 9.114,55 puntos el 22 de junio, había caído más de un 20% y entrado en territorio de mercado bajista a principios de julio . El informe de ganancias de SK Hynix convirtió una corrección en una crisis.

El desplome de dos días. El 28 de julio, el KOSPI se desplomó casi un 11%, lo que provocó múltiples suspensiones de negociación mientras Samsung Electronics y SK Hynix caían más de un 13% cada una . Al día siguiente, el índice se hundió hasta un 12,6%, lo que marcó la peor caída de dos días en la historia . Al cierre del 29 de julio, el KOSPI había caído más de un 40% desde su pico de junio, un colapso que borró aproximadamente 2 billones de dólares en valor de mercado .

Acciones de SK Hynix. Las acciones de la empresa cotizadas en EE. UU. (SKHY) cayeron un 8,98% a 130,17 dólares en la negociación regular del 28 de julio y bajaron aún más en las operaciones posteriores al cierre . En la Bolsa de Corea, las acciones de SK Hynix ya se habían corregido ~33% desde su récord de junio después de una advertencia de ganancias anterior el 13 de julio .

Samsung Electronics. Las acciones de Samsung cayeron más de un 9% el 2 de julio y nuevamente más de un 13% el 28 de julio como parte del contagio . Las dos empresas de chips juntas representan más de la mitad de la ponderación del KOSPI, lo que hace que el índice sea especialmente vulnerable a sus caídas .

Contagio global: de Seúl a Wall Street

La venta masiva no se limitó a Corea del Sur. A medida que se extendieron los temores sobre la demanda de IA, las principales acciones de semiconductores cayeron en todo el mundo:

• TSMC, Kioxia, Nvidia, AMD y Micron cayeron mientras la crisis rebotaba a través de los mercados globales .
• Las acciones de SK Hynix cotizadas en EE. UU. ya habían caído un 9,3% en una sesión de julio anterior, arrastrando a otras acciones importantes de chips .
• La venta masiva fue alimentada por la creciente competencia de los fabricantes de chips chinos, el plan de Meta de vender potencia informática que genera dudas sobre el exceso de capacidad de IA, y el creciente escepticismo de que el gasto de los hiperescaladores pueda sostener las tasas de crecimiento que estaban incorporadas en los precios de las acciones de chips .

La bomba de tiempo de los ETFs apalancados

Los ETFs apalancados de una sola acción se introdujeron en Corea del Sur el 27 de mayo de 2026, lo que permitió a los inversores minoristas realizar apuestas apalancadas en acciones individuales como SK Hynix y Samsung .

Los flujos. Los inversores minoristas surcoreanos invirtieron un neto de 14 billones de wones en estos productos, en comparación con aproximadamente 2 billones de wones de los inversores extranjeros . Estos fondos se convirtieron en una fuente de extrema volatilidad, representando el 35,9% de la negociación total de ETFs solo el 7 de julio .

El detonante. Cuando las acciones de SK Hynix se corrigieron, estos fondos apalancados sufrieron pérdidas catastróficas. Las liquidaciones forzadas se extendieron en cascada por todo el mercado: un contrato de futuros de una sola acción se desplomó entre un 18 y un 20%, lo que desencadenó aproximadamente 57 millones de dólares en liquidaciones . La presión de venta amplificó la crisis general.

La disculpa. El 29 de julio, el Ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, se disculpó ante la Asamblea Nacional por haber apresurado la introducción de los ETFs apalancados de una sola acción "sin la suficiente deliberación", reconociendo que el producto había intensificado la crisis y había quemado a los inversores minoristas . La Comisión de Servicios Financieros ya había admitido el 22 de junio que había actuado demasiado rápido al aprobar estos fondos .

Respuesta regulatoria. Corea del Sur prohibió temporalmente las nuevas cotizaciones de ETFs apalancados de una sola acción vinculados a las principales empresas de tecnología y elevó los requisitos de depósito mínimo para los inversores minoristas a 30 millones de wones (20.300 dólares) .

