Unitree Robotics llega al mercado STAR con una valoración de 9.000 millones de dólares

La compañía prevé captar unos 6.100 millones de yuanes —alrededor de 904 millones de dólares—, una cifra sensiblemente superior a los aproximadamente 4.200 millones de yuanes previstos inicialmente, en un contexto de fuerte demanda .

Los principales detalles de la operación son:

• Código bursátil: 688836.SS, en el mercado STAR de Shanghái .
• Acciones nuevas: 40,45 millones, equivalentes al 10 % del capital ampliado tras la OPV .
• Entidad colocadora principal: CITIC Securities, entre otras entidades .

La valoración final supera las expectativas manejadas durante la fase previa. Reuters había informado de un objetivo de hasta 50.000 millones de yuanes, mientras que distintas entidades financieras situaban inicialmente la horquilla entre 40.000 y 50.000 millones .

De los robots cuadrúpedos a los humanoides

El atractivo de Unitree está en la velocidad con la que ha desplazado su negocio hacia los robots humanoides. La empresa pasó de facturar 159,1 millones de yuanes en 2023 a aproximadamente 390 millones en 2024 y 1.700 millones en 2025, unos 235 millones de dólares . El salto interanual de 2025 fue de aproximadamente 335 % .

Los envíos de robots humanoides superaron las 5.500 unidades en 2025, el mayor volumen mundial según datos de terceros . Ese mismo año, los humanoides generaron 867,8 millones de yuanes y adelantaron a los robots de cuatro patas como principal fuente de ingresos .

El margen bruto también mejoró con rapidez: pasó de alrededor del 40 % en 2024 a cerca del 60 % en 2025. En los robots humanoides alcanzó aproximadamente el 62,9 % .

Pero la tendencia empezó a moderarse en 2026. En el primer trimestre, los ingresos crecieron un 68,49 % interanual, muy por debajo del aumento del 332,64 % registrado en el mismo periodo del año anterior . Además, el beneficio neto ajustado por partidas no recurrentes cayó un 52,55 %, hasta unos 40 millones de yuanes, debido al aumento del gasto en investigación y desarrollo y a la construcción de nuevas instalaciones de fabricación .

La apuesta conjunta con DeepSeek

Uno de los elementos que más ha llamado la atención es la entrada de DeepSeek en el capital de Unitree. La firma de inteligencia artificial habría adquirido una participación valorada en 20,8 millones de dólares como parte de la OPV .

Ambas compañías tienen su sede en Hangzhou. La alianza combina el hardware de Unitree —robots humanoides y cuadrúpedos— con las capacidades de modelos de lenguaje de gran escala de DeepSeek . La meta es dotar a las máquinas de mejores capacidades de razonamiento, interacción en lenguaje natural y comprensión del contexto.

La operación encaja en la tendencia de la llamada IA incorporada o embodied AI: sistemas de inteligencia artificial capaces no solo de generar respuestas, sino también de percibir el entorno y actuar físicamente en él. El modelo recuerda a las colaboraciones entre fabricantes de hardware y laboratorios de IA avanzada que se están formando en Estados Unidos, aunque el alcance comercial de la alianza todavía está por demostrar.

El frente geopolítico: una exposición directa a Estados Unidos

El crecimiento de Unitree llega acompañado de una vulnerabilidad importante. Las ventas en Estados Unidos representaron el 13,3 % de sus ingresos en 2025, por lo que una escalada de las tensiones tecnológicas entre Washington y Pekín podría afectar directamente a la compañía .

Entre los riesgos principales figuran:

• Nuevos controles estadounidenses a la exportación de robots, chips de inteligencia artificial y componentes de doble uso.
• Aranceles o restricciones de acceso al mercado estadounidense.
• Posibles inclusiones en listas de entidades restringidas o sancionadas.
• Interrupciones en la cadena de suministro, especialmente si Unitree depende de sensores o semiconductores fabricados en el extranjero.

La empresa ya ha estado bajo escrutinio en Estados Unidos. Su robot cuadrúpedo H1 fue sometido durante un periodo breve a restricciones de importación por motivos de seguridad nacional, aunque posteriormente se aclaró el alcance de esas medidas para los modelos destinados al consumo .

En otras palabras, la cuota estadounidense no es lo bastante grande como para definir por sí sola el negocio, pero sí lo bastante relevante como para convertirse en un foco de riesgo si aumentan las restricciones comerciales y tecnológicas.

¿Cómo se compara con sus posibles referentes?

Las comparaciones deben tomarse con cautela: Unitree opera en robótica avanzada, mientras que algunos de los nombres que aparecen junto a ella pertenecen a sectores completamente distintos.

Shein: tamaño similar en valoración, negocio incomparable

Shein es una compañía privada de comercio electrónico de moda mucho más grande, con ingresos estimados superiores a 30.000 millones de dólares y una posible valoración para una futura OPV en Reino Unido o Hong Kong de entre 50.000 y 90.000 millones [según las estimaciones recogidas en el contexto].

No es un comparable financiero directo para Unitree. La coincidencia entre ambas es su perfil de empresas chinas de alto crecimiento expuestas a las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos.

EngineAI: un rival potencial todavía mucho menor

EngineAI es una startup de robots humanoides con sede en Shenzhen que aún no ha presentado una solicitud para cotizar en el mercado STAR. Sus ingresos estimados serían inferiores a 100 millones de yuanes y sus envíos se contarían por cientos, frente a los 1.700 millones de yuanes de ingresos y más de 5.500 humanoides enviados por Unitree.

Por ahora, EngineAI es más un posible competidor futuro que un comparable financiero real.

Zhongji Innolight: exposición directa al auge de los centros de datos

Zhongji Innolight cotiza en el mercado ChiNext de Shenzhen y fabrica módulos ópticos de alta velocidad para centros de datos de inteligencia artificial. Su capitalización se sitúa aproximadamente entre 10.000 y 15.000 millones de dólares, con márgenes brutos estimados de entre el 65 % y el 70 %.

Su negocio es distinto: vende componentes de infraestructura para IA, mientras que Unitree desarrolla robots completos. Zhongji cuenta con un mercado final más consolidado como proveedor del despliegue de centros de datos —incluido el ecosistema de Nvidia—. Unitree, en cambio, ofrece un crecimiento de ingresos más rápido, pero opera en un mercado humanoide cuyo potencial comercial a gran escala aún está menos probado.

La pregunta clave para el mercado

La OPV de Unitree demuestra que los inversores chinos están dispuestos a asignar una valoración muy elevada a la robótica humanoide. La empresa cuenta con varios argumentos a favor: un crecimiento de ingresos extraordinario, una rápida expansión de los márgenes, más de 5.500 humanoides enviados en 2025 y una alianza estratégica con DeepSeek.

Sin embargo, la desaceleración del primer trimestre de 2026 introduce una nota de cautela. El reto ya no es solo vender más robots, sino convertir ese crecimiento en beneficios sostenibles mientras aumenta el gasto en desarrollo, producción y capacidad industrial.

Para los inversores, el caso Unitree combina una oportunidad tecnológica de gran alcance con tres riesgos concretos: una valoración exigente, un mercado humanoide todavía en fase de consolidación y una exposición significativa a las tensiones tecnológicas entre Estados Unidos y China. El comportamiento de la compañía después de la OPV dependerá de si logra transformar el entusiasmo por la IA incorporada en demanda recurrente y rentable.