El suministro de Bitcoin en ganancias alcanza el 57,5%: por qué los analistas on-chain dicen que el mercado bajista aún no ha terminado

La métrica ha vuelto a cruzar el umbral del 50%, lo que significa que más de la mitad de todas las monedas vuelven a tener ganancias no realizadas. Pero la historia enseña que para un cambio de régimen genuino se necesita algo más que una mayoría simple .

Por qué el 57,5% no es suficiente: el umbral de doble confirmación

El colaborador de CryptoQuant, TheKrissOnChain, y otros analistas on-chain se apoyan en un marco de dos condiciones que ha señalado el final de todos los mercados bajistas de Bitcoin desde 2012 . Ninguna de las dos condiciones se cumple actualmente.

Condición 1: Suministro en ganancias por encima del 64%

Las salidas históricas del mercado bajista se produjeron en los siguientes niveles de suministro en ganancias:

• Abril de 2012: 69%
• Enero de 2015: 66%
• Abril de 2019: 68%
• Enero de 2023: 64%

Con un 57,5%, la lectura actual se encuentra entre 6 y 7 puntos porcentuales por debajo del umbral de salida histórico más bajo .

Condición 2: Promedio de 30 días del LTH-SOPR por encima de 1,0

La media móvil de 30 días del Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio (LTH-SOPR) mide si los tenedores a largo plazo (monedas sin mover durante más de 155 días) están gastando con ganancias o pérdidas. Un valor superior a 1,0 indica que están realizando ganancias; por debajo de 1,0, que están gastando con pérdidas .

A finales de junio de 2026, el promedio de 30 días del LTH-SOPR se sitúa en 0,88, muy por debajo de la línea de equilibrio de 1,0 . Ha estado por debajo de 1,0 durante 87 de los primeros 176 días de 2026, en dos tramos distintos: del 24 de febrero al 27 de abril, y luego de forma continua desde el 2 de junio .

Dado que ninguna de las dos condiciones se cumple, los analistas on-chain clasifican la recuperación actual como un rally del mercado bajista y no como un cambio de régimen alcista .

El precedente de la ruptura fallida: una señal falsa del 67%

No es la primera vez en 2026 que el suministro de Bitcoin en ganancias se recupera hacia niveles peligrosos. A principios de año, entre finales de abril y el 1 de junio, el suministro en ganancias alcanzó brevemente un estimado del 67% —incluso por encima del umbral del 64%— mientras que el promedio de 30 días del LTH-SOPR se mantuvo por encima de 1,0 durante 35 días consecutivos . Sin embargo, la ruptura fracasó estrepitosamente y la métrica se desplomó posteriormente hasta su mínimo del 46,2% .

Los analistas advierten ahora de que la lectura actual del 57,5% corre el riesgo de convertirse en una segunda ruptura falsa, especialmente porque el LTH-SOPR sigue siendo profundamente negativo, a diferencia de lo que ocurría durante la recuperación de abril a junio .

Señales mixtas más amplias: precio, modelos y calendario

Más allá de la métrica del suministro en ganancias, el panorama general on-chain envía mensajes contradictorios.

• Acción del precio: Bitcoin cotiza cerca de los 65.859 dólares tras recuperarse de un mínimo de verano por debajo de los 58.000 dólares y de un mínimo del ciclo cercano a los 57.000 dólares . Ha recuperado su media móvil simple de 200 semanas, pero el analista Benjamin Cowen sostiene que el suelo está a "meses, no semanas" de distancia .
• Índice PnL de 365 días de CryptoQuant: Esta métrica sugiere que el pico del ciclo aún podría estar por delante en lugar de haber pasado ya, lo que es coherente con las fases bajistas de mitad de ciclo y no con una capitulación final .
• Múltiples modelos on-chain permanecen en territorio bajista: El modelo de tres indicadores de Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple y Reserve Risk) se mantiene por debajo del nivel neutral . La relación de suministro realizado de LTH también muestra lecturas bajistas .
• Indicadores tempranos de contra-tendencia: El Mean Reversion Index de Checkonchain alcanzó una señal de suelo Q10 en los mínimos (históricamente, una señal de suelo con un 90% de probabilidad) . El Advanced Net UTXO Supply Ratio activó su primera señal de "compra" desde finales de 2022 . Estos indicadores merecen atención, pero no constituyen una confirmación .

Perspectiva de los analistas: el segundo semestre de 2026 como punto de inflexión

Varios analistas de renombre proyectan que el mercado bajista concluirá en la segunda mitad de 2026, un plazo que coincide en líneas generales con los datos on-chain .

• Anthony Pompliano ha proyectado que el mercado bajista concluirá en la segunda mitad de 2026, citando los patrones históricos del ciclo de halving y el calendario de los mínimos de ciclos anteriores .
• La perspectiva de Investing.com para el segundo semestre de 2026 sugiere igualmente que el mercado bajista podría prolongarse hasta el tercer trimestre antes de formar un suelo duradero .
• Benjamin Cowen, en su Bitcoin Cycle Memo de julio de 2026, argumentó que la configuración actual favorece un suelo en el cuarto trimestre, basándose en patrones históricos de ciclo, datos on-chain y condiciones macroeconómicas .

La configuración estructural —acumulación de ballenas , señales de capitulación y compresión de PnL — es típica de un mercado bajista en fase avanzada, pero los umbrales de doble confirmación siguen sin cumplirse .

En resumen

La recuperación del suministro de Bitcoin en ganancias hasta el 57,5% es una mejora notable desde los mínimos del 46,2% de finales de junio, pero los analistas on-chain son unánimes: no confirma la salida del mercado bajista. Es necesario que se abran dos puertas específicas: un suministro en ganancias sostenido por encima del 64% y el promedio de 30 días del LTH-SOPR por encima de 1,0 de forma duradera. Hasta que ambas condiciones se cumplan —y la fracasada ruptura del 67% a principios de este año es una advertencia—, la opinión predominante entre los mejores analistas es que el suelo duradero se forma en el tercer o cuarto trimestre de 2026, no antes.