Inversores globales pasan del acceso a la escala en el yuan: encuesta de HSBC y la desdolarización en Asia

Los inversores institucionales globales están superando la etapa de entrada básica a los mercados del yuan chino (renminbi) y ahora se centran en escalar sus operaciones, según una importante encuesta de HSBC. Al mismo tiempo, otras economías asiáticas están construyendo marcos bilaterales de liquidación en moneda local que evitan el dólar, reflejando un cambio gradual pero estructural hacia una arquitectura financiera más multipolar.

La encuesta de HSBC: del acceso a la escala

HSBC encuestó a más de 120 inversores institucionales que gestionan activos por más de 32 billones de dólares en 12 mercados de Asia-Pacífico . La encuesta captura un punto de inflexión decisivo: los inversores globales ya no se preguntan cómo acceder a los mercados del yuan, sino cómo operar en ellos a gran escala.

"El acceso al mercado del renminbi ya no es cuestión de entrada; se trata de si los inversores pueden operar sin problemas a escala", afirmó Cheuk Wong, director de Mercados de HSBC para Asia-Pacífico, en un comunicado que acompaña la encuesta .

Uso actual y expectativas de crecimiento

• El 75% de los encuestados espera aumentar sus asignaciones en yuanes en los próximos uno o dos años .
• La encuesta confirma un giro del "acceso" a la "escala": los inversores que ya han entrado al mercado ahora se centran en profundizar su exposición .

Rutas de acceso preferidas

Los inversores muestran una clara preferencia por los mercados offshore de yuanes y los esquemas de canales transfronterizos:

Ruta de acceso	Porcentaje de encuestados
Mercados offshore de yuanes (ej. mercado CNH de Hong Kong)	63%
Esquemas de canales transfronterizos (Bond Connect, Stock Connect)	54%

Esta preferencia por los centros offshore y los esquemas Connect subraya el papel central de Hong Kong como la infraestructura que ancla la internacionalización del yuan .

Principales motores de inversión

La diversificación de carteras es ahora el motivo dominante para la exposición al yuan, superando las razones relacionadas con el comercio:

• Diversificación de carteras: citada por el 66% de los encuestados
• Huella comercial global de China: citada por el 54%
• Oportunidades de rendimiento específicas: citadas por el 40%
• Creciente demanda de herramientas de cobertura y gestión de riesgos: a medida que los inversores escalan sus operaciones

El hallazgo de que la diversificación de carteras es el principal motor marca un cambio significativo. Un documento de trabajo del BIS de 2026 encontró que los factores financieros —particularmente los vínculos bancarios con China y las medidas impulsadas por políticas, como las licencias para inversores calificados— son ahora impulsores más importantes de la internacionalización del renminbi que los factores relacionados con el comercio .

El papel ancla de Hong Kong

Hong Kong no es solo uno de los varios centros offshore del yuan; es la infraestructura central que ancla todo el cambio. Pekín ha estado expandiendo constantemente los esquemas de conectividad transfronteriza y los fondos de liquidez offshore que pasan por Hong Kong . En junio de 2025, el co-CEO de HSBC, David Liao, declaró que Hong Kong "puede desempeñar un papel clave en la promoción de la internacionalización del yuan expandiendo su liquidez offshore, manteniendo al mismo tiempo fuertes salvaguardas y una gestión de riesgos efectiva" .

La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) también ha presentado planes concretos para profundizar el mercado offshore del renminbi, incluido el apoyo a la rehipotecación de bonos de Northbound Bond Connect obtenidos en transacciones de repo, un nuevo negocio de repo transfronterizo y un mercado de futuros de bonos del gobierno chino offshore. El cupo diario neto de negociación bajo Swap Connect norte aumentará a más del doble, hasta 45.000 millones de yuanes .

Contexto más amplio de desdolarización: iniciativas de moneda local en Asia

El impulso del yuan es parte de un patrón más amplio liderado por Asia para reducir la dependencia del dólar. Las principales economías asiáticas están construyendo marcos bilaterales de liquidación en moneda local que evitan el dólar para el comercio.

Plan de liquidación directa yen-rupia entre India y Japón

India y Japón están avanzando en un marco para la liquidación directa en yenes y rupias del comercio bilateral, evitando por completo los pagos en dólares . Detalles clave:

• El comercio bilateral alcanzó los 27.470 millones de dólares en el año fiscal 2025-26
• Las dos naciones ya tienen un acuerdo de swap de divisas bilateral de 75.000 millones de dólares
• Actualmente, una empresa japonesa que vende a un comprador indio debe convertir yenes a dólares, y luego dólares a rupias: el doble del costo de conversión y el doble del riesgo de volatilidad. El nuevo marco elimina eso por completo
• Se espera que la iniciativa se formalice durante la 16.ª Cumbre Anual India-Japón entre el Primer Ministro Narendra Modi y la Primera Ministra japonesa Sanae Takaichi

Marco de Transacciones en Moneda Local (LCT) de Indonesia

Indonesia ha estado acelerando su impulso de desdolarización con resultados medibles:

• Bajo su marco LCT, el valor de las transacciones transfronterizas en moneda local se disparó un 163% interanual a principios de 2026, alcanzando los 8.450 millones de dólares en enero-febrero de 2026, frente a los 3.210 millones del mismo período del año anterior
• El número de usuarios activos de LCT alcanzó los 14.621 en febrero de 2026
• Indonesia firmó un Memorando de Entendimiento con India sobre liquidaciones en moneda local (rupia-rupiah), que permite a exportadores e importadores pagar en rupias o rupiah sin necesidad del dólar como intermediario
• El Banco de Indonesia y el Ministerio de Finanzas de Japón renovaron y fortalecieron un marco de cooperación que promueve transacciones bilaterales en monedas locales en diciembre de 2025

Cómo encajan estas tendencias

La encuesta de HSBC muestra que la adopción del yuan ahora está liderada por carteras —impulsada por la diversificación, el rendimiento y la escala— y no solo por el comercio . Simultáneamente, otras grandes economías asiáticas están construyendo marcos bilaterales de liquidación en moneda local que evitan el dólar para el comercio .

En conjunto, estas iniciativas reflejan un cambio gradual y multidivisa en la arquitectura financiera de Asia. Sin embargo, el contexto importa: el dólar sigue siendo dominante a nivel mundial. Un análisis de la Reserva Federal publicado en agosto de 2024 encontró que la participación del renminbi en el uso agregado de divisas internacionales es solo de aproximadamente el 2,5%, muy por detrás de la participación del 66% del dólar estadounidense . En septiembre de 2025, la participación del yuan en los pagos globales alcanzó el 3,17%, un aumento significativo pero aún una pequeña fracción del total de pagos globales .

Estos movimientos son incrementales pero representan una tendencia estructural hacia un sistema de liquidación más multipolar. Como dijo un ejecutivo de HSBC, "por cualquier estándar, la utilización del renminbi no refleja ni de lejos la importancia económica de China" . La cuestión ya no es si este cambio está ocurriendo, sino qué tan rápido se acelerará.