El bloque ASEAN-6 frena su motor económico: el QNB advierte de un crecimiento del 4,2% en 2026 por el shock energético global

En el informe del QNB no se incluye un desglose detallado por país para 2026. Sin embargo, el panorama general de otros datos recientes sitúa a Vietnam e Indonesia como las economías de más rápido crecimiento del bloque, mientras que Tailandia se queda rezagada . Las cifras anuales de 2025 cerraron con un crecimiento de Vietnam del 8,02%, Indonesia del 5,11%, Malasia del 4,9%, Singapur del 4,8%, Filipinas del 4,4% y Tailandia del 2,4% .

Riesgo principal: La crisis del Estrecho de Ormuz y su impacto energético

El QNB identifica la prolongación del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán como el riesgo bajista más significativo para las perspectivas de 2026 de la región . El cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, que según el DBS ha estado interrumpido desde principios de marzo de 2026, ha provocado un severo shock de suministro energético para Asia . Este estrecho canaliza normalmente alrededor del 20% del petróleo y gas natural licuado (GNL) mundial, abasteciendo aproximadamente el 85% de las necesidades energéticas de Asia .

El mecanismo de transmisión es directo: los precios más altos de la energía elevan los costes de producción y reducen los márgenes de los sectores manufacturero e industrial del ASEAN-6 . El Banco Mundial ya ha recortado cerca de un punto porcentual las previsiones del PIB regional, y un bloqueo severo y a largo plazo eleva el fantasma de la estanflación en toda la región . Capital Economics proyecta que, si el conflicto persiste, el precio medio del barril de Brent podría alcanzar los 150 dólares, llevando la inflación global por encima del 4% en la zona euro y del 3% en Estados Unidos .

La última visión del banco UOB advierte que unos precios del petróleo sostenidamente altos podrían elevar materialmente la inflación en la ASEAN y frenar el crecimiento en los próximos seis a doce meses . La dependencia estructural del bloque de las importaciones de combustible implica que no hay una solución rápida: la política monetaria puede amortiguar el golpe, pero no puede sustituir el suministro energético perdido.

Incertidumbres añadidas: Tensión comercial y desaceleración china

Otros dos vientos en contra agravan el shock energético.

La política comercial de Estados Unidos sigue siendo una fuente de fricción. Las investigaciones comerciales en curso en Washington y la incertidumbre arancelaria generan obstáculos para los exportadores del ASEAN-6 . No obstante, el QNB señala que la región ha reducido estructuralmente su dependencia directa de las exportaciones a EE.UU., cuyas ventas de valor añadido con destino estadounidense han pasado de aproximadamente un tercio a cerca del 20% del total en los últimos años .

La debilidad de la demanda china añade otra capa de presión a la baja. Un crecimiento más lento en China, el mayor socio comercial del bloque, lastra directamente los volúmenes de exportación regionales . Las perspectivas de abril de 2026 de la Oficina de Investigación Macroeconómica de la ASEAN+3 (AMRO, por sus siglas en inglés) ya proyectan un crecimiento del 4,0%, señalando los aranceles más altos de EE.UU. como el principal lastre para la demanda externa .

Las razones del optimismo: Amortiguadores estructurales intactos

A pesar de este panorama externo sombrío, el QNB subraya que varios factores de resiliencia se mantienen firmes, lo que explica por qué la previsión es del 4,2% y no inferior .

La demografía y el consumo interno establecen un suelo para el crecimiento. Una población joven y en expansión impulsa tanto la fuerza laboral como el gasto de los hogares, que sigue siendo el principal motor de crecimiento en la región . Los datos de AMRO confirman que el consumo privado se mantuvo firme en la mayoría de las economías de la ASEAN, anclado en mercados laborales favorables y una baja inflación .

La diversificación de las cadenas de suministro continúa beneficiando a la región. Las tendencias de "China + 1" y la relocalización de la producción en países amigos (friendshoring) están canalizando inversión extranjera directa hacia los centros manufactureros de la ASEAN, especialmente en Vietnam y Malasia . Este cambio estructural no es una solución a corto plazo: representa una reconfiguración plurianual de las redes globales de producción.

La creciente inversión en tecnología está acelerando las ganancias de productividad. El QNB destaca el aumento de la inversión en manufactura avanzada, infraestructura digital y sectores tecnológicos como un motor clave de las entradas de inversión extranjera directa y del potencial de crecimiento a medio plazo . El ciclo de la electrónica vinculado a la inteligencia artificial ha sido un viento de cola particular, y AMRO señala que los envíos de productos electrónicos se mantienen firmes .

Una inflación controlada brinda espacio para políticas monetarias de apoyo. La inflación general en la mayoría de las economías miembro se mantiene baja y estable —AMRO reportó una media de solo el 0,9%, por debajo de su promedio de largo plazo de 2014-2019—, lo que da margen a los bancos centrales para flexibilizar su política si el crecimiento flaquea .

Una integración regional más profunda reduce la vulnerabilidad a cualquier shock externo puntual. En octubre de 2025, los Estados miembros de la ASEAN firmaron importantes acuerdos para mejorar los flujos transfronterizos y actualizar el marco de libre comercio entre la ASEAN y China . El QNB ya ha señalado anteriormente que el impacto de los aranceles estadounidenses ha sido, hasta ahora, insignificante en los datos de exportación agregados del bloque .

La balanza de riesgos

La proyección del 4,2% representa el escenario central del QNB, no un desenlace catastrófico. El peor escenario, que implicaría un bloqueo prolongado del Estrecho de Ormuz durante todo 2026, podría empujar el crecimiento materialmente a la baja. El Banco Mundial ya ha advertido de la posibilidad de nuevos recortes en las previsiones regionales si las interrupciones energéticas continúan . El Banco Asiático de Desarrollo (BAD) advirtió en abril que unas interrupciones prolongadas que mantuvieran elevados los precios de la energía podrían reducir el PIB de Asia en desarrollo este año .

Aun así, el mensaje central del QNB es de una resiliencia relativa. El banco considera que el ASEAN-6 mantendrá su ritmo de expansión por encima de la media mundial incluso mientras el shock energético, la incertidumbre comercial y la menor demanda china ponen a prueba sus fortalezas estructurales . Que esta resiliencia se mantenga dependerá principalmente de cuánto tiempo permanezca cerrado de facto el Estrecho de Ormuz, y de la rapidez con que puedan activarse rutas alternativas de suministro energético.