El repunte del yen: tres catalizadores que rompieron la racha negativa y el futuro del USD/JPY

El yen japonés protagonizó un fuerte giro en agosto de 2026, rompiendo una racha de cinco sesiones consecutivas a la baja y recuperándose desde un mínimo de dos semanas frente al dólar estadounidense. Este movimiento no respondió a un solo factor, sino a la confluencia de tres catalizadores bien diferenciados: una intervención coordinada histórica entre Estados Unidos y Japón, un drástico replanteamiento de las expectativas de subida de tipos del Banco de Japón (BoJ) y un dato de ventas minoristas en EE.UU. sorprendentemente débil. A continuación, desglosamos lo sucedido y lo que implica para el par USD/JPY de cara a las reuniones de los bancos centrales en septiembre.

El triple catalizador detrás del repunte del yen

1. Intervención coordinada histórica entre EE.UU. y Japón

A finales de julio y principios de agosto, EE.UU. y Japón llevaron a cabo una inusual intervención conjunta de compra de yenes, la primera vez en 15 años que el Tesoro estadounidense participaba directamente en el apuntalamiento de la divisa japonesa . La operación llevó al yen desde cerca de 164 por dólar, su nivel más débil en 40 años, hasta alrededor de 157 por dólar en cuestión de días . Se estima que solo Japón gastó hasta 36.580 millones de dólares en esta operación . El Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, respaldó públicamente la intervención calificándola de "señal de amistad" e instó a Tokio a acompañarla con una política monetaria más restrictiva para sostener la divisa .

2. Expectativas disparadas de subida de tipos del BoJ

Quizás el catalizador más potente fue el rápido replanteamiento de las expectativas sobre los tipos de interés del BoJ. Los mercados pasaron de valorar una probabilidad de subida en septiembre del 24% el 30 de julio al 76% a mediados de agosto . Esto se alimentó de varios acontecimientos:

• La reunión del BoJ del 30 de julio: El banco central advirtió por primera vez de que la inflación subyacente podría superar su objetivo del 2% y cambió su sesgo de política para centrarse en los riesgos alcistas de los precios .
• Resumen de la reunión con tono agresivo: Un resumen de opiniones publicado el 10 de agosto mostró un "creciente coro" de miembros del consejo que abogaban por subidas de tipos más rápidas. Al menos tres de los nueve miembros del consejo señalaron que el BoJ podría subir los tipos más rápido que su ritmo actual de aproximadamente dos aumentos al año .
• Presión de EE.UU.: Reuters informó de que las opiniones públicas de Bessent "prácticamente forzaron" al BoJ a una subida en septiembre, vinculando de hecho el apoyo estadounidense a la intervención con el seguimiento monetario japonés . Fuentes citadas por Jiji Press señalaron que el BoJ podría subir los tipos de nuevo en la reunión del 17-18 de septiembre .
• Datos de inflación elevados: La inflación mayorista de Japón en julio se mantuvo elevada, reforzando las expectativas de un movimiento alcista .

A mediados de agosto, los mercados de predicción veían una probabilidad del 60% de una subida de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre, llegando algunas plataformas a situarla en el 76% .

3. Débiles datos de ventas minoristas en EE.UU.

El 14 de agosto, el Departamento de Comercio de EE.UU. informó de que las ventas minoristas de julio cayeron un 0,6% intermensual, el primer descenso en nueve meses y muy por debajo del consenso del +0,1% . Las ventas minoristas subyacentes, excluyendo automóviles y gasolina, también cayeron un 0,4% .

El informe sorprendió a los mercados. El Índice del Dólar Bloomberg cayó hasta un 0,4%, tocando su nivel más bajo desde mayo . Los operadores redujeron las probabilidades de una subida de tipos de la Fed en septiembre a aproximadamente el 31-32% . La debilidad del dólar impulsó directamente al yen: el USD/JPY inicialmente repuntó a 158,60 antes de establecerse cerca de 159,37, cerrando a la baja en la jornada . Los débiles datos reforzaron la tesis de que la Fed mantendría una postura acomodaticia, lo que beneficiaría aún más al yen.

Perspectivas: qué vigilar antes de las reuniones de septiembre

Todas las miradas están ahora puestas en dos reuniones clave de bancos centrales: la del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) los días 15-16 de septiembre y la del BoJ los días 17-18 de septiembre.

Decisión de subida de tipos del BoJ

El BoJ está bajo una fuerte presión para materializar la subida. Las fuentes indican que el banco central podría elevar su tipo de referencia del 1,0% al 1,25% . La cuestión clave es si el Gobernador Kazuo Ueda y el consejo cumplirán después de haber dejado tan clara la posibilidad.

El papel del FOMC

La decisión de la Fed es casi igual de importante. Las débiles ventas minoristas de julio y el deterioro de la confianza del consumidor han reducido las probabilidades de una subida de tipos en septiembre a alrededor del 31% . Si la Fed mantiene los tipos (escenario base) mientras el BoJ los sube, el diferencial entre el dólar y el yen se estrecharía, dando al yen margen adicional para fortalecerse. Sin embargo, si la Fed sorprende con una pausa agresiva (señalando una posible subida en diciembre), la fortaleza del dólar podría frenar las ganancias del yen.

El efecto intervención se desvanece

El espectacular repunte impulsado por la intervención ya ha comenzado a desvanecerse. A mediados de agosto, el yen había caído alrededor de un 1% en la semana, deslizándose de nuevo hacia 159,37 y cediendo aproximadamente la mitad de las ganancias posteriores a la intervención . Los operadores consideran ahora el nivel de 160 como el desencadenante clave para una nueva ronda de compras oficiales .

Riesgos si el BoJ no cumple

Lo que está en juego en la reunión de septiembre del BoJ difícilmente podría ser mayor. Estos son los principales riesgos si el banco central mantiene los tipos:

• Fuerte venta del yen: Si el BoJ no sube los tipos después de que los mercados hayan valorado una probabilidad del 60% al 76%, el yen probablemente devolvería la mayor parte de sus ganancias posteriores a la intervención rápidamente. Como señaló Reuters, "las apuestas a una subida de tipos dejan las ganancias del yen posteriores a la intervención a merced del BoJ" .
• Daño a la credibilidad: Bessent y el Tesoro de EE.UU. vincularon públicamente su apoyo a la intervención con que Japón cumpliera con los fundamentales . Un resultado sin subida podría tensar el marco de coordinación cambiaria entre EE.UU. y Japón y socavar la confianza en futuras acciones conjuntas.
• Superación de 160 y nueva intervención: Los analistas consideran que una superación de 160 probablemente desencadenaría otra ronda de intervención de compra de yenes. Pero la intervención repetida sin el respaldo de una subida de tipos tiende a tener un efecto cada vez menor .

Conclusión: El repunte del yen se impulsó gracias a un triple catalizador: la intervención conjunta de EE.UU. y Japón, el aumento de las expectativas de subida de tipos del BoJ y los débiles datos estadounidenses. Las perspectivas dependen ahora de si el BoJ cumple con lo que el mercado espera el 18 de septiembre. Si lo hace, el yen podría extender sus ganancias, especialmente si la Fed mantiene los tipos. Si no lo hace, el desvanecimiento de la intervención y un retroceso hacia 160+ es el escenario base.