Goldman Sachs lanza un cesto de IA china y advierte: el mercado infravalora de forma estructural al gigante asiático

El 9 de julio de 2026, el equipo de Inversión Temática de Goldman Sachs publicó un informe titulado "Estrategia de inversión: posicionarse en largo en la cadena de valor de la IA en China", añadiendo formalmente el sector de IA chino a sus recomendaciones principales y lanzando el cesto Goldman Sachs China AI Value Chain (ticker: GSXACART) . El cesto abarca toda la cadena de valor de la IA —equipos de energía, semiconductores, infraestructura de IA, modelos y aplicaciones— y está diseñado para capturar lo que Goldman considera una oportunidad de revalorización estructural .

La brecha del "16 % frente al 1,2 %"

La tesis central es sencilla: existe un enorme desajuste entre la contribución de China a la economía de la IA y el capital que recibe. Goldman Sachs estima que las empresas chinas relacionadas con la IA generan aproximadamente el 16 % de los ingresos globales de IA, con una capitalización de mercado cercana a los 4 billones de USD, pero los fondos mutuos globales solo asignan alrededor del 1,2 % de sus carteras tecnológicas globales a acciones chinas de IA .

Goldman sostiene que incluso una normalización modesta de los flujos de fondos hacia los activos de IA chinos impulsaría una rentabilidad relativa significativa . Como señaló un estratega de Goldman, la tesis no se basa en la irrupción de una única aplicación de IA, sino en una "oportunidad de revalorización impulsada por el infra-peso en carteras, la inversión política y la demanda de hardware" .

Tres catalizadores clave

El informe de Goldman cita varios acontecimientos concretos que respaldan la visión alcista:

1. Explosión de las exportaciones de chips. Las exportaciones de circuitos integrados de China alcanzaron los 43 300 millones de USD solo en enero-febrero de 2026, un aumento interanual del 72,6 % . Esto refleja tanto la expansión de la capacidad nacional como la demanda global impulsada por la IA. Datos anteriores mostraban que las exportaciones de circuitos integrados de China alcanzaron un récord de 201 900 millones de USD en todo 2025, un aumento del 26,8 % . La fuente mejor verificada de SCMP y CNBC confirma un aumento del 73 % a principios de 2026 .

2. Explosión de ingresos de Yangtze Memory Technologies. El fabricante chino de memoria NAND vio dispararse sus ingresos del primer trimestre de 2026 un ~445 % interanual, capturando el 13 % del mercado mundial de NAND (empatado en el cuarto puesto mundial, frente al 8 % del año anterior) . El auge de la IA, la sólida demanda nacional y la escasez de suministro alimentaron el aumento . Por separado, el fabricante de DRAM CXMT registró unos ingresos en 2025 de aproximadamente 8000 millones de USD, un aumento del 130 % .

3. El plan de centros de datos de Pekín por 2 billones de RMB. En junio de 2026, Bloomberg informó de que China prepara un plan quinquenal de 2 billones de RMB (~295 000 millones de USD), liderado por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC), para construir una red nacional de centros de datos alimentada por al menos un 80 % de chips nacionales . Al día siguiente, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información de China emitió directrices de implementación para el desarrollo de "IA + Información y Comunicación" (2026-2028), lo que indica un apoyo político formal . Algunos analistas estiman que la inversión total podría alcanzar los 5 billones de RMB (~735 000 millones de USD) si se incluyen las mejoras de la red eléctrica .

El contexto más amplio de Wall Street

El lanzamiento de GSXACART se inscribe en una narrativa de rotación más amplia. Goldman había mantenido valores surcoreanos durante más de un año, pero ahora aconseja a sus clientes que trasladen capital desde los nombres de chips surcoreanos hacia el cesto de IA china . Esto sigue a un informe de Goldman de finales de junio de 2026 que destacaba una divergencia en la cadena de valor de la IA: los productores de memoria (incluidos Samsung y SK Hynix) están extrayendo valor de los hiperescaladores que se enfrentan a la presión de los márgenes por el gasto de capital .

Por separado, los estrategas de renta variable china de Goldman han proyectado una subida del 15 % para el índice MSCI China en 2026, impulsada por el crecimiento de los beneficios respaldado por la IA, la expansión en el extranjero y la política anti-involución . Goldman también señaló que las restricciones de IA de EE.UU. —la "orden Anthropic"— han acelerado la rotación de los inversores hacia la tecnología china como exposición diferenciada, ya que las empresas de IA chinas cotizan con descuentos significativos respecto a sus homólogas estadounidenses .

Los riesgos

Goldman Sachs reconoce explícitamente varios riesgos para esta tesis:

• Dominio de EE.UU. en IA y restricciones a la exportación. La posibilidad de que continúe el liderazgo tecnológico estadounidense y se produzcan nuevas prohibiciones de chips o ampliaciones de listas de entidades que podrían limitar el progreso de la IA en China .
• Incertidumbre comercial y política. La escalada de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China y las medidas impredecibles sobre aranceles o controles tecnológicos que podrían interrumpir las cadenas de suministro y los beneficios .
• Durabilidad de las ganancias en la exportación de chips. El riesgo de que el aumento de las exportaciones de circuitos integrados de China y la cuota de mercado de la memoria nacional se enfrenten a vientos en contra por las contramedidas de EE.UU., el exceso de capacidad o una desaceleración cíclica de la demanda de semiconductores .

Nota sobre la calidad de las pruebas

Las cifras principales —la brecha de asignación del 16 %/1,2 %, el lanzamiento del cesto GSXACART, el plan de 2 billones de RMB, el crecimiento de ingresos del 445 % de YMTC y el aumento del 73 % de las exportaciones de circuitos integrados— se recogen de forma consistente en múltiples plataformas financieras y de corretaje que citan el informe de Goldman y datos oficiales . La cifra precisa de "aumento del 111 % de las exportaciones de circuitos integrados" no aparece directamente citada en las fuentes de mayor autoridad; las fuentes de SCMP y CNBC muestran un aumento del 73 % para principios de 2026, y la cifra del 111 % probablemente se refiere a un período más amplio o a un cálculo específico de Goldman . El objetivo del 15 % para el índice MSCI China y el contexto de la rotación de los chips surcoreanos proceden de notas estratégicas anteriores de Goldman, más que del propio informe temático del 9 de julio .