A finales de junio de 2026, las acciones de MSTR se habían desplomado hasta $81.80 en las operaciones fuera de horario, lo que situó el mNAV básico por debajo de 1.0 . Dependiendo de la medida ajustada por dilución, el ratio se situaba entre 0.88 y 0.98 . La prima que había sostenido a Strategy durante años —a veces por encima de 2.4x mNAV en 2024— simplemente se evaporó a medida que la confianza de los inversores se erosionaba por el aumento de los costes de apalancamiento, las dificultades en la estructura de acciones preferentes STRC de la empresa, y la primera venta de Bitcoin desde 2022 .

Qué significa la caída del mNAV para el volante de Bitcoin

El volante dependía de una única condición: la acción de MSTR debía cotizar por encima de su valor liquidativo en Bitcoin, de modo que cada nueva acción emitida comprara más BTC por acción existente de lo que diluía . Con el mNAV por debajo de 1.0, las matemáticas se invierten.

Emisión de acciones ordinarias ahora es dilutiva en lugar de accretiva . Como consecuencia directa, las compras de Bitcoin financiadas con acciones se han detenido . La empresa ha girado hacia la recompra de acciones y el aumento del dividendo preferente STRC —movimientos defensivos, no de crecimiento . El economista Peter Schiff describió el modelo como "matemáticamente roto" .

La situación es precaria. Un análisis estimó una probabilidad de ~70% de que el mNAV se mantenga por debajo de 1.0 durante cuatro semanas consecutivas en la segunda mitad de 2026, lo que forzaría al volante a entrar en "modo pasivo" en un plazo de tres meses .

La pérdida no realizada de ~$11 mil millones

La magnitud de las pérdidas no realizadas de Strategy está confirmada pero varía según el periodo de reporte:

• Q4 2025: Strategy reportó una asombrosa pérdida no realizada de $17.44 mil millones en sus activos digitales bajo las nuevas normas contables de valor razonable FASB .
• Mediados de 2026: A mediados de 2026, con Bitcoin deslizándose aún más, la cartera estaba valorada en aproximadamente $53.09 mil millones frente a un coste total de $63.89 mil millones, lo que sitúa las pérdidas no realizadas en aproximadamente $10.8–$11 mil millones .

El coste medio de adquisición de la empresa es de aproximadamente $76,052 por BTC , lo que significa que la empresa está profundamente bajo el agua en gran parte de su pila con Bitcoin alrededor de los $60,000.

La primera venta de Bitcoin desde 2022

En un cambio drástico, Strategy vendió 32 BTC por aproximadamente $2.5 millones a finales de mayo de 2026 —su primera venta desde 2022— para financiar los pagos de dividendos preferentes STRC . El CEO Phong Le lo calificó como una señal deliberada y limitada de flexibilidad operativa, diciendo a CNBC: "Queríamos inocular al mercado y queríamos probar nuestros procesos" .

A pesar del tamaño insignificante de la venta, la noticia desencadenó un pánico en el mercado, empujando a Bitcoin brevemente por debajo de $72,000 y causando más de $402 millones en liquidaciones de futuros de criptomonedas .

El modelo corporativo de tesorería en Bitcoin bajo presión

Strategy no está sola. Las empresas pares Metaplanet (mNAV ~0.9) y Nakamoto (mNAV ~0.92) también cotizan por debajo de su valor liquidativo en Bitcoin, lo que indica una recalibración general de cómo los mercados valoran las acciones corporativas de tesorería en Bitcoin .

El apalancamiento es la vulnerabilidad central. Con aproximadamente $4.2 mil millones en deuda convertible, la estructura de acciones preferentes perpetuas STRC, y la incapacidad de emitir acciones con prima, Strategy tiene menos herramientas para defenderse de nuevas caídas de Bitcoin . Bloomberg y otros analistas han argumentado que la empresa debería detener por completo las compras de Bitcoin para restaurar la confianza de los inversores .

La narrativa de "demasiado grande para quebrar" está siendo puesta a prueba. El CEO Phong Le había reconocido anteriormente que si el mNAV caía por debajo de 1.0 y los mercados de capitales se cerraban, vender Bitcoin sería el último recurso . Ese escenario parece ahora más cercano que nunca.

Niveles de soporte del precio de Bitcoin: ¿dónde está el suelo?

• $60,000 BTC es el suelo inmediato para la crisis actual. Que Bitcoin cayera por debajo de este nivel desencadenó el colapso del mNAV .
• La barrera psicológica cerca de $72,000 se puso a prueba cuando la noticia de la venta de Bitcoin se rompió en junio de 2026, desencadenando fuertes liquidaciones .
• $60,000 no es un suelo firme. Si MSTR se ve obligada a vender más Bitcoin para cumplir con sus obligaciones de dividendos o convenios de deuda, eso podría ejercer una presión adicional a la baja sobre BTC, creando un bucle de retroalimentación: BTC más bajo → mNAV más bajo → más ventas forzadas → BTC más bajo .

Ninguna fuente autorizada identifica un nivel de soporte firme por debajo de $60,000. El riesgo de una espiral de liquidación auto-reforzante es la principal preocupación a la baja.

Incertidumbre clave: Las cifras exactas de pérdidas no realizadas y mNAV dependen de los precios de Bitcoin en tiempo real y del recuento de acciones diluidas, y las fuentes varían en la cifra precisa de mNAV (básica vs. totalmente diluida). Los inversores deben monitorear la acción del precio de Bitcoin y las presentaciones semanales de Strategy como las señales más actualizadas.

