De las apuestas de riesgo ilíquidas a la infraestructura estable: el nuevo rumbo de Brevan Howard Digital

La pérdida de 2025: un fracaso de estrategia, no un desplome del mercado

El fondo BH Digital Asset comenzó 2025 gestionando aproximadamente 2.400 millones de dólares . Al final del año, había perdido un 29,5%, su peor rendimiento en un año calendario desde su lanzamiento en 2021 . Los activos totales vinculados a cripto de la unidad cayeron por debajo de los 2.000 millones de dólares después de la pérdida y las probables reembolsos .

El Financial Times, citado por múltiples medios, identificó como principal causa las devaluaciones de tenencias privadas ilíquidas y de capital riesgo . Un informe de LinkedIn del 27 de julio de 2026 señala específicamente un "flash crash en la criptomoneda Mantra" que le costó a BH Digital "cientos de millones de dólares" .

Este desplome siguió a dos años estelares: el fondo rindió un +43% en 2023 y aproximadamente un +51,3% en 2024 . El paso de ganancias del 52% a una pérdida del 30% expuso una estrategia demasiado dependiente de apuestas cripto en fase inicial que se torcieron cuando las condiciones del mercado cambiaron.

Renovación del liderazgo: Sharma fuera, Rayner-Cook dentro

Gautam Sharma, director ejecutivo de la división de activos digitales de Brevan Howard, se fue en agosto de 2025 después de cinco años. Brevan Howard dijo que el puesto no se cubriría .

Chris Rayner-Cook —exdirector global de Trading y Financiación en Coinbase, y anteriormente en Millennium Management, Citadel y el propio Brevan Howard— fue ascendido a director de inversiones (CIO) de la división digital en mayo de 2025 . Un perfil en cfc-stmoritz.com confirma que "lidera el equipo de inversión digital de Brevan Howard" como CIO . Su perfil de LinkedIn lo enumera como CIO de Brevan Howard Digital, con experiencia que incluye cofundar un negocio de tokenización que tuvo una salida exitosa a R3 .

David Kalk, un exalumno de Thiel Capital, también se unió como gestor de cartera para expandir las inversiones en infraestructura cripto .

El giro estratégico bajo Rayner-Cook

1. Marco de gestión de riesgos estricto

El primer cambio importante bajo Rayner-Cook fue endurecer los controles de riesgo. Un resumen del sector afirma: "BH Digital tiene una nueva cara bajo Chris Rayner-Cook: un marco de gestión de riesgos estricto" . Este cambio aborda directamente el desplome de 2025, impulsado por una sobreconcentración en apuestas de capital riesgo ilíquidas que no pudieron salirse rápidamente.

2. Cartera temática de stablecoins

BH Digital ha lanzado una "cartera temática" centrada en el ecosistema de las stablecoins . Esto representa un movimiento deliberado para alejarse de la negociación de tokens volátiles y las inversiones de capital riesgo en etapas tempranas hacia una infraestructura que genera ingresos basados en comisiones.

3. Serie B de Augustus: la señal más clara

El 21 de julio de 2026, Augustus —una startup que construye un banco de compensación con carta federal para stablecoins y dinero programable— cerró una Serie B de 180 millones de dólares con una valoración de 1.000 millones de dólares liderada por Tiger Global Management .

Brevan Howard Digital aparece como inversor junto a Tiger Global, Hummingbird, QED, los fundadores de Nubank, Ramp, Circle y Deel, Balaji Srinivasan y Soma Capital . La cobertura de Bloomberg también menciona la participación de Brevan Howard .

Esta no es una apuesta por un token volátil o una startup cripto en etapa inicial. Augustus está construyendo un banco de compensación "nativo de IA" diseñado en torno a stablecoins, dinero programable y liquidación siempre activa . En mayo de 2026, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU. otorgó a Augustus una aprobación condicional preliminar para una carta bancaria nacional de servicio completo . Se trata de una infraestructura de dólar regulada y basada en comisiones, precisamente el tipo de exposición de menor volatilidad que busca BH Digital.

Factores contextuales que enmarcan el giro

Lo que esto significa para las criptomonedas institucionales

El contexto macro general refuerza por qué BH Digital está cambiando. El buque insignia Master Fund de Brevan Howard rindió solo un +0,8% en 2025, muy por debajo de sus pares . La firma ya estaba bajo presión para encontrar nuevas fuentes de retorno.

Bajo Chris Rayner-Cook, Brevan Howard Digital está ejecutando un giro de tres partes: (1) controles de riesgo más estrictos para evitar una repetición de la caída impulsada por el capital riesgo ilíquido, (2) una cartera temática de stablecoins y (3) inversiones de capital riesgo centradas en infraestructura como la Serie B de Augustus. El acuerdo con Augustus es la señal más clara hasta ahora: en lugar de perseguir la volatilidad de los tokens o las devaluaciones del capital riesgo en etapas tempranas, BH Digital apuesta por una infraestructura regulada de compensación en dólares que genera ingresos basados en comisiones con una menor volatilidad de rentabilidad.

La salida de Gautam Sharma, la eliminación del puesto de CEO, el pobre rendimiento de la plataforma macro general de Brevan Howard en 2025 y un mercado cripto incierto de cara al segundo semestre de 2026 refuerzan por qué la firma se está moviendo hacia una exposición a activos digitales de menor volatilidad y orientada a la infraestructura.