La relación UTXO Ganancia/Pérdida de Bitcoin toca mínimo del ciclo: ¿Es este el suelo del mercado bajista?

La relación UTXO Ganancia/Pérdida (la proporción de UTXOs gastados con ganancia frente a aquellos gastados con pérdida) ha caído a su lectura más baja de este ciclo bajista a finales de junio de 2026, un nivel que históricamente ha precedido a los suelos de mercados bajistas anteriores. Sin embargo, los datos en cadena, las condiciones macroeconómicas y las advertencias de los analistas indican que esta señal por sí sola no confirma un suelo inmediato.

¿Qué está señalando la relación UTXO Ganancia/Pérdida?

La relación de UTXOs gastados con ganancia frente a los gastados con pérdida alcanzó su punto más bajo de este ciclo bajista el 27 y 28 de junio de 2026, según el analista de CryptoQuant conocido como Darkfost . Darkfost describió este evento como el "inicio de una capitulación más amplia", señalando que la última lectura comparable ocurrió a mediados de 2023, cerca del suelo de ~$26,000 .

Históricamente, que la relación UTXO caiga a un mínimo del ciclo bajista ha coincidido con los suelos del mercado bajista y ha marcado oportunidades de acumulación a largo plazo . Sin embargo, Darkfost advirtió que esta señal es el inicio de la capitulación, no necesariamente el piso final .

Una lectura separada de abril de 2026 mostró que el Porcentaje de Recuento de UTXO en Ganancias seguía elevado, lo que sugiere que el estrés continúa. Algunos analistas proyectan que el fondo del mercado podría llegar a finales de septiembre o principios de octubre de 2026 según las tendencias históricas .

Métricas en cadena que corroboran la señal

Múltiples indicadores en cadena están mostrando señales de capitulación similares:

• Casi el 50% del suministro de Bitcoin está en pérdidas — un umbral que marcó el fondo exacto en los tres últimos mercados bajistas (enero de 2015 en $152, diciembre de 2018 en $3,122 y noviembre de 2022 en $15,479) .
• La participación de la banda de edad UTXO de 1 semana a 1 mes en el límite realizado cayó al 4.62%, un nivel que marcó los suelos en agosto de 2015 ($198), enero de 2019 ($3,322) y noviembre de 2022 ($15,479) .
• El MVRV Z-Score y la relación MVRV se han desplomado a niveles observados durante los mínimos de ciclos anteriores (2015 y 2018), con el MVRV Z-Score particularmente débil .
• El Índice de Reversión Media de Checkonchain alcanzó una lectura Q10 en los mínimos — históricamente una señal de fondo con un 90% de probabilidad para Bitcoin .
• La relación de ganancia/pérdida realizada (media móvil de 90 días) cayó por debajo de 1.0 en febrero de 2026 por primera vez desde 2022, una señal de mercado bajista históricamente confiable .
• Los tenedores a largo plazo ahora están moviendo monedas con pérdida, una señal que suele acompañar a la capitulación en etapa tardía .

Advertencias de analistas y visiones divergentes

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, declaró en febrero de 2026 que Bitcoin había entrado en un "ciclo bajista claro", con los ETF al contado de EE. UU. pasando de una fuerte compra en 2025 a una venta neta a principios de 2026 y un límite realizado estancado .

El argumento bajista se basa en señales de valoración en cadena débiles, el riesgo de oferta de empresas con tesorería (de firmas que tienen grandes tenencias de BTC) y repetidos fracasos para recuperar niveles de tendencia clave .

Una divergencia notable: la configuración actual en cadena — grandes carteras absorbiendo oferta mientras las manos más débiles capitulan — está históricamente asociada con correcciones en etapa tardía, pero el analista bgeometrics describió esta señal con solo una "convicción media" dado el inusual panorama macro .

A diferencia de los mercados bajistas anteriores impulsados por la euforia y el pánico (por ejemplo, 2018, 2022), la caída de 2026 está impulsada principalmente por la realización de pérdidas en lugar de la toma de ganancias posterior al pico, lo que hace que las comparaciones de ciclos sean menos directas .

