La construcción de infraestructura de inteligencia artificial ha pasado de ser una historia de gasto de capital (capex) tecnológico autofinanciado a convertirse en el mayor evento del mercado crediticio en una generación. A mediados de 2026, la magnitud del endeudamiento para financiar centros de datos, energía y chips está reescribiendo las reglas de los mercados de deuda con grado de inversión y de alto rendimiento, y está haciendo sonar las alarmas sobre el riesgo sistémico.
El Préstamo de Blackstone por A$4.3 Mil Millones para AirTrunk SYD3: Un Estudio de Caso en Escala
La operación individual más impactante del ciclo actual es el préstamo sindicado de Blackstone Inc. para el centro de datos hiperscala SYD3 de AirTrunk en el oeste de Sídney. El préstamo a cinco años por A$4.3 mil millones (≈$3 mil millones) financiará una instalación de más de 400 megavatios, un solo edificio que demandará tanta energía como una ciudad pequeña ![]()
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El préstamo está siendo suscrito por un consorcio de ocho bancos: Credit Agricole SA, DBS Group Holdings Ltd., Deutsche Bank AG, HSBC Holdings Plc, ING Bank NV, Mitsubishi UFJ Financial Group, Morgan Stanley y United Overseas Bank Ltd. ![]()
. La operación avanza incluso mientras crecen las preocupaciones sobre la escala de la deuda de infraestructura de IA; Finimize informa que la estructura se da en un momento en que "los prestamistas de Asia-Pacífico se acercan a sus límites de exposición a la IA" ![]()
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La Emisión de Deuda de IA se Ha Duplicado Aproximadamente Desde 2025
La cifra principal de $334.5 mil millones en bonos y préstamos para centros de datos de IA parece ser un subconjunto más reducido. Estimaciones más amplias muestran que la emisión total es significativamente mayor:
- Goldman Sachs estimó que se habían emitido $489 mil millones en deuda relacionada con IA en lo que va de año hasta el 22 de julio de 2026, frente a los $322 mil millones de todo 2025
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. Alrededor del 40% de la oferta de este año ha sido emitida directamente por hiperescaladores como Amazon, Alphabet y Meta.
- Morgan Stanley proyectó que la emisión mundial de deuda de IA podría alcanzar casi $570 mil millones en 2026, y estimó que, al 31 de mayo de 2026, la emisión ya había alcanzado los $236 mil millones, un incremento de cuatro veces en comparación con el mismo período de 2025
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- IESE Business School informó que la emisión bruta de bonos de hiperescaladores superó la de todo 2025 en solo los primeros 4 meses y medio, aproximadamente $152 mil millones, con una expectativa de unos $300 mil millones para el año completo
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El consenso es claro: la emisión de 2026 está duplicando el ritmo de 2025 y acelerándose.
Sentimiento del Inversor: el 48% Ve el Capex de los Hiperescaladores de IA como el Principal Riesgo Crediticio Sistémico
Una encuesta a gestores de fondos de julio de 2026 capturó un cambio dramático en la preocupación institucional. El 48% de los inversores señaló el gasto de capital de los hiperescaladores de IA como el desencadenante más probable de un evento crediticio sistémico, la respuesta más común, muy por delante del crédito privado (34%) y el crédito al consumo (5%) ![]()
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Este hallazgo está corroborado por una encuesta separada de Bank of America de mayo de 2026, que encontró que el 34% de los gestores de fondos señalaban el capex de los hiperescaladores de IA como el principal riesgo sistémico, el doble que en abril ![]()
. Bloomberg informó de forma independiente que el endeudamiento para centros de datos de IA "está escalando rápidamente en la lista de posibles amenazas crediticias de Wall Street" ![]()
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La Expansión hacia Mercados Más Riesgosos: el Bono de Alto Rendimiento Nórdico Récord de Polar DC
La ola de financiamiento de IA se ha movido más allá de los nombres con grado de inversión hacia territorios de mayor riesgo. En mayo de 2026, PolarDC Group, respaldado por H.I.G. Capital, emitió un bono de alto rendimiento nórdico senior garantizado récord de €800 millones ($913 millones) , la mayor operación de este tipo en la historia del mercado nórdico ![]()
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. Términos clave:
- Cupón: 600 puntos básicos sobre el Euríbor, lo que se traduce en un rendimiento de aproximadamente el 8.2% en el momento de la emisión
- Vencimiento: junio de 2030
- Demanda de los inversores: más de €2.9 mil millones en ofertas, lo que representa una sobresuscripción de 3.6 veces
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- Entidades colocadoras conjuntas: DNB Carnegie y Arctic Securities
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Los ingresos se utilizarán para refinanciar la deuda existente de su primer centro de datos en Drangedal, Noruega, y completar la construcción de dos instalaciones adicionales en 2026 y 2027 ![]()
. La operación ya ha generado imitadores: Pure Data Centres Group Ltd. (respaldado por Oaktree Capital) buscó posteriormente recaudar €1 mil millones en el mismo mercado ![]()
, y Prime Data Centers ha solicitado $600 millones.
