Bitwise CIO Matt Hougan: El próximo bull run cripto será más lento, menos volátil y aún apunta a Bitcoin en $1 millón

Matt Hougan, director de inversiones (CIO) de Bitwise Asset Management, se ha convertido en una de las voces más seguidas del ecosistema cripto por sus predicciones consistentes y respaldadas por datos. Su tesis central: el próximo mercado alcista no se parecerá en nada a los anteriores. En lugar de ciclos explosivos de auge y caída impulsados por el inversor minorista, Hougan sostiene que el mercado está entrando en una fase de crecimiento más lenta, más estable y alimentada por el capital institucional, una fase que, sin embargo, sigue conduciendo a que Bitcoin supere el millón de dólares dentro de una década.

La muerte del ciclo de cuatro años

Hougan ha declarado en repetidas ocasiones que el tradicional "ciclo de cuatro años de Bitcoin" está prácticamente obsoleto . El viejo patrón —un repunte impulsado por el halving seguido de un mercado bajista brutal— está siendo reemplazado por una tendencia alcista más persistente y menos volátil . En declaraciones a Cointelegraph, explicó que un rally a finales de 2025 habría confirmado la tesis del ciclo, lo que habría convertido 2026 en un año bajista. Como ese rally no se produjo, él prevé que 2026 sea un "año alcista" con un boom sostenido y constante .

"Lo digo muy claro: no creo que 2026 sea un año bajista; al contrario, creo que será muy fuerte", afirmó Hougan en una entrevista .

Capital institucional, no euforia minorista

Según Hougan, la fuerza más importante del mercado es la adopción institucional . Pronostica un "ETF Festival" en 2026, donde debutarán más de 100 nuevos fondos cotizados (ETF y ETP) de criptomonedas, y los ETP de índices cripto se convertirán en el sector de mayor crecimiento . Espera que los ETF "absorban más del 100% de la nueva oferta de BTC, ETH y SOL" .

La compra corporativa ya demuestra la escala de la demanda institucional. Strategy (antes MicroStrategy) adquirió 7.200 millones de dólares en Bitcoin en solo ocho semanas, una cantidad superior a todo lo que movió el mercado de ETF al contado de EE. UU. durante ese mismo período .

Stablecoins, RWAs tokenizados y la puerta de entrada de Wall Street

Hougan ve la preferencia institucional por las stablecoins y los activos del mundo real (RWA) tokenizados como un catalizador estructural de gran importancia. La agresiva incursión de BlackRock en la tokenización y las finanzas descentralizadas (DeFi) es una señal histórica de que las finanzas en cadena son inevitables . Cree que la expansión de los productos de Wall Street en la cadena de bloques —lo que él denomina "ETFs 2.0"— llevará al mercado a superar sus máximos anteriores .

La tendencia de la tokenización no es especulativa: se trata de llevar billones de dólares en activos tradicionales a los rieles de la cadena de bloques. Hougan argumenta que esto forma parte de la transición del mercado de la adolescencia a la madurez .

La competencia de la IA es ruido temporal

Hougan reconoce que los avances en inteligencia artificial (IA) y otras historias tecnológicas están generando vientos en contra a corto plazo para las criptomonedas. En un análisis de diciembre de 2025, identificó cuatro grandes vientos en contra que presionan al mercado, y los describió como "fuerzas temporales que enmascaran una de las configuraciones alcistas más sólidas que Bitcoin haya tenido jamás" . La reciente caída del mercado, que él denomina un mercado bajista "autocumplido" provocado por las ventas minoristas anticipándose al ciclo de cuatro años, no es el comienzo de un invierno prolongado .

La claridad regulatoria sienta las bases

El avance de la legislación cripto en EE. UU. y la reanudación de las operaciones gubernamentales son fundamentales para las perspectivas de Hougan para 2026. Dijo a CNBC que, a medida que el gobierno reanude sus operaciones y la legislación avance, el mercado podría ser testigo de un "ETF Palooza" . La claridad regulatoria, junto con la aprobación de los ETF al contado en 2024, ha abierto las compuertas institucionales.

El caso del Bitcoin de $1 millón: matemática simple

El objetivo de precio a largo plazo de Hougan para Bitcoin es de $1 millón o más en una década, y asegura que se trata de un escenario conservador . Su tesis se basa en lo que él llama la matemática del "oro digital":

• El mercado global de reserva de valor es de aproximadamente $38 billones en la actualidad, con el oro en unos $36 billones y Bitcoin en unos $1.4 billones (aproximadamente el 4-5% de la cuota de mercado) .
• Si este mercado continúa creciendo a su tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) histórica de aproximadamente el 12% durante otra década, podría alcanzar unos $121 billones .
• Si Bitcoin captura solo el 15-17% de ese mercado en crecimiento —frente al 4-5% actual—, el precio por moneda superaría el millón de dólares .

Hougan ha citado objetivos específicos de $1.3 millones para 2035 y ha sugerido que el millón de dólares podría alcanzarse ya en 2029, basándose en un análisis de flujo de caja descontado que traduce un objetivo de $1 millón en 2029 a un valor actual de aproximadamente $218,604 con una tasa de descuento del 50% .

Argumenta que muchos analistas cometen un "error básico" al medir a Bitcoin con respecto al mercado de reserva de valor estático de hoy, en lugar de uno futuro en crecimiento . Si Bitcoin se convierte también en una moneda de liquidación entre naciones, Hougan ha sugerido que los objetivos podrían revisarse al alza en otro millón de dólares por moneda .

¿Qué significa esto para los inversores?

El mensaje de Hougan es claro: el mercado de criptomonedas está pasando de los ciclos adolescentes de auge y caída a una fase de crecimiento maduro y constante, impulsado por la infraestructura de Wall Street, los ETF y la tokenización. Las caídas recientes son ruido temporal, no el final de la tesis alcista. Los inversores deben esperar una menor volatilidad, horizontes de tiempo más largos y un mercado cada vez más impulsado por los flujos institucionales, no por la especulación minorista .

Como él mismo resumió en una entrevista de diciembre de 2025: "Ahora simplemente estamos en la entrada del próximo gran ciclo de crecimiento" .