Ethereum alcanza un récord del 33% en staking, pero el precio se desploma un 46%

Las cifras: una instantánea verificada

La restricción de oferta estructural es real, pero incompleta

Más de un tercio de todos los ETH están ahora bloqueados en el contrato de depósito de Beacon Chain, retirados de la circulación comercial a corto plazo . Se informó que otros 3.3 millones de ETH estaban en la cola de entrada a finales de mayo, lo que sugiere una mayor retirada de oferta en el futuro . La concentración de BitMine (una sola entidad que controla ~4.5–5% de la oferta total, abrumadoramente en staking) añade una nueva capa estructural de tenencia semipermanente .

Sin embargo, esto no es un shock de oferta puro. La red está emitiendo actualmente aproximadamente 94,500 ETH por semana en recompensas de staking, mientras quema solo ~324 ETH por semana, lo que resulta en una expansión neta de la oferta total . La oferta de ETH ya no es deflacionaria; está experimentando una inflación anual leve de alrededor del 0.23% a partir de abril de 2026 . La narrativa del "dinero ultrasónico" se ha debilitado significativamente.

La paradoja: staking récord, precio en caída

Las entradas de staking se mantuvieron estables incluso mientras el precio se desplomaba. Las entradas diarias de staking se mantuvieron en ~50,476 ETH inmediatamente después del desplome del 2 de junio . Esto indica una tenencia basada en la convicción, no en el trading especulativo. Pero el rendimiento ahora está comprimido a solo un 2.78% de APR base (aproximadamente 3.3–3.8% con recompensas MEV), que está por debajo de los rendimientos disponibles en muchos protocolos DeFi o incluso en alternativas tradicionales de renta fija . Los tenedores continúan haciendo staking de todos modos, lo que representa una fuerte apuesta direccional a largo plazo sobre la apreciación futura del precio, más que sobre el rendimiento actual.

¿Por qué cayó el precio a pesar del staking récord? Múltiples factores están en juego: salidas persistentes de los ETF, temores de recesión, presión macroeconómica de aversión al riesgo, y la venta de tenencias personales de ETH por parte del cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin . El bloqueo del staking no puede aislar al mercado de estas ventas masivas impulsadas por factores macro.

¿Podría ocurrir un short squeeze?

La configuración estructural crea condiciones favorables: con ~33% de la oferta bloqueada en staking, otros ~3.3M de ETH en la cola de entrada, y BitMine manteniendo ~5% más en posiciones de staking a largo plazo, la liquidez flotante disponible es históricamente baja . Si el sentimiento bajista macro se revierte o surge un catalizador (como la reanudación de las entradas de ETF al contado o una actualización importante del protocolo), la cobertura de posiciones cortas podría encontrarse con una profundidad de cartera de órdenes muy reducida. El pronóstico agregado de Binance para agosto de 2026 oscila entre $1,726 y $3,368, lo que implica un potencial alcista sustancial desde los niveles actuales .

Sin embargo, los short squeezes requieren demanda real, no solo una escasez de oferta. La tendencia de emisión neta (más ETH entrando en circulación de los que se queman) significa que la oferta flotante está creciendo modestamente cada semana . Sin una compra al contado genuina (que ha estado ausente en medio de las salidas de ETF), la tesis del "shock de oferta" sigue latente. El ETH en staking está bloqueado, no destruido; eventualmente se desbloqueará si y cuando la cola de staking se revierta.

Conclusión

La configuración estructural (flotación reducida, gran concentración de tenedores, staking récord) crea condiciones favorables para un violento short squeeze si la demanda regresa. Pero los rendimientos comprimidos, la inflación leve de la oferta y los vientos en contra macroeconómicos están actualmente abrumando esa señal alcista. El squeeze es un evento desencadenante potencial, no un resultado garantizado.