La Deuda de IA como Porcentaje de la Emisión de Grado de Inversión en EE. UU.
El endeudamiento relacionado con la IA se ha convertido en una fuerza estructural en el mercado de bonos corporativos estadounidense. Un informe de Reuters del 29 de junio de 2026 afirma que la deuda relacionada con la IA representa cerca del 15% de la emisión total de bonos con grado de inversión en EE. UU. este año ![]()
. El análisis de IESE estima que la deuda relacionada con IA ahora representa aproximadamente el 30% de la nueva oferta neta con grado de inversión en el mercado del dólar estadounidense, lo que refleja una definición más amplia ![]()
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Esta concentración tiene implicaciones para la duración y la liquidez: la mayoría de las emisiones son a largo plazo (cinco años o más), lo que asegura financiamiento para programas plurianuales de infraestructura de IA y extiende sustancialmente la duración promedio del mercado de grado de inversión (IG) ![]()
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. La Fed de Dallas ha señalado que la nueva oferta de duración procedente de la emisión relacionada con IA podría totalizar hasta $360 mil millones en equivalentes a 10 años en 2026, o aproximadamente una octava parte de la oferta de duración procedente de la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU. ![]()
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Bancos de Asia-Pacífico se Acercan a los Límites de Exposición
El préstamo de AirTrunk SYD3 sirve como un canario en la mina para la exposición de los bancos regionales. La operación se estructura explícitamente en un momento en que "los prestamistas de Asia-Pacífico se acercan a sus límites de exposición a la IA" ![]()
. La dinámica del costo del endeudamiento se refleja en el precio del bono de Polar DC —600 pb sobre el Euríbor—, lo que indica que los prestamistas están exigiendo primas más altas a medida que aumenta la concentración del sector.
Un análisis de PIMCO de mayo de 2026 señaló que ahora se espera que el capex de los hiperescaladores absorba el 94% del flujo de caja de las operaciones tanto en 2026 como en 2027, frente al 40% en 2023 ![]()
. El aumento del gasto de capital combinado con la caída del flujo de caja libre indica un cambio estructural hacia el apalancamiento que está poniendo a prueba los balances de los bancos en toda Asia-Pacífico.
El Balance Final
La ola de deuda de infraestructura de IA es real, se está acelerando y concentra el riesgo. A mediados de 2026, se han emitido cerca de $500 mil millones en deuda relacionada con IA, los inversores institucionales la clasifican como la principal amenaza crediticia sistémica, y el mercado se está expandiendo hacia territorios de mayor rendimiento y mayor riesgo. Las propias operaciones —desde el préstamo sindicado de Blackstone por A$4.3 mil millones en Sídney hasta el bono nórdico récord de Polar DC— ilustran un ecosistema de financiación que es a la vez notablemente creativo y cada vez más frágil. Dos afirmaciones específicas (una advertencia de riesgo extremo de la Fed de Chicago y la opinión de analistas de Citi sobre la complejidad y opacidad de estas operaciones) no se recogieron en los resultados de búsqueda disponibles y permanecen sin verificar en este análisis.
