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La señal de Bitcoin que distingue este mercado bajista de los anteriores
Según Glassnode, el LTH MVRV de Bitcoin tocó fondo por encima de 1 y está subiendo: el grupo de tenedores de largo plazo se mantuvo en ganancias agregadas, a diferencia de los mercados bajistas anteriores desde al men... El indicador compara el valor de mercado con el coste en cadena de las monedas cuyos UTXO tienen...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- Según Glassnode, el LTH MVRV de Bitcoin tocó fondo por encima de 1 y está subiendo: el grupo de tenedores de largo plazo se mantuvo en ganancias agregadas, a diferencia de los mercados bajistas anteriores desde al men...
- El indicador compara el valor de mercado con el coste en cadena de las monedas cuyos UTXO tienen al menos 155 días.
- A comienzos de octubre, Bitcoin cotizaba cerca de 85.581 dólares, junto a una zona de acumulación de costes de 84.000 a 85.000 dólares.
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Glassnode señala que el indicador LTH-MVRV de Bitcoin se mantuvo por encima de 1 durante este ciclo, tocó fondo sobre ese nivel y ha empezado a repuntar. En su comparación, en todos los mercados bajistas anteriores desde al menos 2015 el indicador cayó por debajo de 1 cerca del mínimo del ciclo. La diferencia es concreta: en conjunto, los tenedores de largo plazo no quedaron por debajo de su coste estimado de adquisición. Eso no demuestra que Bitcoin haya tocado fondo ni que todas las monedas mantenidas durante mucho tiempo estén en ganancias.
Qué mide el LTH-MVRV
MVRV son las siglas de Market Value to Realized Value —valor de mercado frente a valor realizado—. Compara la capitalización de mercado de un activo con su capitalización realizada, que valora las monedas según el precio que tenían la última vez que se movieron en la cadena de bloques. El indicador permite estimar las ganancias o pérdidas no realizadas de la oferta analizada.
El LTH-MVRV aplica ese cálculo solo a los UTXO —salidas de transacciones aún no gastadas— que tienen al menos 155 días. Es una clasificación basada en la antigüedad de las monedas, no una forma de identificar a sus propietarios ni de conocer sus planes.
Sus niveles básicos se interpretan así:
- En 1: el valor de mercado y el valor realizado del grupo coinciden aproximadamente; es el punto de equilibrio.
- Por debajo de 1: el valor de mercado está por debajo del valor realizado, señal de pérdidas no realizadas en el conjunto.
- Por encima de 1: el grupo registra ganancias no realizadas en conjunto.
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Son lecturas agregadas: algunos tenedores pueden estar en pérdidas aunque el indicador del grupo supere 1, porque cada cual tiene un precio de compra distinto.
«Riesgo bajo» no significa que no se pueda perder
Glassnode divide el indicador en bandas: por debajo de 1, «riesgo muy bajo»; entre 1 y 1,5, «riesgo bajo»; entre 1,5 y 3,5, «riesgo alto»; y por encima de 3,5, «riesgo muy alto». En ese marco, una lectura apenas superior a 1 refleja ganancias agregadas, pero no las grandes ganancias no realizadas asociadas a las bandas superiores.
Las etiquetas describen el marco de valoración relativa del indicador: no son un pronóstico ni una garantía de que los tenedores no vayan a perder dinero. De hecho, el sistema llama «riesgo muy bajo» a las lecturas inferiores a 1, aunque eso signifique que el grupo está, en promedio, en pérdidas. La banda de riesgo y el umbral de ganancias o pérdidas responden a preguntas distintas.
Bitcoin cerca de 85.000 dólares: ganancias agregadas y distintos precios de compra
En una publicación de comienzos de octubre, Glassnode situó a Bitcoin cerca de 85.581 dólares e indicó que el LTH-MVRV había empezado a subir después de tocar fondo por encima de 1. El precio también rondaba una zona amplia de costes de adquisición de tenedores de largo plazo, entre 84.000 y 85.000 dólares, identificada por la firma. 3
La cercanía entre ambos datos aporta contexto, pero no contradice la lectura agregada del MVRV. El grupo puede estar en ganancias en conjunto aunque parte de las monedas se haya comprado a precios próximos al actual. Además, seguir en ganancias no significa que los tenedores hayan dejado de vender: Glassnode informó que casi duplicaron las ganancias realizadas en la semana hasta el 29 de septiembre frente a la semana de la ruptura alcista. 6
Los ingresos de los mineros cuentan otra historia
La situación de los mineros es un indicador distinto de las presiones del mercado. En septiembre de 2026, sus ingresos fueron los más altos desde enero: alrededor de 1.120 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 1.150 millones de enero. Aun así, los informes sobre el segundo trimestre señalaron que las empresas mineras cotizadas habían caído por debajo del punto de equilibrio de caja agregado, en un contexto de bajos ingresos por unidad de potencia de cálculo y de un giro de algunos operadores hacia la infraestructura de inteligencia artificial.
Ambas cosas pueden ser ciertas a la vez: un mes con mayores ingresos no elimina, por sí solo, las presiones de costes descritas para las mineras cotizadas. Y los ingresos de la minería no determinan el LTH-MVRV, que mide la rentabilidad no realizada de otro grupo. Son indicadores de partes diferentes del mercado de Bitcoin.
Una señal inusual, no la confirmación de un mínimo
La diferencia histórica es que el LTH-MVRV no cayó por debajo de 1 en el mínimo de este ciclo, a diferencia de lo que Glassnode dice haber observado en los mercados bajistas anteriores desde al menos 2015. Esto apunta a menores pérdidas no realizadas en el conjunto de los tenedores de largo plazo que en esas comparaciones. Pero conviene leerlo junto con los precios de compra individuales, la toma de ganancias, la evolución del precio y la situación de los mineros; por sí solo, no indica que la caída haya terminado. 6
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¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
A comienzos de octubre, Bitcoin cotizaba cerca de 85.581 dólares, junto a una zona de acumulación de costes de 84.000 a 85.000 dólares.