A finales de junio de 2026, las acciones de MSTR se habían desplomado hasta $81.80 en las operaciones fuera de horario, lo que situó el mNAV básico por debajo de 1.0 . Dependiendo de la medida ajustada por dilución, el ratio se situaba entre 0.88 y 0.98 . La prima que había sostenido a Strategy durante años —a veces por encima de 2.4x mNAV en 2024— simplemente se evaporó a medida que la confianza de los inversores se erosionaba por el aumento de los costes de apalancamiento, las dificultades en la estructura de acciones preferentes STRC de la empresa, y la primera venta de Bitcoin desde 2022 .

Qué significa la caída del mNAV para el volante de Bitcoin

El volante dependía de una única condición: la acción de MSTR debía cotizar por encima de su valor liquidativo en Bitcoin, de modo que cada nueva acción emitida comprara más BTC por acción existente de lo que diluía . Con el mNAV por debajo de 1.0, las matemáticas se invierten.

Emisión de acciones ordinarias ahora es dilutiva en lugar de accretiva . Como consecuencia directa, las compras de Bitcoin financiadas con acciones se han detenido . La empresa ha girado hacia la recompra de acciones y el aumento del dividendo preferente STRC —movimientos defensivos, no de crecimiento . El economista Peter Schiff describió el modelo como "matemáticamente roto" .

La situación es precaria. Un análisis estimó una probabilidad de ~70% de que el mNAV se mantenga por debajo de 1.0 durante cuatro semanas consecutivas en la segunda mitad de 2026, lo que forzaría al volante a entrar en "modo pasivo" en un plazo de tres meses .

La pérdida no realizada de ~$11 mil millones

La magnitud de las pérdidas no realizadas de Strategy está confirmada pero varía según el periodo de reporte:

• Q4 2025: Strategy reportó una asombrosa pérdida no realizada de $17.44 mil millones en sus activos digitales bajo las nuevas normas contables de valor razonable FASB .
• Mediados de 2026: A mediados de 2026, con Bitcoin deslizándose aún más, la cartera estaba valorada en aproximadamente $53.09 mil millones frente a un coste total de $63.89 mil millones, lo que sitúa las pérdidas no realizadas en aproximadamente $10.8–$11 mil millones .

El coste medio de adquisición de la empresa es de aproximadamente $76,052 por BTC , lo que significa que la empresa está profundamente bajo el agua en gran parte de su pila con Bitcoin alrededor de los $60,000.

La primera venta de Bitcoin desde 2022

En un cambio drástico, Strategy vendió 32 BTC por aproximadamente $2.5 millones a finales de mayo de 2026 —su primera venta desde 2022— para financiar los pagos de dividendos preferentes STRC . El CEO Phong Le lo calificó como una señal deliberada y limitada de flexibilidad operativa, diciendo a CNBC: "Queríamos inocular al mercado y queríamos probar nuestros procesos" .

A pesar del tamaño insignificante de la venta, la noticia desencadenó un pánico en el mercado, empujando a Bitcoin brevemente por debajo de $72,000 y causando más de $402 millones en liquidaciones de futuros de criptomonedas .

El modelo corporativo de tesorería en Bitcoin bajo presión

Strategy no está sola. Las empresas pares Metaplanet (mNAV ~0.9) y Nakamoto (mNAV ~0.92) también cotizan por debajo de su valor liquidativo en Bitcoin, lo que indica una recalibración general de cómo los mercados valoran las acciones corporativas de tesorería en Bitcoin .

El apalancamiento es la vulnerabilidad central. Con aproximadamente $4.2 mil millones en deuda convertible, la estructura de acciones preferentes perpetuas STRC, y la incapacidad de emitir acciones con prima, Strategy tiene menos herramientas para defenderse de nuevas caídas de Bitcoin . Bloomberg y otros analistas han argumentado que la empresa debería detener por completo las compras de Bitcoin para restaurar la confianza de los inversores .

La narrativa de "demasiado grande para quebrar" está siendo puesta a prueba. El CEO Phong Le había reconocido anteriormente que si el mNAV caía por debajo de 1.0 y los mercados de capitales se cerraban, vender Bitcoin sería el último recurso . Ese escenario parece ahora más cercano que nunca.

Niveles de soporte del precio de Bitcoin: ¿dónde está el suelo?

• $60,000 BTC es el suelo inmediato para la crisis actual. Que Bitcoin cayera por debajo de este nivel desencadenó el colapso del mNAV .
• La barrera psicológica cerca de $72,000 se puso a prueba cuando la noticia de la venta de Bitcoin se rompió en junio de 2026, desencadenando fuertes liquidaciones .
• $60,000 no es un suelo firme. Si MSTR se ve obligada a vender más Bitcoin para cumplir con sus obligaciones de dividendos o convenios de deuda, eso podría ejercer una presión adicional a la baja sobre BTC, creando un bucle de retroalimentación: BTC más bajo → mNAV más bajo → más ventas forzadas → BTC más bajo .

Ninguna fuente autorizada identifica un nivel de soporte firme por debajo de $60,000. El riesgo de una espiral de liquidación auto-reforzante es la principal preocupación a la baja.

Incertidumbre clave: Las cifras exactas de pérdidas no realizadas y mNAV dependen de los precios de Bitcoin en tiempo real y del recuento de acciones diluidas, y las fuentes varían en la cifra precisa de mNAV (básica vs. totalmente diluida). Los inversores deben monitorear la acción del precio de Bitcoin y las presentaciones semanales de Strategy como las señales más actualizadas.