Gasto de capital y la política de retorno para accionistas ausente

Aumento del Capex. SK Hynix guió los gastos de capital de 2026 al rango "alto de 40 billones de wones", un aumento sustancial que refleja una inversión agresiva en HBM y capacidad de DRAM avanzada, incluida la aceleración de la instalación M15X . Esto indicó que, incluso con ganancias récord, la empresa debe seguir gastando fuertemente para mantener su liderazgo tecnológico.

Sin política de retorno para accionistas. A pesar de tener 88 billones de wones en efectivo neto, SK Hynix no anunció una nueva política de retorno para accionistas . Los inversores se sintieron decepcionados de que la empresa no ofreciera un plan claro para dividendos o recompra de acciones, lo que contradecía el programa "Value Up" que el gobierno surcoreano ha estado impulsando para mejorar el gobierno corporativo y el rendimiento para los inversores .

Reacciones de los analistas

• Korea Investment & Securities había advertido el 13 de julio que la ganancia operativa del segundo trimestre no alcanzaría el consenso y que las estimaciones de ganancias para 2026 y 2027 tendrían que revisarse a la baja .
• El analista de KIS Semicon, Minsook Chae, ya había recortado su pronóstico de ganancia operativa para el segundo trimestre a 60,4 billones de wones, un 8% por debajo del consenso, lo que provocó un desplome inicial del 8% de las acciones el 13 de julio .
• En general, los analistas señalaron que, si bien las cifras absolutas eran asombrosas, la trayectoria de crecimiento secuencial se estaba desacelerando y el listón se había puesto increíblemente alto por la euforia de la IA en el mercado .

Acuerdos de suministro a largo plazo

Durante la conferencia de ganancias, la dirección de SK Hynix declaró que había concluido acuerdos de suministro a largo plazo para memoria de alto ancho de banda (HBM) para aplicaciones de IA con alrededor de 10 clientes clave, lo que proporciona cierta visibilidad de ingresos hasta 2027 y más allá . Sin embargo, esta garantía no logró calmar a los mercados. La pregunta clave no era si la demanda existe, sino si el ritmo de crecimiento puede justificar las valoraciones actuales .

Incertidumbres que se avecinan

La crisis se desarrolló en medio de varios riesgos macro y sectoriales no resueltos:

• Decisión de la Reserva Federal sobre las tasas. Los mercados estaban valorando la incertidumbre en torno al próximo movimiento de la Fed, y las tasas más altas durante más tiempo amenazaban las tasas de descuento utilizadas para justificar las altas valoraciones de las acciones de chips .
• Guía de gasto en IA de los hiperescaladores. Los inversores esperaban la guía de gasto de capital de los principales proveedores de la nube (Microsoft, Amazon, Google, Meta). Cualquier señal de moderación en el gasto amenazaría directamente los pedidos de HBM y DRAM para servidores de SK Hynix .
• Competencia china. Las preocupaciones sobre que los fabricantes de chips de memoria chinos alcancen la paridad tecnológica y erosionen el poder de fijación de precios de SK Hynix se sumaron al sentimiento bajista .

La reacción en cadena en seis pasos

1. Expectativas récord incorporadas en el precio de las acciones de SK Hynix → desilusión de ganancias (60,5 billones de wones frente al pronóstico de 64 billones) a pesar de un crecimiento de ganancias del 557%.
2. Los ETFs apalancados de una sola acción, que mantenían 14 billones de wones en dinero minorista, amplificaron la venta masiva a través de liquidaciones forzadas.
3. Los interruptores de circuito se activaron en el KOSPI, lo que extendió el pánico a Samsung y otros nombres de chips.
4. El contagio global afectó a TSMC, Nvidia, AMD, Micron y Kioxia a medida que los temores sobre la demanda de IA se convirtieron en un tema global.
5. La falta de anuncio de una política de retorno para accionistas por parte de SK Hynix a pesar de tener 88 billones de wones en efectivo decepcionó a los defensores de Value Up.
6. El Ministro de Finanzas se disculpó públicamente por el error político de apresurar las aprobaciones de los ETFs apalancados.

El desplome fue un claro recordatorio de que, en los mercados impulsados por la euforia de la IA, incluso las ganancias récord pueden sentirse como un fracaso cuando las expectativas se fijan increíblemente altas.