Por qué las acciones asiáticas de chips se recuperaron antes de los resultados de Nvidia

Las bolsas asiáticas protagonizaron una sesión de «vender primero y reevaluar después». El golpe inicial llegó desde Wall Street y se agravó por la incertidumbre previa a los resultados de Nvidia y por la decepción con el plan de remuneración de Samsung. Más tarde, los compradores regresaron al mercado al concluir que el deterioro de la demanda de inteligencia artificial —y del ciclo de los semiconductores— todavía no estaba confirmado.

La caída comenzó en Wall Street

Las tecnológicas estadounidenses ya venían debilitándose. El retroceso del Nasdaq 100 y la presión sobre las grandes empresas de semiconductores marcaron el tono para los mercados asiáticos, donde los inversores redujeron su exposición al sector antes de una semana dominada por los resultados de Nvidia y la reunión anual de la Reserva Federal estadounidense.

El índice regional de acciones de MSCI llegó a caer un 0,5 %, con Samsung Electronics y Alibaba entre los principales lastres. 26 La racha de siete sesiones consecutivas de pérdidas de Nvidia hizo que el mercado reaccionara con especial sensibilidad a cualquier señal de que el gasto en IA no justificara las elevadas valoraciones del sector.

En Japón, las compañías relacionadas con los chips siguieron inicialmente la tendencia de sus pares estadounidenses. Los inversores aguardaban el informe de Nvidia correspondiente al periodo de mayo a julio, considerado una prueba importante para las expectativas mundiales sobre la demanda de infraestructura de IA. 2628

Samsung añadió un problema específico para Corea del Sur

La presión sobre el KOSPI se intensificó después de que Samsung anunciara su política de retornos para los accionistas. La compañía prevé distribuir entre 90 y 110 billones de wones durante el año, incluidos 30 billones de wones en dividendos en efectivo durante el tercer trimestre. 1821

Aunque se trata de un paquete de tamaño récord, la reacción bursátil fue negativa. Los inversores esperaban una participación mayor de los accionistas en la generación de efectivo vinculada a la IA y más detalles sobre posibles recompras o cancelaciones de acciones. Los títulos de Samsung llegaron a caer más de un 8 % en las primeras operaciones. 1819

La decepción no se debió únicamente al importe total. El mercado también evaluó cómo se distribuiría ese dinero y si la política ofrecía suficiente visibilidad sobre los pagos futuros. Por eso, una remuneración aparentemente enorme pudo desencadenar ventas.

Nvidia fijó un listón muy alto para todo el sector

El mercado no esperaba solo una cifra de ingresos. También buscaba pruebas de que la inversión en infraestructura para IA seguiría respaldando las valoraciones de los semiconductores y las previsiones de crecimiento de las empresas del sector.

Los analistas esperaban que los ingresos trimestrales de Nvidia se acercaran a los 92.000 millones de dólares, prácticamente el doble interanual. 28 Con un listón tan elevado, cumplir la estimación principal podría no ser suficiente si las perspectivas futuras o los márgenes decepcionaban. En cambio, una previsión sólida podría tranquilizar a los inversores de toda Asia, ya que Samsung, SK Hynix y varios fabricantes japoneses de equipos para chips y centros de datos están expuestos al mismo ciclo de inversión en IA.

Por eso, la caída inicial no significaba necesariamente que el mercado creyera que la demanda de IA se había desplomado. También reflejaba la acumulación de posiciones, unas expectativas exigentes y el riesgo de mantener acciones de semiconductores justo antes de una publicación de resultados capaz de mover todo el mercado.

Por qué volvió la demanda durante la sesión

Una vez absorbido el impacto inicial, los inversores empezaron a distinguir entre un ajuste de posiciones a corto plazo y un deterioro fundamental del mercado de chips. Esa lectura favoreció las compras oportunistas en Samsung y SK Hynix y ayudó a recuperar terreno a varias compañías japonesas vinculadas a la IA y los semiconductores.

Entre los valores japoneses afectados por la venta tecnológica estaban Kioxia, Advantest, SoftBank Group y Furukawa Electric. En la recuperación posterior, Furukawa Electric se situó entre los mayores avances, mientras el Nikkei 225 también remontó desde sus mínimos intradía en la sesión descrita por la cobertura del mercado. 27

El comportamiento de estos valores muestra hasta qué punto los índices regionales se negociaban como una cesta de exposición a la infraestructura de IA. El KOSPI era especialmente sensible a Samsung y SK Hynix; el Nikkei, por su parte, recibía el impacto de las empresas de chips y de otras compañías tecnológicas relacionadas.

Los tipos de interés mantuvieron la recuperación bajo presión

El mercado de bonos fue la segunda gran variable. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años había pesado sobre el KOSPI y sobre las valoraciones tecnológicas, más sensibles a los tipos de interés. Los inversores vigilaban si los rendimientos podían moderarse y aliviar la presión sobre las acciones de crecimiento de larga duración. 9

También esperaban las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole. Un mensaje menos agresivo podría favorecer una caída de los rendimientos y mejorar el atractivo de las tecnológicas; un tono más duro podría reactivar la presión sobre sus valoraciones. 48

Esto dificulta interpretar el rebote como una señal definitiva de tranquilidad. Fue, más bien, una nueva valoración del riesgo alrededor de dos catalizadores inminentes: los resultados de Nvidia y las indicaciones de la Fed sobre los tipos.

Qué estaba descontando realmente el mercado

La sesión combinó cuatro fuerzas principales:

1. Contagio desde Wall Street: las pérdidas de las tecnológicas estadounidenses dejaron un tono débil para la apertura asiática. 6
2. Riesgo por los resultados de Nvidia: su racha negativa y la inminencia del informe de mayo a julio elevaron el coste de cualquier decepción. 2628
3. Decepción con Samsung: el plan de retornos de entre 90 y 110 billones de wones era grande, pero no satisfizo a quienes buscaban más claridad o una mayor proporción del efectivo generado por la IA. 1819
4. Compras favorecidas por los tipos: cualquier moderación de los temores sobre los rendimientos facilitó la entrada en acciones de IA y semiconductores castigadas, aunque los bonos y la política de la Fed siguieran siendo riesgos. 49

La mejor interpretación es, por tanto, la de una sesión de venta inicial y reevaluación posterior. La apertura reflejó la debilidad global de las tecnológicas y la decepción específica con Samsung; la recuperación indicó que los inversores aún no consideraban dañados de forma decisiva ni el ciclo de los semiconductores ni la demanda de IA.

Pero el rebote seguía dependiendo de los datos que estaban por llegar. Con una previsión de ingresos de Nvidia cercana a los 92.000 millones de dólares y el discurso de Jackson Hole todavía en el horizonte, el mercado no estaba declarando que la apuesta por la IA fuera segura: simplemente había decidido que todavía no había razones suficientes para abandonarla.