Anthropic y la brecha entre Silicon Valley y Wall Street

Una valoración de 2 billones de dólares puede expresar la confianza en el futuro de Anthropic. Pero para quienes evalúan comprar acciones cuando la empresa salga a bolsa, la pregunta inmediata es otra: ¿el precio de entrada compensa los costes, los riesgos y el tiempo que podría tardar en generar retornos?

Algunos inversores institucionales han situado el valor que considerarían razonable cerca de los 1,5 billones de dólares, por debajo de los aproximadamente 2 billones que se han barajado para la operación. La diferencia es del 25%, aunque ninguna de las dos cifras constituye un precio definitivo de la oferta. 2

Dos maneras de valorar una empresa

El capital riesgo suele invertir con un horizonte largo y puede justificar una valoración elevada si cree que una empresa acabará ocupando una posición dominante. En una salida a bolsa, en cambio, los compradores deben decidir si las acciones ofrecen suficiente potencial desde el precio al que se venden y comparar esa posibilidad con otras inversiones disponibles.

Esa distinción pesa en el caso de Anthropic. Según la información de su folleto examinada por Reuters, la compañía registró una pérdida neta de 42.000 millones de dólares en 2025 y prevé 518.000 millones en obligaciones futuras vinculadas a servicios en la nube, computación e infraestructura. 1 La pérdida incluye un cargo contable importante, por lo que no equivale sin más a una salida de efectivo de esa magnitud. 1112

Una carrera que exige capital

La capacidad de entrenar y operar modelos de IA requiere inversiones considerables. Una salida a bolsa podría aportar fondos para sostenerlas: en conversaciones con posibles inversores, los banqueros de Anthropic habrían planteado que la empresa podría buscar recaudar más de 100.000 millones de dólares. Esa cifra es una posibilidad reportada, no un monto anunciado oficialmente. 18

Anthropic también compite con OpenAI por desarrollar y comercializar modelos de IA. Para los inversores, la oportunidad de crecimiento va de la mano de la pregunta sobre cuánto capital hará falta para mantener el ritmo de esa competencia. 1

Un mercado más exigente para las nuevas ofertas

El entorno financiero puede inclinar aún más la balanza. El aplazamiento de la oferta pública de Oura se produjo en medio de la incertidumbre del mercado y del aumento de los rendimientos de los bonos y los tipos de interés, factores que pueden restar atractivo a las nuevas emisiones.

Anthropic, por su parte, habría movido sus planes de salida a bolsa: los reportes más recientes apuntan a que podría debutar a partir de mediados de noviembre, aunque el calendario sigue siendo tentativo. 2

Qué revela la diferencia de valoraciones

La brecha no significa necesariamente que los inversores públicos descarten el potencial de Anthropic. Muestra que pueden exigir un precio más bajo para asumir los riesgos y costes de la empresa. En los mercados privados, algunos compradores han llegado a atribuirle valoraciones muy elevadas; en una oferta pública, la empresa debe convencer a un conjunto más amplio de inversores de que el precio actual deja margen para obtener una rentabilidad futura. 813

Límite de la información: los reportes disponibles confirman el aplazamiento de Oura, pero no bastan para tratar como hechos una demora de la salida a bolsa de SB Energy ni una medida concreta de la caída de los retornos de las nuevas ofertas públicas estadounidenses. Esos puntos no permiten, por sí solos, explicar la diferencia entre 1,5 y 2 billones de dólares.