Oro en la encrucijada: ¿comprar en la caída o huir del halcón de la Fed?

Goldman Sachs se vuelve cauteloso y recorta su objetivo a $4,900

Goldman Sachs recortó su pronóstico de precio del oro para fin de 2026 en $500, hasta los $4,900 por onza, citando salidas institucionales a corto plazo, retrasos en los recortes de tipos y la desaparición de las preocupaciones sobre la independencia de la Fed . El banco adoptó una postura "tácticamente cautelosa" y advirtió que si se materializan dos subidas de tipos en otoño, el oro podría caer a $4,440 . Los analistas Lina Thomas y Daan Struyven señalaron que Goldman mantiene una perspectiva fundamentalmente positiva sobre el oro, pero que adopta un enfoque más cauto a corto plazo . La rebaja se produjo cuando los economistas de Goldman retrasaron los dos últimos recortes de tipos esperados a junio y diciembre de 2027, frente a las expectativas anteriores de diciembre de 2026 y marzo de 2027 .

Rebecca Ivaldi: la venta masiva está perdiendo de vista el panorama general

En una entrevista con Kitco News, Rebecca Ivaldi, estratega de mercados de FCT Capital Partners y exanalista de Lehman Brothers, argumentó que la reacción agresiva del mercado al debut del presidente de la Fed, Kevin Warsh, es "casi completamente irrelevante" para las perspectivas estructurales del oro . Destacó tres soportes duraderos que, en su opinión, el mercado está subestimando:

• Deuda soberana y déficits fiscales: estas fuerzas no cambian con una sola reunión del FOMC.
• Desdolarización y comercio no denominado en dólares: la compra de bancos centrales y el alejamiento de las reservas en dólares generan una demanda constante.
• Riesgo geopolítico: las tensiones en Oriente Medio y la dinámica entre EE. UU. e Irán siguen en juego .

Ivaldi también ofreció una lectura contradictoria de la primera rueda de prensa de Warsh, señalando señales dovish (moderadas) genuinas que, según ella, los mercados pasaron por alto:

• Warsh describió el sector de la vivienda como "algo restrictivo" y "desigual", lo que indica que ve debilidad en las partes de la economía sensibles a las tasas .
• No presentó su propia proyección en el 'dot plot' por primera vez en 14 años (desde que se inició la tradición del gráfico de puntos bajo Bernanke), una ruptura con el precedente .
• Calificó las previsiones de tipos de los participantes como hechas "a lápiz", sugiriendo que son tentativas y dependientes de los datos, no firmes .

El mensaje central de Ivaldi: el caso alcista estructural del oro sigue intacto, y la venta masiva posterior a la Fed podría ser, en última instancia, una oportunidad de compra .

Axel Merk: el mercado alcista sigue intacto, el oro como diversificador de cartera

Axel Merk, fundador y CEO de Merk Investments, afirmó que los inversores en oro no deberían asumir que una Fed más centrada en la inflación descarrilará el mercado alcista a largo plazo del metal precioso . Destacó que cualquier viento en contra a corto plazo para el oro podría, en última instancia, fortalecer los cimientos a largo plazo del mercado al reducir la incertidumbre impulsada por las políticas y devolver la atención de los inversores al deterioro de la posición fiscal de Estados Unidos .

Merk calificó al oro como un valioso diversificador de cartera a largo plazo y señaló que las inversiones activas en mineras de metales preciosos pueden proporcionar 'alpha' (rendimiento superior al mercado) . En su opinión, los impulsores estructurales de la demanda de oro (compra de bancos centrales, preocupaciones fiscales y cambios en la asignación de carteras) son lo suficientemente poderosos como para persistir a través de un ciclo de tipos agresivo .

Wells Fargo: $5,300–$5,500 en 2026, $6,000 en 2027

Wells Fargo elevó su pronóstico del oro para fin de 2026 al rango de $5,300–$5,500 la onza y espera que el oro alcance los $6,000/oz en 2027 . Algunas fuentes también sitúan el objetivo de Wells Fargo para 2026 en hasta $6,300 . Las perspectivas de mitad de año del banco enfatizaron la continua compra de los bancos centrales y las preocupaciones fiscales estructurales como los principales impulsores . El Instituto de Inversión de Wells Fargo ya había elevado su objetivo para fin de 2026 a $6,100–$6,300 en febrero de 2026, una revisión al alza de aproximadamente el 35% con respecto a su rango anterior de $4,500–$4,700 .

J.P. Morgan: $6,000 para fin de 2026, reafirmado tras la Fed

La división de Investigación Global de J.P. Morgan proyecta que el oro se acercará a los $6,000/oz en el cuarto trimestre de 2026 y potencialmente a los $6,300/oz a finales de 2027 . El banco redujo ligeramente su pronóstico promedio para 2026 a $5,243/oz (desde $5,708) en mayo, citando una demanda de inversión a corto plazo más débil que se había "reducido a un goteo" , pero reafirmó su objetivo de fin de año de $6,000 con la expectativa de que la demanda se reacelere en el segundo semestre del año .

El pronóstico se basa en gran medida en las compras no declaradas de los bancos centrales, que J.P. Morgan cree que las cifras oficiales subestiman por un factor de 15 . Esto sugiere que la apuesta alcista del banco depende de un dato que la mayoría de los inversores no pueden verificar fácilmente, y que se ha vuelto central para la narrativa de los $6,000.

Resumen del panorama de los estrategas

El consenso de los alcistas estructurales (Ivaldi, Merk, Wells Fargo y J.P. Morgan) es que la tesis alcista a largo plazo del oro, construida sobre la deuda soberana, la desdolarización y la compra de los bancos centrales, no se ha roto por una sola reunión agresiva de la Fed. La cautela táctica de Goldman Sachs refleja un riesgo real a corto plazo si se materializan las subidas de tipos. Pero incluso el objetivo revisado de Goldman de $4,900 implica un repunte significativo desde los niveles actuales de aproximadamente $4,150. La amplia brecha entre los $4,900 de Goldman y los $6,000+ de J.P. Morgan y Wells Fargo muestra que el mercado está valorando puntos de vista fundamentalmente diferentes sobre cuánto importa en última instancia el giro agresivo de la Fed para la trayectoria del oro.