JPMorgan revela la "fragilidad" de la red minera de Bitcoin: 20% de mineros no rentables, venta récord y una beta de 0.62

Las consecuencias: aproximadamente el 20% de los mineros no son rentables

Con los ingresos por debajo del costo de producción, aproximadamente uno de cada cinco mineros está operando con pérdidas, según la nota de JPMorgan . El banco citó datos de CoinShares en su informe, señalando que la tensión está obligando a los mineros a tomar decisiones difíciles .

Venta récord de mineros: más de 32.000 BTC en el primer trimestre de 2026

Según datos de TheMinerMag, los mineros públicos de América del Norte (incluyendo MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific y Bitdeer) vendieron más de 32.000 BTC en el Q1 de 2026 . Esta cifra superó el total de todo el año 2025 y excedió los aproximadamente 20.000 BTC liquidados durante el colapso de Terra-Luna en el Q2 de 2022 . La escala de estas ventas "supera con creces cualquier reducción cíclica de mineros anterior, lo que destaca que los mineros ahora enfrentan una crisis de supervivencia sistémica en lugar de una presión operativa marginal" .

Respuesta de la red: caída del 10.09% en la dificultad y descenso de la tasa de hash

La dificultad de minería de Bitcoin cayó de 138.96T a 124.93T en el bloque 953,568 el 14 de junio de 2026. Este es el undécimo ajuste a la baja más grande en la historia de Bitcoin y la segunda caída más grande de 2026 . El período de ajuste duró 15.6 días, por encima de la ventana estándar de 14 días, mientras la potencia de cálculo abandonaba la red .

Galaxy Research confirmó que la tasa de hash cayó aproximadamente un 12% durante junio, hasta aproximadamente 886 EH/s . La fuerte caída provocó que el hashprice cayera brevemente por debajo de $30/PH/s antes de recuperarse a ~$32.31 después del ajuste de dificultad . Galaxy también señaló que parte de la capacidad de minería podría haberse desviado hacia centros de datos de HPC e IA .

Divergencia alcista: los tenedores a largo plazo absorben la oferta

A pesar de la angustia minera, el informe de JPMorgan señala que la acumulación de ballenas y las reservas más bajas en los exchanges son señales alcistas . Múltiples fuentes citan que los tenedores a largo plazo (LTH) han estado absorbiendo las ventas de los mineros, absorbiendo aproximadamente 125.000 BTC solo en junio . La proporción de LTH sobre el suministro circulante se encuentra en un máximo histórico de aproximadamente el 79%, creando un colchón del lado de la demanda que contrasta fuertemente con la capitulación de los mineros .

Advertencia importante: Las cifras de 125.000 BTC absorbidos y el 79% de participación de LTH en el suministro se citan en varios medios cripto que resumen el trabajo de JPMorgan, pero no fueron verificables directamente en la nota original del banco en los resultados de búsqueda. Las fuentes de datos independientes en cadena (por ejemplo, Glassnode) proporcionarían la confirmación más autorizada de esas métricas específicas del lado de la oferta. Las afirmaciones principales de JPMorgan (la beta de 0.62, el costo de producción de $78,000, la falta de rentabilidad del 20%, el déficit de cinco meses y las ventas récord de mineros en el Q1) están bien respaldadas por múltiples fuentes confiables.

Perspectivas: se espera que continúe la volatilidad

Los analistas de JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, esperan que la volatilidad continúe hasta que BTC se recupere por encima de los costos de producción . El banco espera que la tasa de hash y la dificultad de minería sigan siendo muy volátiles, con ajustes más grandes y frecuentes si BTC permanece por debajo del punto de equilibrio . La combinación de la capitulación de los mineros y la fuerte demanda de los tenedores a largo plazo crea una dinámica de mercado inusual que podría provocar fuertes oscilaciones de precios en cualquier dirección.