¿Cómo se evaporó la prima de guerra del petróleo? La reapertura de Ormuz, la tregua entre EE. UU. e Irán y el regreso de las exportaciones saudíes hunden los precios a niveles previos al conflicto

El flujo en Ormuz supera los 10 millones de barriles diarios

El factor más importante que impulsó la caída de los precios fue la rápida recuperación de los envíos de crudo a través del estrecho de Ormuz. El tráfico marítimo comercial por esta vía crítica se disparó a finales de junio y principios de julio, y un funcionario estadounidense informó de que los flujos de petróleo habían aumentado a más de 10 millones de barriles diarios . Reuters confirmó de forma independiente que los envíos de crudo a través de Ormuz habían alcanzado su nivel más alto desde que comenzó la guerra con Irán, después de que un acuerdo de alto el fuego reabriera la vía fluvial .

Esa recuperación redujo directamente el temor inmediato de que Irán pudiera mantener interrumpido un punto de estrangulamiento clave para el petróleo mundial. Por el estrecho de Ormuz transitan normalmente unos 20 millones de barriles diarios de líquidos de petróleo, lo que representa aproximadamente el 20% del comercio marítimo mundial de crudo . Durante el conflicto, los flujos se habían desplomado casi un 30% solo en el primer trimestre de 2026 . El repunte a 10 millones de bpd, aunque muy por debajo de los niveles previos a la guerra, fue suficiente para convencer a los operadores de que lo peor de la crisis de suministro había pasado .

El Memorándum de Islamabad: un alto el fuego de 60 días y una hoja de ruta diplomática

La recuperación del tráfico en Ormuz fue posible gracias a un avance diplomático. El 17 de junio de 2026, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y el presidente de Irán, Masoud Pezeshkian, firmaron de forma remota el "Memorándum de Entendimiento de Islamabad" (MoU, por sus siglas en inglés), un marco de 14 puntos mediado por Pakistán, Catar, Arabia Saudí, Turquía y Egipto . El acuerdo prorrogó un frágil alto el fuego durante 60 días, reabrió el estrecho de Ormuz de forma gratuita con un plazo de 30 días para que Irán retirara las minas, levantó el bloqueo naval estadounidense y proporcionó exenciones de sanciones para las exportaciones de petróleo iraní .

Tras la firma, la primera ronda de conversaciones de alto nivel entre Estados Unidos e Irán en el marco del MoU concluyó en Bürgenstock (Suiza) el 22 de junio. Los mediadores Pakistán y Catar anunciaron una hoja de ruta para llegar a un acuerdo definitivo en un plazo de 60 días . Las partes también acordaron establecer una "célula de desconflicción" con Líbano para evitar nuevos enfrentamientos .

Sin embargo, el proceso diplomático sigue siendo frágil. Reuters informó de que las conversaciones entre Estados Unidos e Irán se enfrentaban a retrasos e incertidumbre, y señaló que el marco del alto el fuego no era aún un acuerdo final duradero . Las negociaciones se complicaron aún más por el funeral del exlíder supremo de Irán, Alí Jamenei, lo que retrasó las conversaciones . Un posterior recrudecimiento de los ataques de represalia el 29 de junio obligó a ambas partes a aceptar una "tregua" para preservar el acuerdo provisional .

Arabia Saudí reanuda las exportaciones desde Ras Tanura y opta por precios al contado

Otra señal bajista importante provino de Arabia Saudí. Saudi Aramco reanudó las cargas de crudo desde su terminal de Ras Tanura, el mayor puerto petrolero del mundo, el 26 de junio, tras una interrupción de casi cuatro meses causada por el cierre del estrecho de Ormuz . El 2 de julio, al menos cinco superpetroleros (VLCC) que transportaban un total de unos 10 millones de barriles de petróleo saudí habían cargado en Ras Tanura y habían salido del estrecho de Ormuz .

