Alphabet Q2 2026: la nube dispara los ingresos, pero el gasto en IA dispara las alarmas

Advertencia importante: Las cifras de ganancias por acción GAAP y los ingresos netos se vieron significativamente infladas por grandes ganancias no realizadas en valores de capital, un elemento no monetario . Excluyendo ese efecto, el rendimiento operativo sigue siendo sólido, pero no tan espectacular como sugiere el titular de $9.11.

• Flujo de caja libre: Negativo de $5,900 millones, la primera vez que Alphabet registra un flujo de caja libre negativo como empresa pública, impulsado por $44,900 millones en gastos de capital trimestrales, principalmente para infraestructura técnica de centros de datos .

Google Cloud: el gran protagonista

Google Cloud fue, sin duda, la estrella del trimestre. Los ingresos de la nube se dispararon un 82% interanual hasta los $24,800 millones, impulsados por la demanda de infraestructura de IA, soluciones empresariales de IA y las cargas de trabajo relacionadas con Gemini . Esta cifra superó con creces el crecimiento del 63-65% que esperaban los analistas .

El beneficio operativo de la nube alcanzó los $8,800 millones, frente a los $2,800 millones del mismo periodo del año anterior, lo que demuestra una rápida expansión de los márgenes a medida que el negocio escala .

Previsión de gasto de capital (Capex) para 2026 revisada al alza: tercera subida en seis meses

Alphabet elevó su previsión de gasto de capital para 2026 por tercera vez, situándola entre $195,000 millones y $205,000 millones, frente al rango de $180,000-$190,000 millones establecido apenas tres meses antes, en abril .

En el límite superior, esta cifra duplica con creces el Capex de Alphabet en 2025, que fue de aproximadamente $91,000 millones . La directora financiera, Anat Ashkenazi, declaró que el aumento refleja "una aceleración en la entrega de capacidad para satisfacer la demanda", y que aproximadamente el 60% del gasto se destinará a servidores y el 40% a centros de datos y equipos de red . La compañía también ha indicado que el Capex de 2027 "aumentará significativamente" en comparación con el de 2026 .

Ritmo de gasto trimestral: El Capex del primer trimestre fue de $35,700 millones (un 107% más que el año anterior) ; el nuevo rango anual implica que el gasto debe acelerarse aún más en la segunda mitad del año. Solo en el segundo trimestre, el Capex alcanzó los $44,900 millones .

Contexto más amplio: la carrera de infraestructura de IA de $725 mil millones

El aumento del Capex de Alphabet es parte de un ciclo de inversión coordinado y sin precedentes entre los cuatro mayores hiperescaladores estadounidenses. El gasto de capital combinado de Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta para 2026 se acerca a los $725,000 millones, lo que supone un aumento de aproximadamente el 77% con respecto a los aproximadamente $410,000 millones de 2025 .

Goldman Sachs espera un Capex acumulado de $5.3 billones de estas cuatro empresas entre 2025 y 2030 . El analista de Wedbush, Dan Ives, describió la dinámica como "una carrera armamentista": cualquier empresa que reduzca el gasto corre el riesgo de quedarse atrás en potencia de cálculo y asociaciones de IA . Morgan Stanley ha cifrado el gasto total en infraestructura relacionada con la IA en más de $1 billón solo en el próximo año .

El riesgo clave: la presión sobre el flujo de caja libre

El flujo de caja libre negativo de Alphabet de $5,900 millones en el segundo trimestre es una señal temprana de una tensión más amplia en el grupo de hiperescaladores. Según los analistas, el flujo de caja libre agregado de los hiperescaladores podría volverse negativo para el tercer trimestre de 2026, ya que el Capex crece a un ritmo anual de aproximadamente el 70%, frente a un crecimiento del flujo de caja de solo el 23% .

La propia Alphabet generó $39,100 millones en flujo de caja operativo durante el segundo trimestre, pero gastó $44,900 millones en Capex, una diferencia de $5,900 millones . La empresa sigue contando con $242,500 millones en efectivo y valores negociables frente a $98,200 millones en deuda a largo plazo, por lo que el balance no está bajo presión inmediata, pero la tendencia merece atención .