Beneficio récord de TSMC, pero sus acciones se desploman: ¿Qué salió mal?

TSMC reportó un beneficio récord en el segundo trimestre de 2025, superó las estimaciones de ingresos y BPA, elevó sus perspectivas para todo el año 2026 y prometió una inversión adicional de 100.000 millones de dólares en Estados Unidos. Sin embargo, sus acciones cayeron con fuerza. La aparente contradicción se explica por un solo factor: los inversores se centraron en el creciente costo de los planes de expansión de la compañía, no en el aumento de sus ganancias.

La venta masiva fue impulsada por una combinación de aumento del gasto de capital, presión sobre los márgenes de las fábricas en el extranjero, los costos de la puesta en marcha del proceso de 2 nm, una dinámica de "comprar el rumor, vender la noticia" y una caída más amplia de las acciones de IA y semiconductores.

El fuerte aumento del Capex alarmó a los inversores

TSMC elevó drásticamente su previsión de gasto de capital para 2026, de 52.000-56.000 millones de dólares a 60.000-64.000 millones de dólares, un incremento de aproximadamente el 15% . El mercado interpretó el mayor gasto como una señal de que el retorno sobre el capital podría verse afectado. TSMC también anunció una inversión adicional de 10.000 millones de dólares en Arizona, elevando su compromiso total en EE. UU. a 265.000 millones de dólares . Este aumento sustancial en el capex fue el desencadenante inmediato de la caída de la acción .

Presión sobre los márgenes por las fábricas en el extranjero

TSMC indicó que la puesta en marcha de sus nuevas fábricas en el extranjero, incluida la enorme expansión en Arizona, reduciría temporalmente la rentabilidad a medida que comiencen a operar . El director financiero, Wendell Huang, proyectó un margen bruto para el tercer trimestre del 55,5%–57,5%, inferior al 58,6% del segundo trimestre, citando tipos de cambio desfavorables y la dilución de la puesta en marcha de las fábricas en el extranjero . La compañía estimó una dilución de las fábricas en el extranjero del 2%–3% anual en los primeros años, que se ampliaría al 3%–4% más adelante .

La puesta en marcha del proceso de 2 nm añade presión sobre los costes

La compañía advirtió que la rápida puesta en marcha de su proceso de 2 nm afectaría los márgenes. Las acciones de TSMC en Taipéi cayeron 180 dólares taiwaneses (7,29%) tras esta noticia, cerrando en 2.290 dólares taiwaneses y situando su capitalización bursátil por debajo de los 60 billones de dólares taiwaneses .

"Comprar el rumor, vender la noticia"

El mercado ya había descontado un trimestre muy fuerte impulsado por la IA. Dado que los resultados reales cumplieron las expectativas, pero no las superaron, no hubo catalizador para nuevas ganancias a corto plazo, lo que desencadenó la toma de ganancias . Como señaló un analista, "cuando una acción ya está valorada a la perfección cerca de su máximo de 52 semanas, 'ganancias récord más mayor gasto' no es automáticamente una señal de compra" .

Venta masiva generalizada de acciones de IA y semiconductores

La caída de TSMC coincidió con una venta masiva más amplia de acciones de IA y semiconductores. El índice Taiex sufrió la mayor caída diaria de su historia (2.953,71 puntos, o 6,47%), liderada por el descenso de TSMC . Las preocupaciones más amplias sobre los aranceles, un posible avance de un modelo chino de IA y las valoraciones elevadas también pesaron sobre el sector .

Conclusión

El beneficio récord de TSMC en el segundo trimestre se vio ensombrecido por un fuerte aumento del gasto de capital previsto, la dilución de los márgenes por la expansión en el extranjero y un mercado que ya había descontado las buenas noticias en el precio de la acción. La caída de aproximadamente el 3-4% en las acciones cotizadas en EE. UU. antes de la apertura del mercado y el desplome del 7,29% en Taipéi reflejaron la ansiedad de los inversores sobre la rentabilidad a corto plazo y el retorno a largo plazo de esa inversión masiva .