BofA rebaja a Nestlé: el problema de comida para mascotas que hundió la calificación de 'Comprar'

Pérdidas estructurales en el negocio de mascotas de Norteamérica (~13% de las ventas del grupo)

BofA señaló la creciente presión competitiva en el negocio de comida para mascotas en Norteamérica, que representa aproximadamente el 13% de las ventas totales del grupo . Los ingresos globales de Nestlé en cuidado de mascotas cayeron un 3,2% interanual, hasta los 8.900 millones de CHF en el primer semestre de 2026, marcando el segundo año consecutivo de descenso en las ventas de este segmento . El rendimiento en Norteamérica fue especialmente malo, con volúmenes débiles que defraudaron las expectativas de recuperación bajo la dirección del CEO Philipp Navratil . Los analistas de BofA, liderados por Nicolas Ceron, señalaron que Nestlé ha estado perdiendo cuota de mercado tanto en comida para gatos como para perros, y que las pérdidas en comida para perros parecen ser estructurales, reflejando un cambio de los consumidores hacia formatos de comida para mascotas más frescos y menos procesados .

Se desvanece el viento de cola de los menores costes de café y cacao

Los menores costes de insumos para el café y el cacao habían sido un viento de cola para los márgenes de Nestlé, pero BofA señaló que ese beneficio ya queda en gran medida atrás . BofA había pronosticado anteriormente que los márgenes del café tocarían suelo en torno al 19% en 2025 antes de recuperarse hasta el 20% en 2026 y el 21,6% en 2027 . Con esas comparativas favorables ya en el retrovisor, el beneficio de los menores costes de materias primas que había apuntalado las expectativas de beneficios se ha disipado.

Desplome del 31,4% en el beneficio neto del primer semestre de 2026

Nestlé registró un beneficio neto de 3.500 millones de CHF en el primer semestre de 2026, muy por debajo de los 5.100 millones de CHF del primer semestre de 2025, lo que supone un descenso del 31,4% . Nestlé atribuyó la caída al aumento de los costes de reestructuración y a las amortizaciones de activos mantenidos para la venta . Aunque los márgenes operativos subyacentes se mantuvieron relativamente estables (el margen de beneficio operativo recurrente subyacente (UTOP) se redujo solo 10 puntos básicos, hasta el 16,4% ), el desplome de los beneficios declarados lastró con fuerza la confianza de los inversores.

Poder de fijación de precios limitado y volúmenes débiles

El crecimiento real interno (RIG) de Nestlé, un indicador clave de los volúmenes de ventas, fue de solo el 1,2% en el primer trimestre de 2026, con una contribución del precio del 2,3% . En Norteamérica, los volúmenes fueron especialmente débiles: el RIG se volvió negativo en el segundo trimestre, con un -0,6%, decepcionando a los inversores que esperaban una recuperación más sólida bajo la nueva dirección . Las acciones llegaron a caer un 7,3% el 23 de julio tras la publicación de los resultados semestrales de Nestlé, la peor caída en un solo día desde 2020 . La capacidad de la empresa para trasladar los precios más altos a los consumidores está cada vez más limitada, ya que las presiones del coste de la vida persisten.

Vientos en contra en todo el sector de comida para mascotas (también afectan a Freshpet)

La rebaja de Nestlé por parte de BofA no fue una decisión aislada. El mismo banco ya había degradado anteriormente a Freshpet de 'Comprar' a 'Neutral', recortando su precio objetivo un 26%, de 81 a 60 dólares, en octubre de 2025, citando una desaceleración del crecimiento de las ventas (de más del 20% a un dígito bajo), un menor gasto de los consumidores en mascotas y una ralentización de las adopciones de animales . En julio de 2026, BofA volvió a recortar el precio objetivo de Freshpet, de 75 a 70 dólares, después de que la competidora Hill's Pet Food entrara en el mercado de la comida fresca para perros . Estas rebajas paralelas reflejan una ralentización estructural más amplia en la categoría de comida para mascotas, impulsada por la disminución de las tasas de adopción de mascotas tras la pandemia, los consumidores sensibles al precio que optan por marcas más baratas y la creciente competencia de alternativas más frescas.

El rápido giro en las perspectivas de BofA

apenas tres meses antes (abril de 2026), BofA había iniciado la cobertura con una calificación de 'Comprar', apostando por una recuperación de las categorías principales . Esa visión alcista se desvaneció cuando los resultados del primer semestre de 2026 revelaron una persistente debilidad de los volúmenes en el motor de crecimiento más importante de Nestlé (Norteamérica), un desplome del beneficio neto declarado y una competencia cada vez más intensa en el pasillo de la comida para mascotas, todo ello mientras se desvanecían los vientos de cola de los márgenes procedentes de los costes de las materias primas. El peso acumulado de estos factores hizo que la evaluación riesgo/beneficio de BofA pasara de positiva a neutral, y el banco redujo su hipótesis de crecimiento a largo plazo hasta el -1,0% para el segmento de cuidado de mascotas en Norteamérica en su modelo de flujo de caja descontado .