Temporada de resultados en Europa: el 15,3% de crecimiento solo cuenta la mitad de la historia

El conflicto con Irán: un viento de cola exógeno para las petroleras

La razón principal de esta distorsión es el conflicto en curso con Irán. Desde que la guerra interrumpió los suministros de petróleo y disparó los precios del crudo, las estimaciones de ganancias del sector energético europeo se han revisado al alza en aproximadamente un 28% desde el inicio del segundo trimestre . Los datos de LSEG muestran que el crecimiento de las ganancias del sector energético supera con creces al de todos los demás sectores . Se espera que las empresas energéticas del STOXX 600 más que dupliquen sus ganancias, con algunas estimaciones que muestran un crecimiento sectorial de hasta el 109,3% interanual . Eso se compara con un crecimiento del sector tecnológico de aproximadamente el 14% .

Este patrón no es nuevo. En el primer trimestre de 2026, las empresas energéticas europeas ya registraron un crecimiento de ganancias del 33,7% . El conflicto ha intensificado una tendencia preexistente: antes de la guerra, se proyectaba que los beneficios del petróleo disminuirían .

La brecha de IA: el desafío estructural de Europa

Más allá de la distorsión energética, la preocupación más persistente para los inversores es la creciente brecha de ganancias impulsada por la IA entre Estados Unidos y Europa. Reuters informa que "las empresas estadounidenses impulsadas por IA siguen ampliando la brecha de crecimiento con Europa", y los inversores siguen preocupados de que la región carezca de suficientes motores de crecimiento impulsados por la IA para mantener el ritmo .

Un estudio de la Brookings Institution de finales de 2025 encontró que el 43% de los trabajadores estadounidenses utiliza IA generativa en su trabajo, frente al 26-36% en Europa, y el 5% de las horas de trabajo en EE.UU. implican el uso de IA, frente al 1,5-2,8% en Europa . Un documento de trabajo del FMI estima que las ganancias de productividad de la IA para Europa son de aproximadamente el 1% acumulativo en cinco años, una cifra modesta pero comparable a las estimaciones para EE.UU. . Sin embargo, para la temporada de resultados actual, la brecha sigue siendo amplia.

Muchos analistas siguen sin estar convencidos de que los precios más bajos del crudo tras el alto el fuego con Irán presagien un giro hacia el crecimiento de ganancias impulsado por la IA en EE.UU. . Como señaló un analista, la gran mayoría de las regiones y sectores siguen viendo más reducciones que mejoras en las previsiones .

Amplitud de las mejoras: ~80% de los sectores

A pesar del sesgo energético, el ciclo de mejora de las ganancias no se limita a las petroleras. Según datos de LSEG, aproximadamente el 80% de los sectores del STOXX 600 han registrado revisiones positivas de ganancias, con contribuciones también de la banca, los recursos básicos y algunas empresas tecnológicas y relacionadas con la IA . Bloomberg señala que el repunte está "apuntalado por resultados espectaculares de las petroleras, los bancos y las empresas relacionadas con la inteligencia artificial" . Sin embargo, fuera de las materias primas, las expectativas de ganancias y márgenes agregados se han mantenido en general estables, sin acelerarse .

Resultados clave a seguir

A medida que comienza la temporada de resultados del segundo trimestre de 2026, varias empresas servirán como indicadores de las tendencias generales:

• ASML: la empresa tecnológica más grande de Europa por capitalización de mercado. Sus pedidos de equipos semiconductores son un indicador clave de la demanda de chips impulsada por la IA.
• SAP: la empresa de software más valiosa de Europa. Su giro hacia la nube y la IA es la prueba más clara de si la tecnología empresarial europea puede capturar ingresos por IA.
• Novartis: un factor importante en las ganancias farmacéuticas, parte de un sector que ha mostrado uno de los crecimientos más saludables fuera de la energía.
• UniCredit: entre los bancos europeos que han registrado sólidas ganancias, beneficiándose de tipos de interés más altos y un buen desempeño crediticio .
• Volkswagen: un caso de prueba de cómo los industriales y fabricantes de automóviles europeos están navegando por las cadenas de suministro, la demanda global más débil y la incertidumbre arancelaria.

En resumen

El panorama de las ganancias europeas para el segundo trimestre de 2026 es una historia de dos caras. La cifra general de ~15,3% de crecimiento es la más fuerte en más de tres años, pero oculta un núcleo mucho más débil de aproximadamente el 5-6% cuando se elimina el beneficio energético. El conflicto con Irán es una bendición exógena para las petroleras, mientras que la brecha estructural de IA con Estados Unidos sigue siendo la principal preocupación de los inversores. Las mejoras en las ganancias son amplias (alrededor del 80% de los sectores), pero la falta de un catalizador claro de IA en Europa significa que la región sigue cotizando con un descuento de valoración respecto a Wall Street. Los próximos informes de ASML, SAP y los bancos serán pruebas cruciales para ver si Europa puede mostrar un verdadero impulso en las ganancias impulsado por la tecnología.