Factores macroeconómicos que pesan sobre Bitcoin

La Fed mantuvo las tasas estables en 3.5%–3.75% después de tres recortes de 25 puntos básicos a finales de 2025, pero las actas de la reunión del FOMC de febrero de 2026 revelaron un comité dividido que discutía subidas de tasas si la inflación persiste — cambiando las expectativas de recortes en verano a "más altas por más tiempo" . Esto suprimió los precios de BTC durante principios de 2026 .

La nominación de Kevin Warsh como el nuevo presidente de la Fed introdujo una incertidumbre significativa en la política monetaria .

Bitcoin respondió a cinco impulsores macro principales en 2026: las acciones de la Fed, los informes de inflación, la fortaleza del dólar estadounidense, la correlación con el mercado de renta variable y los flujos de ETF .

El fin del ajuste cuantitativo a principios de 2026 ayudó a estabilizar el balance de la Fed en ~$6.5 billones, pero el entorno de liquidez más amplio seguía siendo ajustado .

Comparaciones históricas

Mercado Bajista	Caída Máxima	Duración	Señal Clave de Suelo
2014–2015	~86%	~385 días	50% de oferta en pérdida, banda de edad UTXO 4.6%
2018–2019	~84%	~385 días	50% de oferta en pérdida, MVRV en mínimo del ciclo
2022–2023	~77%	~381 días	50% de oferta en pérdida, ratio de beneficio STH ~0.013
2025–2026	~51.2%	~270 días (en curso)	Ratio UTXO en mínimo del ciclo, 50% de oferta en pérdida

El mercado bajista de 2025–2026 es el más suave registrado en cuanto a caída, con un -51.2% desde el máximo histórico de octubre de 2025, en comparación con el 77%–86% de ciclos anteriores . CoinGecko señala que el oso actual es, de hecho, el más suave hasta ahora en términos de profundidad . Los patrones históricos muestran caídas decrecientes en cada ciclo — desde el 94% en 2011 hasta el 77% en 2022 — lo que sugiere que la cifra del -51% podría ser consistente con la maduración del ciclo .

Sin embargo, la lectura de la banda de edad UTXO de 1 semana a 1 mes (4.62%) ha sido una señal de suelo confiable en 2015, 2019 y 2022 . Cuando esta métrica se alineó con ~50% de la oferta en pérdida, el mercado estuvo en o muy cerca del mínimo del ciclo en todos los casos anteriores .

Evaluación resumida

La confluencia de la relación UTXO ganancia/pérdida en un mínimo del ciclo, ~50% de la oferta en pérdida, el MVRV en niveles históricos de zona de fondo, y la acumulación de ballenas absorbiendo la oferta apuntan a una configuración de mercado bajista en etapa tardía que ha precedido a los suelos en ciclos anteriores . Sin embargo, varios factores impiden una llamada clara de "suelo confirmado":

• El entorno macro (Fed de "más altas por más tiempo", discusiones sobre subidas de tasas, incertidumbre del nuevo presidente de la Fed) sigue siendo un lastre significativo, a diferencia de los mercados bajistas anteriores puramente criptonativos .
• La caída de 2026 está impulsada por la realización de pérdidas y la venta institucional de ETF, no por un colapso clásico de euforia a pánico, lo que hace que las comparaciones de ciclos sean inexactas .
• Algunos analistas proyectan que el fondo final podría no llegar hasta finales de septiembre o principios de octubre de 2026 .
• La señal del ratio UTXO se describe como el "inicio" de una capitulación más amplia, no necesariamente la liquidación final .

En resumen: Los datos en cadena están mostrando el conjunto más consistente de señales de fondo desde el mínimo del ciclo de 2022, pero la superposición macro inusual y la ausencia de un pico final de capitulación dejan abierto un riesgo significativo a la baja.