Señal alcista en opciones de Bitcoin, ¿motivo para celebrar? Los datos en cadena dicen que no

El mercado de opciones de Bitcoin acaba de enviar una señal claramente alcista — pero el panorama en la cadena de bloques cuenta una historia mucho más prudente. Esto es lo que muestran los datos y por qué los analistas tratan el cambio en opciones como una mejora temporal del sentimiento, no aún como una confirmación de cambio de tendencia.

¿Qué está mostrando el mercado de opciones?

El ratio put/call cae a 0.59. El ratio de interés abierto put/call de Bitcoin en Deribit cayó a 0.59, su nivel más bajo en seis meses, lo que significa que las opciones call (alcistas) superan ampliamente a las put (bajistas) . Un ratio por debajo de 1.0 indica dominio de posicionamiento alcista; 0.59 es decididamente alcista. Glassnode describió esto como una "reducción pronunciada de la cobertura bajista mediante opciones put" por parte de los traders .

El índice de volatilidad implícita DVOL baja a 40. El índice de volatilidad implícita de Bitcoin de Deribit (DVOL) cayó de 48 a 40 mientras el precio se recuperaba de la venta de junio . El DVOL representa la expectativa de volatilidad anualizada a 30 días que se refleja en las opciones. Un DVOL de 40 implica un movimiento diario esperado de aproximadamente el 2% (DVOL ÷ 20) y se sitúa en el límite donde el mercado pasa de estar "dormido" (menos de 40) a ligeramente elevado (40–70) .

Qué significa para el sentimiento. Glassnode describe esta combinación — un ratio put/call en descenso junto con una compresión de la volatilidad implícita — como un cambio positivo en el sentimiento de las opciones . La prima de miedo acumulada durante la fuerte venta de junio se ha aliviado, y los traders se están posicionando para subidas en lugar de cubrir el riesgo de caídas . Sin embargo, Glassnode también señala que la volatilidad en 40 sigue por encima de los mínimos vistos en mayo, por lo que persiste cierta cautela .

El vencimiento de opciones del 17 de julio por $1,200 millones: un no-evento

Datos básicos. El 17 de julio, alrededor de 19,000 contratos de opciones de Bitcoin, que representan un valor nocional de ~$1,200 millones, vencieron en Deribit a las 8:00 a.m. UTC, con un nivel de 'max pain' de $63,000 y un ratio put/call de 0.93 . Combinado con Ethereum, aproximadamente $1,430 millones en opciones de criptomonedas vencieron ese día .

Cómo se desarrolló. El vencimiento "no revolucionó los mercados" — Bitcoin se mantuvo en un rango estrecho, cotizando alrededor de $63,000–$64,000, cerca del nivel de 'max pain' . El precio al contado estaba lo suficientemente cerca de $63,000 como para que la mayoría de las opciones fuera del dinero vencieran sin valor, maximizando las pérdidas para los compradores de opciones y minimizando los pagos para los vendedores (la dinámica estándar de 'max pain') . El vencimiento reforzó los rangos existentes en lugar de desencadenar una ruptura al alza o a la baja .

Notas de precaución en la cadena junto a la señal alcista de opciones

Mientras el mercado de opciones se ha vuelto alcista, los datos en cadena de Glassnode y otros analistas señalan varias advertencias estructurales:

Bitcoin cotiza muy por debajo de la Media de Mercado Real (~$76,600). Bitcoin ha estado cotizando por debajo de la Media de Mercado Real (True Market Mean) de aproximadamente $76,600 desde principios de febrero de 2026 — unos cinco meses consecutivos . Esto sitúa a Bitcoin firmemente en territorio de "valor profundo" (deep value), históricamente asociado con condiciones de mercado bajista en etapa tardía . Glassnode define 'valor profundo' como una zona donde el precio de mercado se sitúa significativamente por debajo de la base de costo agregada de todas las monedas, una condición que históricamente ha precedido a períodos prolongados de acumulación .

Por debajo de la base de costo de los tenedores a corto plazo (~$72,200). El precio de adquisición promedio para los tenedores a corto plazo (monedas movidas en los últimos ~155 días) se sitúa en aproximadamente $72,200 . Bitcoin permanece muy por debajo de este nivel, lo que significa que el comprador reciente promedio está en pérdidas. Históricamente, los mercados alcistas de Bitcoin ven el precio tender por encima del precio realizado de los STH, mientras que los mercados bajistas lo ven tender por debajo . Se necesitaría una recuperación sostenida de este nivel para señalar un cambio de tendencia . Algunas fuentes citan una cifra ligeramente inferior de $70,700 dependiendo de la metodología .

Liquidez escasa impulsa la recuperación. El rebote desde ~$58,300 hacia $64,000 se ha producido con una liquidez relativamente baja, lo que hace que el movimiento sea más frágil . Las recuperaciones con bajo volumen pueden revertirse bruscamente si algún catalizador cambia el sentimiento .

$69,000 como la próxima gran resistencia. El nivel de $69,000 se señala como la próxima zona de resistencia clave, coincidiendo con la base de costo de los especuladores y el máximo histórico de 2021 — un nivel donde la oferta y la presión de toma de ganancias podrían intensificarse .

El resultado final. El mercado de opciones está mostrando una inclinación alcista — el dominio de las calls y la caída de la volatilidad implícita sugieren que los traders están descontando menos miedo y más convicción alcista . Pero el panorama en la cadena es mucho más moderado: Bitcoin permanece en una zona de "valor profundo" de varios meses por debajo tanto de la base de costo de los STH como de la Media de Mercado Real, con una recuperación frágil y de baja liquidez que se acerca a una resistencia fuerte cerca de $69,000–$72,000 . Los analistas tratan el cambio en opciones como una señal positiva de sentimiento a corto plazo, pero aún no como una confirmación de un cambio de tendencia más amplio .