La ola de deuda de IA de 489 mil millones de dólares: Tendencias clave e implicaciones de mercado del récord de endeudamiento de 2026

Los prestatarios ya no son solo las empresas tecnológicas más grandes

Un cambio definitorio en 2026 es cuánto se ha ampliado la base de prestatarios. Goldman Sachs informa que aproximadamente el 40% de la oferta de deuda relacionada con IA de este año proviene de los hiperescaladores más grandes: Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle. El ~60% restante proviene de una gama cada vez más amplia de prestatarios: empresas de infraestructura de IA, operadores de centros de datos, REITs, e incluso mineros de criptomonedas que se están girando hacia la IA . Esto marca una desviación significativa de la concentración anterior en un puñado de empresas tecnológicas de megacapitalización.

Solo Amazon ha emitido 92 mil millones de dólares en bonos en múltiples divisas en 2026, la mayor cantidad entre los hiperescaladores, seguido de Alphabet, Meta y Oracle . Pero los nuevos participantes son cada vez más importantes.

El acuerdo de bonos basura de Galaxy Digital: un indicador de riesgo

El 22 de julio de 2026, Galaxy Digital anunció que su filial Galaxy Helios Data Centers II LLC planea ofrecer 3.507 millones de dólares en notas senior garantizadas con vencimiento en 2031 en una oferta privada . Los ingresos financiarán el Helios Data Center Campus en el condado de Dickens, Texas, convirtiendo un antiguo sitio de minería de criptomonedas en un centro de datos de IA arrendado a CoreWeave bajo un acuerdo de 15 años . Bloomberg caracterizó el acuerdo como una extensión de la financiación de IA a los rincones más riesgosos del mercado de crédito estadounidense a través de una venta debut de bonos basura . El bono se está comercializando a inversores con un rendimiento de aproximadamente el 9%, con Morgan Stanley y Goldman Sachs actuando como suscriptores .

Este acuerdo no es un caso aislado. Una filial de Applied Digital recaudó 1.590 millones de dólares en el mercado de bonos basura en junio de 2026 para financiar capacidad de computación adicional para CoreWeave en Dakota del Norte, con bonos emitidos a un rendimiento del 7% — una disminución notable del 10% que los inversores buscaban apenas unos meses antes . Juntas, estas transacciones muestran que la financiación de IA se está moviendo decididamente hacia un territorio de mayor rendimiento y mayor riesgo.

¿Está la deuda de IA desplazando a los bonos del Tesoro de EE. UU.? Un debate activo

Una de las preguntas más discutidas entre los estrategas es si la ola masiva de endeudamiento en IA está disminuyendo la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. y elevando los rendimientos a largo plazo.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo, afirma que la escala del endeudamiento en IA ya está disminuyendo la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos de renta fija . El análisis de Bloomberg informa que la inversión en IA impulsada por deuda ha ayudado a elevar los costos de endeudamiento a largo plazo a niveles no vistos desde la crisis financiera, con el rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzando 11 sesiones consecutivas por encima del 5% al 22 de julio, probando hitos no vistos desde 2007 .

Sin embargo, otros grandes gestores de activos contraatacan. Todd Czachor de Columbia Threadneedle dice que aún no ha observado signos de desplazamiento en el mercado de bonos corporativos. "Al menos no todavía", comentó, señalando que la demanda de bonos corporativos se ha mantenido sólida . PIMCO dice de manera similar que los rendimientos del Tesoro están actualmente impulsados por las apuestas de política de la Reserva Federal, no por el endeudamiento en IA, aunque reconoce que la deuda de IA podría eventualmente elevar las primas por plazo con el tiempo .

Reuters informa que el aumento en la inversión relacionada con IA contribuyó a la caída en mayo que llevó los rendimientos del Tesoro a 30 años a su punto más alto desde 2007, junto con preocupaciones sobre la inflación y los cambios en las expectativas de política de la Reserva Federal . El Banco de la Reserva Federal de Dallas ha señalado tres canales a través de los cuales la financiación de la deuda de IA podría afectar la oferta de duración y las tasas de interés: emisión directa de bonos corporativos de grado de inversión a largo plazo, canje de préstamos a tasa flotante de inversores de crédito privado, y posible desplazamiento de emisores financieros .

En resumen: la alarma está aumentando, los rendimientos están elevados y la oferta de IA es masiva, pero la evidencia de que la deuda de IA está causando la venta masiva de bonos del Tesoro sigue siendo discutida.

Exposición fuera de balance: la próxima preocupación

La cifra específica de 1,65 billones de dólares en obligaciones de infraestructura de IA fuera de balance para las cinco empresas tecnológicas más grandes no pudo confirmarse de forma independiente a partir de las fuentes disponibles. Sin embargo, múltiples fuentes confirman que los hiperescaladores tienen exposiciones sustanciales fuera de balance a través de arrendamientos operativos, acuerdos de compra de energía y estructuras de empresas conjuntas para centros de datos, GPU e infraestructura energética.

El artículo de IESE señala un "grupo de pasivos fuera de balance que crece rápidamente" en la financiación de IA, que el Banco de Pagos Internacionales ha denominado "préstamos en la sombra" . El BPI ha señalado que los préstamos de crédito privado a empresas de IA han crecido de casi cero a más de 200 mil millones de dólares en circulación, y extrapolando del crecimiento proyectado de la inversión en IA, el crédito privado pendiente a empresas de IA podría alcanzar entre 300 y 600 mil millones de dólares para 2030 .

Los analistas coinciden en general en que los pasivos contingentes de infraestructura de IA son grandes, opacos y poco examinados por las métricas de crédito tradicionales, incluso si la cifra precisa de 1,65 billones de dólares requiere más verificación.

Implicaciones clave para el mercado

• La base de prestatarios se está ampliando rápidamente: Los hiperescaladores siguen siendo el grupo más grande con un 40%, pero el otro 60% proviene de prestamistas especializados, REITs de centros de datos, conversiones de cripto a IA y fondos de crédito privados.
• La tensión en el mercado de crédito es visible: La deuda relacionada con IA ahora representa aproximadamente el 30% de la nueva oferta neta de grado de inversión en el mercado del dólar estadounidense . La superación sostenida del rendimiento del Tesoro a 30 años por encima del 5% es la más pronunciada desde 2007 .
• El riesgo en el mercado de bonos basura está aumentando: El acuerdo de Galaxy Digital y la oferta de bonos basura de 1.590 millones de dólares de Applied Digital muestran que la financiación de IA se está moviendo decididamente a un territorio de mayor rendimiento y mayor riesgo.
• La exposición fuera de balance es la próxima preocupación: Incluso si la cifra exacta necesita confirmación, los analistas coinciden en general en que los pasivos contingentes de infraestructura de IA son grandes, opacos y poco examinados por las métricas de crédito tradicionales.