El KOSPI cae en mercado bajista: cómo los márgenes de 500 mil millones de wones, la concentración en chips y el retraso de Kyber sacudieron las bolsas globales

En 2026, el índice KOSPI de Corea del Sur experimentó una de las reversiones más drásticas de la historia reciente de los mercados. Tras ser el índice principal con mejor rendimiento del mundo, se hundió en territorio de mercado bajista en cuestión de semanas, borrando cientos de miles de millones de valor y provocando ondas de choque en las acciones globales de chips e inteligencia artificial. El colapso no fue un evento único, sino la colisión de tres fuerzas: un apalancamiento récord de los inversores minoristas que desencadenó liquidaciones forzadas de margen, un riesgo de concentración extremo en solo dos acciones (Samsung Electronics y SK Hynix) y choques macroeconómicos por el aumento de las tensiones en Oriente Medio. Un informe controvertido sobre un posible retraso en el servidor Kyber NVL144 de Nvidia añadió más incertidumbre. Este es el desglose verificado de lo que sucedió, respaldado por fuentes citadas.

Tres causas del mercado bajista del KOSPI

El KOSPI llegó al borde del territorio de mercado bajista tras una fuerte venta desde un máximo histórico. Bloomberg informó que una caída del 4.3% extendió el declive desde un récord a finales de febrero a casi el 20%, el umbral que normalmente se considera un mercado bajista . Otro informe describió un posterior desplome de casi el 10% en un solo día después de un informe no verificado sobre el calendario del HBM4 de SK Hynix, señalando que el episodio puso de manifiesto lo concentrado y apalancado que se había vuelto el índice .

Riesgo de concentración en chips. Las acciones surcoreanas se desplomaron desde máximos históricos mientras los inversores vendían valores pesados en semiconductores . Samsung Electronics y SK Hynix juntas representan más del 50% del peso del KOSPI y cerca del 75% de sus ganancias en 2026 . Cuando estas dos acciones cayeron, arrastraron a todo el índice. Un informe de analistas señaló las noticias relacionadas con SK Hynix como la causa que expuso el riesgo de concentración del índice .

Apalancamiento récord de inversores minoristas. Las liquidaciones forzadas de posiciones apalancadas de inversores minoristas alcanzaron casi 500 mil millones de wones en tres días, ya que las inversiones financiadas con deuda de estos inversores se dispararon a un récord histórico . El volumen se aceleró especialmente el viernes y el lunes, cuando el KOSPI se desplomó un 5.54% y un 8.29%, respectivamente. Una parte significativa del aumento de los préstamos de margen se concentró en los líderes del mercado relacionados con la IA . La Bolsa de Corea activó múltiples suspensiones de negociación y disyuntores .

Choques macroeconómicos. El aumento de las tensiones en Oriente Medio disparó los precios del petróleo, alimentando las preocupaciones inflacionarias y frenando el apetito por el riesgo en un mercado con alto peso tecnológico . La escalada de las tensiones entre Irán e Israel generó un sentimiento global de aversión al riesgo que golpeó primero a las operaciones más concurridas . CNBC atribuyó la volatilidad a que los inversores reevaluaban los riesgos del creciente conflicto en Oriente Medio, junto con la fuerte dependencia del mercado de un número limitado de acciones .

El canal de liquidación forzada: ¿las llamadas de margen coreanas hundieron a Nvidia?

Las fuentes disponibles respaldan la existencia de un canal de liquidación forzada en Corea, pero no verifican la afirmación más específica de que las llamadas de margen coreanas por sí solas provocaran que Nvidia perdiera aproximadamente 1 billón de dólares en valor de mercado. Las liquidaciones forzadas en Corea alcanzaron casi 500 mil millones de wones en tres días, y la venta se concentró en las partes del mercado con mayor peso en chips . Ese tipo de presión de liquidación plausiblemente contribuyó a un sentimiento general de aversión al riesgo en torno a los valores de semiconductores e IA. Una nota de investigación de Bloodstone Capital describió el desplome del 8.29% del KOSPI el 8 de junio como "su peor día desde los mínimos de la pandemia", desencadenado por una confluencia de datos de nóminas de EE. UU., el aumento de los rendimientos del Tesoro y nuevos intercambios de misiles entre Irán e Israel que provocaron un desapalancamiento forzado en todo el complejo de IA y semiconductores de la región . Otro análisis de MEXC argumentó que el desplome fue "una extracción de liquidez forzada por fondos de cobertura macro globales que utilizaron Corea como un cajero automático para cubrir posiciones en otros lugares" . Sin embargo, las fuentes proporcionadas no establecen una cadena causal precisa desde las llamadas de margen coreanas hasta una disminución específica de la capitalización de mercado de Nvidia.

El retraso del Kyber NVL144: ¿Realidad, ficción e impacto en el mercado?