Para acelerar las ventas en Asia, Aramco recurrió a la fijación de precios al contado para los clientes asiáticos, un cambio con respecto a sus precios oficiales de venta habituales basados en fórmulas . Esta medida reforzó la percepción del mercado de que estaban llegando más barriles al mercado rápidamente. Las exportaciones de petróleo de Arabia Saudí se acercaron pronto a los niveles anteriores a la guerra, y los datos de seguimiento de Bloomberg mostraron un aumento de los envíos . El reino también recortó drásticamente sus precios oficiales de venta para julio —en 6 dólares por barril para el crudo Árabe Ligero con destino a Asia— debido a la débil demanda y a la expectativa de un aumento de la oferta .

Otros factores bajistas: liberación de reservas y debilidad de la demanda

Más allá de la recuperación de Ormuz y el alto el fuego, la presión adicional sobre la oferta provino de las liberaciones de emergencia de las reservas estratégicas. Varios países habían estado vertiendo petróleo de sus reservas estratégicas para compensar la pérdida de flujos de Ormuz, lo que aumentó el superávit a corto plazo . En el lado de la demanda, la demanda de gasolina en EE. UU. se debilitó: la Administración de Información Energética (EIA) informó de que el suministro de gasolina para motores cayó a 8,8 millones de barriles diarios durante la semana que finalizó el 20 de junio, un 3,2% menos que la semana anterior y un 4,5% por debajo de la misma semana de 2025 .

La afirmación concreta de que se esperaba que la OPEP+ aumentara la producción en unos 188.000 barriles diarios para agosto no está respaldada por las fuentes proporcionadas. Esta cifra no puede verificarse de forma independiente y no se debe confiar en ella. Sin embargo, el panorama general bajista de la oferta está bien documentado a través de la recuperación de los flujos en Ormuz y la renovación de las exportaciones saudíes .

Riesgos remanentes y perspectivas del mercado

Si bien el mercado ha descontado claramente un escenario de normalización, varios riesgos podrían revertir el desplome de los precios:

• Fragilidad diplomática. Las conversaciones entre EE. UU. e Irán han sufrido retrasos e incertidumbre, y el marco del alto el fuego depende de la continuación de las negociaciones. Una ruptura de las conversaciones podría restablecer rápidamente la prima de riesgo .
• Riesgo de interrupción en Ormuz. El estrecho de Ormuz es un punto de estrangulamiento clave para el tránsito mundial de petróleo; cualquier nuevo incidente militar o la reimposición de un bloqueo podrían reducir drásticamente los flujos . Los precios del petróleo cayeron incluso después de que un buque fuera atacado cerca de Omán el 26 de junio, lo que sugiere que los operadores se centraban en la historia de la recuperación y no en los riesgos de seguridad residuales, pero eso podría cambiar rápidamente .
• Aumento de las exportaciones saudíes. Si las cargas en Ras Tanura continúan al ritmo actual y Aramco sigue acelerando las ventas al contado en Asia, la oferta adicional a corto plazo podría seguir presionando a la baja los precios .
• Recuperación incompleta. A pesar del repunte, los tránsitos diarios de buques por el estrecho de Ormuz se mantuvieron muy por debajo de la media anterior a la guerra, que era de 130 a 140 buques diarios . Goldman Sachs pronosticó que las exportaciones del Golfo volverían a los niveles anteriores al conflicto solo a finales de julio, con una recuperación total de la producción en octubre . Morgan Stanley advirtió que el 25% del suministro perdido podría no regresar hasta bien entrado 2027 .

Conclusión: El mercado del petróleo ha eliminado gran parte de la prima de conflicto acumulada durante cuatro meses de guerra. Los flujos en Ormuz se han recuperado, existe un marco diplomático y las exportaciones saudíes están regresando. Pero el proceso sigue siendo frágil y los riesgos no se han extinguido, sino que se han aplazado. Una ruptura de las conversaciones o un nuevo incidente militar podrían hacer que la prima de guerra regresara rápidamente.