Las 4 razones detrás de la caída de Nokia tras un trimestre récord en IA

Nokia reportó un sólido desempeño en el segundo trimestre de 2026 el 23 de julio: el beneficio operativo comparable subió un 18% hasta 434 millones de euros, los ingresos crecieron un 9% en base a moneda constante, y los ingresos de IA y nube se duplicaron hasta 446 millones de euros . Sin embargo, al día siguiente, la acción cayó más del 5%, tocando su nivel más bajo desde abril .

Para los inversores que solo vieron los titulares, la caída pareció confusa. Pero una lectura más detallada del informe completo revela cuatro factores clave que impulsaron la reacción negativa del mercado.

1. La cruda realidad detrás del beneficio ajustado

La razón más importante del descenso fue el abismo entre los resultados "comparables" de Nokia y los "reportados" (según GAAP). Mientras que el beneficio operativo comparable se veía fuerte, las cifras reportadas contaban una historia muy distinta.

En base reportada, Nokia registró una pérdida operativa de 50 millones de euros y un beneficio neto de solo 2 millones de euros, muy por debajo de los 90 millones del año anterior . Los fuertes cargos por reestructuración y otros costes —incluyendo unos 800 millones de euros estimados para todo 2026, de los cuales 350 millones están relacionados con la integración de operaciones en China— se comieron la rentabilidad reportada . Un cargo por reestructuración de 390 millones de euros solo en el segundo trimestre llevó el margen operativo reportado al -1.0% .

Los inversores se centraron en estas pérdidas reales, no en las cifras ajustadas.

2. Restricciones en el suministro de memoria que limitan la historia de IA

La narrativa de crecimiento de Nokia impulsada por la IA es real, pero tiene un techo. El CEO Justin Hotard le dijo a Bloomberg el 23 de julio que la memoria sigue siendo la mayor restricción de suministro de la industria, y la dirección espera que la escasez continúe hasta 2027 .

"La demanda sigue siendo fuerte, mientras que la oferta continúa siendo la principal limitación de la industria", dijo Hotard, señalando que los clientes están realizando pedidos a más largo plazo como resultado . Si bien esto proporciona visibilidad de pedidos, también significa que Nokia no puede convertir completamente la demanda de IA en ingresos mientras los componentes clave sigan siendo escasos.

En la conferencia de resultados, Hotard añadió que las restricciones de memoria y silicio de última generación han llevado a la empresa a "alargar los plazos de entrega" y buscar una mejor visibilidad por parte de los clientes .

3. Una mejora de guía que fue puramente técnica

Nokia elevó su previsión de beneficio operativo comparable para todo 2026 a 2100-2600 millones de euros. Pero un análisis más detallado muestra que el aumento fue, en la práctica, insignificante.

La revisión fue un ajuste técnico de 100 millones de euros derivado de la reclasificación de dos negocios —Fixed Wireless Access CPE y Enterprise Campus Edge— como operaciones discontinuadas . Las perspectivas subyacentes para las operaciones continuadas estaban prácticamente sin cambios .

Los analistas y los operadores trataron el aumento como algo irrelevante o, peor aún, como una distracción .

4. La debilidad del negocio tradicional de telecomunicaciones lastra la historia

Mientras que los ingresos de IA y Nube se duplicaron hasta 446 millones de euros (el 9,3% de las ventas totales), el negocio principal de Nokia (vender equipos de red a operadores móviles tradicionales) siguió enfrentándose a una demanda decreciente .

Los ADR de Nokia cayeron junto con los de su rival Ericsson, lo que indica una presión generalizada sobre los valores europeos de equipos de telecomunicaciones . El mercado vio una empresa con un negocio de IA de rápido crecimiento y un negocio tradicional mucho más grande y en contracción, y dio más peso a este último.

Preocupaciones por el flujo de caja aumentaron la presión

El CFO Wiren señaló en la conferencia de resultados que la empresa ahora espera situarse en el extremo inferior de su previsión de conversión de flujo de caja libre del 55% al 75%, en parte debido a los mayores costes de reestructuración . El flujo de caja libre en el segundo trimestre fue negativo en 732 millones de euros .

En resumen: La caída de Nokia no fue un rechazo a su estrategia de IA. Fue una respuesta lúcida del mercado a una pérdida reportada, restricciones de suministro que limitan el potencial alcista de la IA, una mejora de guía que fue técnicamente hueca, la creciente presión en el negocio tradicional de telecomunicaciones y un deterioro del flujo de caja; factores que superaron el positivo beneficio comparable .