El Hang Seng Index sufre su peor semana en más de un año: la Fed, la venta masiva de IA y la divergencia en forma de K

Los cuatro factores que convergieron

1. Señales agresivas de la Reserva Federal (Fed)

La Reserva Federal, bajo la presidencia de Kevin Warsh, adoptó un tono marcadamente agresivo en su reunión de junio de 2026, insinuando la posibilidad de nuevas subidas de tipos . Esto golpeó directamente a Hong Kong porque el dólar de Hong Kong (HKD) está vinculado al dólar estadounidense (USD), lo que obliga al territorio a importar las condiciones monetarias más restrictivas. El HSI cayó un 2,27% solo el 18 de junio como reacción directa a la agresividad de la Fed . Los estrategas calificaron la situación como un "doble golpe: las señales agresivas de la Fed y las persistentes preocupaciones sobre la economía china" . De los 19 funcionarios de la Fed, nueve ya esperan subidas de tipos, según el diagrama de puntos .

2. Venta masiva global de tecnológicas y dudas sobre la IA

Una oleada global de ventas en el sector tecnológico se aceleró en la última semana de junio. El detonante fue el creciente temor a que el rally de la inteligencia artificial hubiera ido "demasiado lejos, demasiado rápido", con el aumento de los costes de la infraestructura de IA y las débiles señales de monetización . El Hang Seng Tech Index cayó al unísono, perdiendo un 2,14% en la semana hasta el 19 de junio y sufriendo pérdidas adicionales la semana siguiente . La venta fue generalizada en toda Asia: el KOSPI de Corea del Sur se desplomó un 8% (activando un interruptor de circuito), el Nikkei de Japón cayó aproximadamente un 5% el 26 de junio, y el Nasdaq encadenó su quinta sesión consecutiva de pérdidas, lastrado por los valores de semiconductores . El aumento de los costes de los insumos, un mayor gasto de capital y unas crecientes necesidades de financiación están haciendo que los inversores sean más selectivos con su exposición a la IA .

3. La divergencia en forma de K en los mercados chinos

Ya se observaba una pronunciada divergencia en forma de K en los mercados chinos. El informe de marzo de 2026 de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) reconocía una "marcada divergencia en forma de K entre hogares y sectores" en la economía en general . En los mercados de renta variable, el capital rotó desde los valores chinos de internet y consumo (que dominan las cotizaciones de Hong Kong) hacia los ganadores de la cadena de suministro de IA en Taiwán, Corea y EE. UU. . CICC señaló que "el único tema dominante en el primer semestre de 2026 es si la IA está presente o no: los mercados con IA frente a los que no la tienen, como Hong Kong" . El propio outlook de Hang Seng Investment confirmó que los valores de renta variable generales de Hong Kong se quedaron rezagados, mientras que los inversores favorecían los valores defensivos, de alto dividendo y baja volatilidad .

4. Alibaba como lastre del índice

Alibaba Group Holding fue el lastre individual más importante, al hundirse hasta un mínimo de 16 meses y empujar al HSI brevemente por debajo de los 23.000 puntos el 25 de junio . El detonante fue un informe que acusaba a la empresa de inteligencia artificial estadounidense Anthropic de que Alibaba había "extraído ilícitamente" capacidades de su modelo Claude . La debilidad liderada por Alibaba, combinada con una venta generalizada de acciones relacionadas con la IA y los semiconductores, lastró con fuerza al HSI, de gran peso tecnológico .

Cómo interactuaron las fuerzas

Estos factores no actuaron de forma aislada, sino que se amplificaron mutuamente:

• La postura agresiva de la Fed elevó la tasa de descuento de todos los flujos de caja futuros, lo que golpeó con más dureza a las acciones tecnológicas de alta duración, tanto en EE. UU. como en Asia.
• Esa presión macroeconómica coincidió con el escepticismo sobre la IA: los inversores empezaron a preguntarse si el enorme gasto de capital en infraestructura de IA se traduciría en beneficios, lo que provocó una reducción del riesgo en las mismas acciones que habían liderado el rally de 2025 .
• La divergencia en forma de K de Hong Kong significó que, mientras los índices chinos continentales expuestos a la IA (ChiNext, STAR Market) resistían relativamente bien, el índice de Hong Kong (dominado por internet de consumo y el sector inmobiliario) sufrió una parte desproporcionada de las salidas de capital .
• El contagio regional se extendió desde las ventas masivas del KOSPI y el Nikkei a Hong Kong a través del reequilibrio de carteras transfronterizas y el sentimiento del mercado, creando un efecto en cascada durante la sesión del viernes .

Efectos dominó

• Interruptores de circuito activados: El KOSPI de Corea del Sur cayó más de un 8%, lo que provocó una suspensión de las operaciones, un shock que se extendió por todas las bolsas asiáticas .
• Mínimos de un año: El HSI cerró en niveles no vistos desde mediados de 2025; el índice cayó un 10,42% en el último mes y un 6,57% interanual a 26 de junio .
• Rotación sectorial: El capital global continuó rotando desde los valores chinos de internet y consumo hacia los beneficiarios del hardware de IA en Taiwán y Corea, exacerbando la divergencia .
• Desapalancamiento: Surgieron señales de una liquidación de "apuestas apalancadas récord en acciones de IA" en Corea del Sur y Taiwán, lo que empeoró aún más el sentimiento regional .
• El lastre específico de Alibaba: El desplome de la acción hasta un mínimo de 16 meses tras la acusación de Anthropic puso de manifiesto cómo el riesgo de una sola acción puede amplificar los movimientos a nivel de índice en un mercado concentrado .