Alerta de Fitch y Moody's: el boom de la IA se convierte en una amenaza crediticia sistémica

Fitch Ratings: la corrección del mercado de IA como riesgo crediticio sistémico

Fitch clasificó una corrección bursátil impulsada por la IA como una de las principales amenazas crediticias globales a corto plazo en su Perspectiva de Riesgo Global del tercer trimestre, junto a riesgos geopolíticos como un conflicto entre EE. UU. e Irán y una interrupción en el estrecho de Ormuz . La agencia citó las valoraciones tecnológicas disparadas, el gasto de capital récord en IA y el retorno incierto a medio y largo plazo como la vulnerabilidad central . La perspectiva crediticia de EE. UU. está ahora "cada vez más apalancada en la confianza en la inversión en IA", mientras que los sectores orientados al consumo y los mercados de crédito privado enfrentan vientos en contra crecientes . Fitch también advirtió que el desplazamiento de empleos impulsado por la IA podría reducir las bases impositivas en las economías desarrolladas, creando un riesgo crediticio fiscal además de los riesgos de mercado .

Moody's: el gasto en IA está erosionando la calidad crediticia de los hiperescaladores

Moody's Ratings advirtió en julio de 2026 que el despliegue anual de un billón de dólares en infraestructura de IA está erosionando el flujo de caja libre y aumentando el riesgo de balance en los hiperescaladores más grandes (Amazon, Meta, Alphabet y Microsoft), obligando incluso a las empresas con mayor liquidez a asumir más deuda . Moody's incluyó una "corrección del precio de las acciones de IA" como uno de sus "Seis Riesgos Crediticios para 2026", señalando que afectaría a las startups, los semiconductores, los activos de centros de datos y el sector inmobiliario comercial de los polos tecnológicos, probablemente endureciendo las condiciones de financiación y debilitando el crecimiento económico . La agencia también alertó sobre un "shock de productividad de la IA" —una automatización rápida que provoque pérdidas generalizadas de empleos administrativos, reduciendo las bases impositivas y aumentando los riesgos crediticios fiscales y sociales— .

En abril de 2026, Moody's revisó a negativa su perspectiva para las Business Development Companies (BDCs) de crédito privado, tras una ola de reembolsos y un apalancamiento elevado . Las BDCs con una exposición del 15% o más a los sectores de software y TI —un indicador de exposición a la IA— registraron una caída del 16,8% en el valor de su patrimonio en lo que va de año, frente a un descenso medio del 8,1% para los vehículos con menos del 10% de exposición .

La venta de semiconductores y el riesgo de valoración

Las acciones de chips a nivel mundial sufrieron una fuerte caída el 21 de noviembre de 2025, desencadenada por un fuerte descenso en el precio de las acciones de Nvidia, ya que los temores a una "burbuja de la IA" provocaron una reevaluación generalizada del mercado . La perspectiva de Fitch de diciembre de 2025 para el sector de semiconductores de Norteamérica era neutral: esperaba que la sólida demanda de IA compensara los vientos macroeconómicos en contra, pero ese equilibrio está siendo puesto a prueba a medida que las valoraciones se recalibran .

La brecha entre inversión en IA y productividad

El gasto de capital en potencia informática e infraestructura de IA supera con creces los ingresos generados por las aplicaciones de IA, una dinámica que Moody's calificó de preocupación creciente en su resumen ejecutivo de Economía Digital 2026 . Una investigación académica de la Universidad de Sídney confirma una relación negativa general entre la inversión excesiva en IA a nivel de empresa y el riesgo crediticio: la sobreinversión erosiona la rentabilidad y refleja la presión a asumir riesgos . El BIS señaló la sostenibilidad de las inversiones relacionadas con la IA como una vulnerabilidad financiera creciente en su Informe Anual de 2026 .

La ola de deuda corporativa

A finales de 2025, la emisión bruta de bonos corporativos por parte de los hiperescaladores superó los 100.000 millones de dólares: más del triple de la media de los cinco años anteriores. La deuda relacionada con la IA representa ahora aproximadamente el 30% de la nueva oferta neta de grado de inversión en los mercados en dólares estadounidenses . Los analistas de JPMorgan estiman la deuda total emitida por empresas de IA en alrededor de 1,2 billones de dólares. Los grandes bancos estadounidenses tenían unos 450.000 millones de dólares en compromisos de préstamos comerciales e industriales adyacentes a la IA (150.000 millones desembolsados) a finales de 2025 .

En noviembre de 2025, la oleada de endeudamiento empezó a inquietar a los prestamistas del mercado de bonos. Reuters informó de que los inversores se estaban retirando de los bonos corporativos debido a la preocupación por la oferta, lo que podría elevar los costes de financiación y presionar los beneficios . En julio de 2026, CNBC informó de que los diferenciales de crédito de las empresas tecnológicas impulsadas por la IA se están ampliando, y se espera una mayor expansión a medida que aumenten los niveles de deuda, lo que ejerce presión tanto sobre los neoclouds como sobre los hiperescaladores . Goldman Sachs ha advertido que, a medida que el gasto en IA siga aumentando, la oferta podría empezar a superar la demanda, ya que los inversores se han centrado hasta ahora en el rendimiento más que en el riesgo crediticio .

Crédito privado y riesgos de financiación interconectados

Fitch identificó la opacidad del crédito privado como una preocupación creciente: la rápida expansión de los préstamos no bancarios para infraestructura de IA carece de la transparencia de los mercados de bonos públicos, lo que dificulta la evaluación del riesgo crediticio . Moody's citó el elevado apalancamiento en los vehículos de crédito privado que cotizan en bolsa y el éxodo de los vehículos no cotizados (el 60% de los activos del sector) como vulnerabilidades clave . Moody's Analytics señaló que el aumento de las inversiones en crédito privado por parte de las aseguradoras de vida estadounidenses plantea un posible canal de contagio . La Fed de Chicago destacó que, aunque la exposición directa de los grandes bancos es manejable, una corrección de la IA podría desencadenar un riesgo de cola a través de la interconexión: dificultades en el crédito privado, deterioro de los activos de los centros de datos y pérdidas en el sector inmobiliario comercial .

Implicaciones globales y soberanas

Fitch señaló que los riesgos se concentran en EE. UU. pero tienen un potencial de contagio global, especialmente a través de las cadenas de suministro tecnológicas y el crédito privado transfronterizo . El BIS advirtió que las vulnerabilidades financieras relacionadas con la IA, combinadas con los riesgos de inflación persistente y el debilitamiento de las posiciones fiscales, podrían amplificar una desaceleración más amplia del ciclo crediticio . Morgan Stanley observó que, si bien las ganancias de productividad a largo plazo pueden terminar remodelando los perfiles corporativos, el impacto inmediato en el mercado crediticio es un gasto de capital elevado, un apalancamiento creciente y una divergencia cada vez mayor entre los ganadores y perdedores de la IA .