El 6 de julio de 2026, la firma de investigación de semiconductores SemiAnalysis publicó en X que la próxima arquitectura de rack Kyber NVL144 de Nvidia se había retrasado más de 12 meses, hasta 2028, debido a problemas de fabricación con su componente central, el midplane de PCB . SemiAnalysis también declaró que la arquitectura de rack back-to-back NVL72x2 había sido cancelada . El sistema Kyber NVL144 está diseñado para conectar 144 chips de alto rendimiento en un solo rack y se esperaba que llegara junto con la plataforma Vera Rubin Ultra de Nvidia en 2027 . El retraso informado se atribuyó a un problema de rendimiento de fabricación del midplane de PCB de 78 capas .

Nvidia respondió al informe. En un comunicado cubierto por múltiples medios, Nvidia afirmó que su hoja de ruta de productos sigue en marcha . La acción se mantuvo en el punto de mira tras la negativa, pero quedó rezagada respecto al rally más amplio del sector: subió solo entre un 0.5% y un 0.8%, mientras que el Índice de Semiconductores de Filadelfia se disparó un 3.2% y sus rivales AMD y Broadcom ganaron un 7.7% y un 4.4%, respectivamente .

Veredicto: El informe no confirmado sobre el retraso del Kyber NVL144 añadió incertidumbre en torno a la hoja de ruta de Nvidia, pero Nvidia negó la afirmación. Las fuentes disponibles respaldan que el ajuste de apalancamiento centrado en Corea es el principal impulsor mejor documentado, actuando el informe de Kyber como un lastre adicional específico para la acción, más que como la causa única .

Consenso de Wall Street: ¿Reevaluación fundamental o liquidación forzada?

Las fuentes proporcionadas no respaldan un consenso total de Wall Street de que el declive refleje una reevaluación fundamental del gasto en IA. La evidencia apunta a un panorama más matizado.

Goldman Sachs se mantuvo alcista en Nvidia. En mayo de 2026, el analista de Goldman Sachs James Schneider reiteró una calificación de Compra y elevó su precio objetivo a 12 meses para Nvidia a 285 dólares desde 250 dólares, aplicando un múltiplo de 30x sin cambios a una estimación de BPA normalizada que elevó de 9.50 a 8.25 dólares . Schneider escribió que Goldman ve "un camino más claro para que la acción supere al mercado en los próximos meses", impulsado por el potencial alcista en las previsiones de CapEx de los hiperescaladores y el marco mejorado de asignación de capital de Nvidia . Anteriormente, en febrero de 2026, Goldman Sachs fijó un precio objetivo para Nvidia de 250 dólares por acción, lo que representaba un aumento del 35% desde el precio de cierre, con estimaciones de ingresos y BPA de 215.1 mil millones de dólares y 4.49 dólares para 2026, y de 382.9 mil millones de dólares y 8.25 dólares para 2027 . Tras el evento GTC 2026, Goldman reafirmó su objetivo de 250 dólares con una calificación de Compra, mientras que Bernstein fijó 300 dólares y Morgan Stanley 260 dólares . En junio de 2026, Goldman confirmó un objetivo de 285 dólares .

La valoración de Nvidia se comprimió drásticamente. En marzo de 2026, Nvidia cotizaba a un PER forward de aproximadamente 19.7 veces, por debajo del 20.3 veces del S&P 500, la primera vez en más de 13 años que Nvidia no cotizaba con prima respecto al índice general . En julio de 2026, el PER forward de Nvidia había caído a 18.69x, menos de la mitad de su media de 10 años de 36.9x y el nivel más bajo en 11 años . TheStreet señaló que, incluso con el crecimiento continuo de las ganancias de Nvidia, su acción estaba en una racha bajista de seis meses, con una teoría que sugería que "el obstáculo más significativo de la empresa ahora podría ser su propia escala masiva" .

La evidencia de Corea apunta a una liquidación forzada. Las liquidaciones forzadas de posiciones apalancadas de minoristas alcanzaron casi 500 mil millones de wones en tres días, y la venta se vinculó a mercados volátiles, tensiones en Oriente Medio y un movimiento brusco contra los inversores apalancados . Un analista describió la apertura en Corea como "no un movimiento normal de aversión al riesgo", sino más bien como "una desriesgación forzada, no una venta institucional paciente" .

Conclusión respaldada: La evidencia disponible documenta más claramente un evento de liquidación forzada en Corea y una controversia negada sobre la hoja de ruta de Nvidia que una reevaluación fundamental amplia del gasto en infraestructura de IA . La postura alcista citada de Goldman respalda la idea de que al menos una parte de la cobertura de Wall Street se mantuvo constructiva respecto a las perspectivas de IA de Nvidia. La compresión del PER forward de Nvidia a niveles previos al boom de la IA, combinada con el aumento de las previsiones de ganancias, creó una desconexión de valoración que algunos analistas consideraron una oportunidad más que una señal de debilidad estructural .