Por qué el oro está atascado cerca de los $4,200 y qué significa la Fed e Irán a continuación

La subida inicial y el posterior retroceso han establecido un claro campo de batalla. Los compradores en las caídas han mostrado un interés constante cerca de la marca psicológicamente crítica de los $4,000 por onza, proporcionando un suelo para los precios . Sin embargo, cada intento de repunte se ve limitado por persistentes factores en contra.

Dos factores específicos están drenando el impulso del oro:

• El optimismo sobre un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán ha contribuido a bajar los precios del petróleo, lo que a su vez reduce el atractivo del oro como cobertura contra la inflación y activo refugio .
• Las expectativas de tasas de interés más altas en EE. UU. y un dólar fuerte están haciendo que el metal, que no ofrece rendimiento, sea menos atractivo en comparación con los activos que sí generan intereses .

Desde el punto de vista técnico, el panorama también se ha vuelto bajista. El oro cerró recientemente por debajo de su media móvil de 200 días por primera vez desde octubre de 2023, una ruptura técnica significativa que para muchos operadores señaló el agotamiento de la tendencia alcista . Este daño técnico limita la agresividad con la que los alcistas pueden comprar en la caída hasta que el panorama macroeconómico general cambie.

Una paz tentativa: El MdE entre EE. UU. e Irán

La principal fuerza geopolítica que está frenando las subidas del oro es el progreso en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán. Los negociadores han elaborado supuestamente un memorando de entendimiento (MdE) de 60 días, pero a finales de mayo, no había sido aprobado ni por el presidente Trump ni por el líder supremo de Irán, el ayatolá Jamenei .

Los elementos clave reportados en el posible acuerdo incluyen:

• La reapertura del Estrecho de Ormuz, un canal crítico para los envíos mundiales de petróleo. El presidente Trump declaró que un acuerdo de paz en ese sentido estaba "prácticamente negociado" .
• Una extensión del alto el fuego de 60 días vinculada a un marco para nuevas conversaciones nucleares .
• Un alivio limitado de sanciones para Irán a cambio de medidas verificables, bajo un marco de "alivio por cumplimiento", que incluye restaurar el tráfico marítimo a los niveles anteriores a la guerra en un plazo de 30 días .

Para el 12 de junio, un alto funcionario estadounidense describió un marco preliminar como "muy cerca" de ser firmado en los próximos días, pero advirtió que está "lejos de estar completo", sin una fecha o lugar confirmados para una ceremonia de firma . El presidente Trump sugirió que un acuerdo podría anunciarse "tan pronto como este fin de semana", mientras que Teherán indicó simultáneamente que no se había tomado ninguna decisión final . El resultado es un marco tentativo y sin liderazgo definido que ha calmado a los mercados, pero que podría desmoronarse rápidamente.

La sombra de la Fed: Por qué importa el miedo a las tasas

La otra mitad de la ecuación es la política monetaria. La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) del 16 y 17 de junio es la primera de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal . Un informe de inflación persistente reforzó la narrativa de línea dura: el Índice de Precios al Consumo (IPC) subió un 4.2 % interanual en mayo, la lectura más alta desde abril de 2023 .

Este dato económico ha cambiado drásticamente las expectativas del mercado. Los operadores ahora ven una probabilidad del 97 % de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en la reunión de junio, pero, crucialmente, están descontando una probabilidad del 70 % de al menos una subida de tipos para diciembre . Este reajuste de expectativas hacia una política más restrictiva fortalece al dólar y hace que el oro, que no ofrece rendimiento, sea comparativamente menos atractivo, minando directamente su impulso alcista .

La encrucijada de catalizadores: ¿Qué viene ahora?

El próximo gran movimiento del oro depende de cuál de estas fuerzas en competencia ceda primero. Los catalizadores inmediatos están claros.

Escenarios que podrían desencadenar un nuevo repunte por refugio seguro:

• Colapso de las conversaciones entre EE. UU. e Irán: Si el marco tentativo se desmorona, el riesgo geopolítico que recientemente afectó a los mercados energéticos volvería a primer plano, impulsando al oro .
• Una sorpresa moderada de la Fed: Cualquier señal de la Fed la próxima semana que contradiga el actual reajuste de expectativas de subida de tipos podría debilitar al dólar y reavivar un repunte del oro .
• Una nueva escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio u otro foco de conflicto global.

Escenarios que mantendrían la presión sobre el oro:

• Un MdE firmado y finalizado entre EE. UU. e Irán, especialmente uno que reabra formalmente el Estrecho de Ormuz, probablemente consolidaría la reciente caída de los precios del petróleo y disminuiría las preocupaciones sobre la inflación .
• Una Reserva Federal decididamente restrictiva que refuerce la probabilidad de una subida de tipos en diciembre mantendría la fortaleza del dólar como un viento en contra persistente .
• Una ambigüedad prolongada, en la que las declaraciones contradictorias de Washington y Teherán no logren producir ni un acuerdo ni un colapso, podría dejar a los operadores en modo de "esperar y ver", atrapando al oro en su estrecho rango actual.

El próximo catalizador direccional claro es probablemente la combinación de la decisión del FOMC el miércoles 17 de junio y cualquier anuncio concreto durante el fin de semana sobre el marco entre EE. UU. e Irán . Hasta entonces, el oro es un mercado a la espera de su próxima señal definitiva.