La tormenta perfecta en los mercados: Ormuz, petróleo, inflación y un euro débil

La cadena de conexión: del Estrecho de Ormuz al petróleo, de la inflación al "risk-off"

1. Las negociaciones estancadas entre EE. UU. e Irán mantienen el Estrecho de Ormuz prácticamente cerrado.

A pesar de que Irán afirmó que un acuerdo con Omán sobre nuevas rutas marítimas estaba en sus "etapas finales" , Teherán se negó repetidamente a mantener conversaciones directas con EE. UU. y puso condiciones adicionales, incluyendo una compensación por las "violaciones" estadounidenses del Memorando de Entendimiento de Islamabad . Este estancamiento diplomático dejó el estrecho prácticamente cerrado, con Irán atacando otro barco de los EAU el 8 de agosto . Un funcionario estadounidense había dicho a Reuters que un acuerdo entre Irán y Omán estaba cerca y podría reabrir pronto la vía fluvial, por la que transitaba una quinta parte del petróleo mundial y los envíos de GNL antes de que Irán la bloquease , pero el avance nunca se materializó.

2. El Brent se dispara por encima de los 87 dólares el barril.

Sin un avance diplomático, los futuros del Brent saltaron más de un 5% el lunes 10 de agosto y se mantuvieron cerca de máximos de una semana el martes a 87,72 dólares . El martes por la tarde, el Brent llegó a tocar los 90,19 dólares antes de estabilizarse alrededor de los 88 . La prima de riesgo de oferta por el cierre de Ormuz fue el motor directo: ambos índices de referencia se dispararon al desvanecerse el optimismo sobre un avance diplomático entre Washington y Teherán .

3. El repunte del petróleo reaviva el miedo a la inflación justo antes del IPC de EE. UU.

El rally del petróleo —un pico del 5% en un solo día— inyectó un riesgo alcista fresco en las perspectivas de inflación justo cuando los mercados esperaban el informe de IPC de julio . Los economistas esperaban un IPC general de solo el 0,1% mensual y un subyacente del 0,2%, con tasas anuales del 3,4% y el 2,5%, respectivamente . El salto del petróleo hacía que estas previsiones parecieran potencialmente demasiado benignas, amenazando con impedir que la Fed recortara los tipos y, por lo tanto, apuntalando al dólar.

4. El S&P 500 cae al reducirse el apetito por el riesgo.

El S&P 500 bajó un 0,13% el martes a 7.747,87 y cerró en 7.728,20, un 0,32% menos, extendiendo su retroceso desde máximos históricos . La caída fue impulsada por dos fuerzas relacionadas. En primer lugar, la subida del petróleo reavivó la ansiedad "estanflacionaria": los mayores costes energéticos actúan como un impuesto sobre los consumidores y los márgenes empresariales. En segundo lugar, la inminente publicación del IPC hacía que los operadores se mostraran reacios a mantener posiciones de riesgo. Los analistas señalaron que la caída fue "extremadamente pequeña" para un día en el que el crudo subió un 5% y los tipos de interés a largo plazo aumentaron 6 puntos básicos, lo que sugiere que el mercado aún veía la subida del precio de la energía como una prima geopolítica temporal . Los valores tecnológicos de gran capitalización y los hyperscalers de la nube experimentaron una notable toma de beneficios .

5. Las probabilidades de subida de tipos del BCE siguen siendo elevadas, pero eso no ayuda al euro el martes.

Los mercados descontaban entre un 70% y un 84% de probabilidades de una subida de tipos del BCE el 10 de septiembre, hasta el 2,50%, apoyados por un fuerte PIB del segundo trimestre de la eurozona (0,4% intertrimestral) y un IPCA por encima del objetivo, en el 2,9% . Normalmente, unas apuestas agresivas por parte del BCE apoyan al euro. Sin embargo, el martes, el motor dominante fue el específico de EE. UU.: la combinación del petróleo disparado, la espera del IPC y el aumento de las probabilidades de subida de la Fed impulsaron al dólar al alza de forma generalizada, superando el apoyo que el BCE proporcionaba al euro . La diferencia de tipos de interés de 137,5 puntos básicos entre el BCE (2,25%) y la Fed (3,625%) seguía favoreciendo claramente al dólar .

Resumen de la conexión

El hilo común es sencillo: el fracaso diplomático en el Estrecho de Ormuz empujó el petróleo al alza, reavivando las preocupaciones inflacionistas horas antes de la publicación de datos más importante del mes en EE. UU. Esto provocó un reposicionamiento defensivo a favor del dólar en renta variable, divisas y tipos de interés, arrastrando al euro a la baja en el proceso.